《证券公司大集合资产管理业务适用《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》操作指引》点评：资管新规下 ...

核心观点

要点1：通知内容解析

11月30日，中国证券监督管理委员会公布证券公司大集合资产管理业务适用操作指引》（以下简称《操作指引》），自公布之日起实施。这是在资管新规执行的大背景下，继《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》、《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》之后，又一对证券行业资产管理业务进行规范的资管新规细则。此次《操作指引》就整改对象及过渡期、四个整改方向、过渡期内控制产品规模及规范验收等方面进行规定。

要点2：证券公司影响几何

从费率看，集合资产管理业务是证券公司三种业务类型中费率最高的。这意味着，证券公司有三分之一的集合资管产品转型为公募基金，而且是利润率最高的资管业务类型。

集合产品的优势在于收费机制灵活、一般以投入自有资金、份额分级等方式设置“保本”机制。参照公募基金进行规范，产品吸引力可能会有所下降。

从规范方向看，公募化的产品关键在于产品吸引力的下降，但是同时费率也会提高，门槛降低，产品规模相对可控，总体的冲击相对可控。影响分化主要体现在两个方面，一是未取得公募基金牌照与取得公募基金牌照的证券公司影响不同。二是对于大集合产品存量规模不同的证券公司影响不同。

要点3：投资建议

建议从三条主线选择个股，1）业绩优良稳健、营收结构多元化、均衡化的龙头证券公司；2）建议关注创新+转型发展的中小型证券公司；3）关注次新股类弹性标的。

风险提示：地缘政治风险；中美贸易摩擦加剧风险；宏观经济下行风险；

监管趋严风险。
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《证券公司大集合资产管理业务适用《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》操作指引》点评：资管新规下 ...

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