纺织服装行业月度报告：关注基本面较好的子板块超跌龙头

维持行业“同步大市”评级，建议重点关注成长逻辑得到业绩验证、全年业绩确定性高且估值具有一定安全边际的品种，以及基本面较好、回调幅度较大的子板块龙头。市场对内外消费承压的预期和判断，影响到了纺服板块的前期表现，板块回调幅度已较大，11 月纺服板块上涨 5.62%，是近 6 个月来首次跑赢大盘，我们认为这是板块前期超跌后的一个阶段性修复。目前，社零数据环比表现较好，Q4 和 Q1 是传统电商旺季，冬季又利好高单价服饰销售，加之中美贸易摩擦似有缓和迹象，我们认为内外部消费的影响因素所释放的风险空间处于相对可预计范围内。同时，结合板块近期来增持、回购等产业资本进入显著增加，我们认为板块的投资价值相对有所提升。考虑到消费疲软所带来的业绩影响传导至产业链中上游的时间存在一定的滞后性，板块目前存在被动补库存的情况，我们仍维持前期观点，板块的配置以中长期为宜。标的方面，仍建议关注成长逻辑得到业绩验证、全年业绩确定性高且估值具有一定安全边际的品种，以及子板块基本面较好但回调幅度较大的龙头企业。维持板块“同步大市”评级。

行情与估值。 11 月，纺织服装板块上涨 5.62%，申万 28 个行业排名第 5 位，跑赢大盘。制造端、品牌端表现较为均衡。板块估值有所提升，11 月末，板块整体法估值为 17.46 倍，相对全部 A 股溢价 37.71%；中位法估值为 21.17 倍，相对全部 A 股折价 21.72%

行业数据跟踪。内棉价格继续回落，外棉价格波动；国际原油以及化工化纤产品价格下跌；茧丝市场交投清淡，价格盘整；染料月均价继续下跌。行业各景气指数小幅回落，家纺行业景气指数提升；10 月的社零数据环比表现较好，出口数据环比减少，出口承压。

风险提示：内外部消费疲软；战略推进不及预期；项目、渠道拓展不及预期；原辅料价格大幅波动；政策风险；汇率风险。
查看PDF原文