煤炭行业周报：高库存压制动力煤价格

基本面

动力煤：本周动力煤价格再度回落，秦皇岛5500大卡动力煤最新报价632元/吨，较上周下跌2元/吨。需求方面，电厂日耗持续低位运行，本周沿海六大电厂平均日耗54.9万吨，环比增加1.2万吨，同比下降15.8%；库存方面，沿海六大电厂最新库存1787.8万吨，环比增加24.45万吨，同比增加533万吨（42.5%）；在下游库存高企、而日耗低于预期的背景下，动力煤价格继续面临下行压力。

焦炭：本周焦炭价格快速下跌。受钢价大幅下跌影响，钢厂加大了焦炭价格的打压力度，本周焦炭价格连降三轮，累计降幅达300-350元/吨。供给方面，本周国内100家独立焦化厂开工率79.54%，环比下降1.08个百分点，需求方面，本周高炉开工率66.71%，环比下降0.83个百分点；库存方面，钢厂库存基本稳定，而港口库存下降5.6%。本周焦炭供求基本面并没有明显变化，焦炭价格下跌主要源于钢厂打压，从下半周开始，部分焦化企业开始抵制焦炭降价，我们认为在目前焦炭库存仍处于低位，焦企抵制降价的背景下，短期内焦炭价格继续大幅下跌的概率较低，后续焦炭价格走势需密切关注钢价走势以及钢厂及焦化的限产情况。

炼焦煤：本周炼焦煤价格整体保持平稳。受山西查超产以及环保限产、年底煤矿保安全生产、进口煤下降等因素影响，焦煤供求继续偏紧，尤其是低硫主焦煤。但值得注意的是由于下游焦炭价格大幅下跌，焦企开始打压焦煤价格，部分配焦煤价格开始松动，预计焦煤价格将面临下行压力，但大幅下跌概率较低。

投资建议：

动力煤受库存高企、日耗不及预期等因素影响，焦煤焦炭受制于钢厂打压，价格短期内均有下行压力，但考虑到目前煤炭板块估值已经回归至历史地位，板块长期的配置价值开始显现，建议关注：中国神华、陕西煤业、潞安环能。

风险提示：

宏观经济不及预期导致煤炭需求下降，环保安监力度放松
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煤炭行业周报：高库存压制动力煤价格

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