机械行业2019年上半年投资策略：转型决胜期，投资新机遇

机械行业运行环境分析及投资机会展望。当前，中国制造业仍处于中低端水平，由中低端制造到高端制造之路充满挑战。走向高端制造是中国跨越中等收入国家陷阱的关键所在，是大国崛起的必经之路。18年9月份以来，制造业投资增速再次超过基建和房地产投资增速，预计未来几年将会迎来我国高端制造、智能制造投资的新一轮黄金时期。2019年，宏观经济下行压力依然存在，国内外政治经济环境复杂多变，在制造业转型升级的进程中，预计机械行业整体营收和归母净利润规模将继续保持增长，在18年的高基数上，业绩增速或将有所放缓。目前，机械设备各细分行业估值水平已下调至历史低位，投资价值逐步显现。

工程机械：行业景气周期拉长，复苏进入下半场。工程机械行业自16年底复苏以来，行业景气度持续高涨，复苏贯穿17年，18年以来复苏势头更加迅猛，以挖掘机为代表的主要工程机械产品销量大幅增长，预计2019年工程机械行业复苏将进入下半场。本轮复苏进程中，各大主机厂基本能够保持理性态度，并未出现大范围的产能扩张和不理性竞争现象。行业内主要企业盈利能力不断增强，资产负债表逐步修复，行业景气周期有望拉长。19年预计下游房地产投资将趋于平稳，基建投资有望加大，起重机、混凝土泵车等工程机械产品有望接力挖掘机更新需求，“一带一路”出口或将持续向好，19年工程机械行业持续复苏动力充足。随着行业集中度的不断提升，龙头企业在此轮复苏中将更具有优势。

工业机器人：智能制造是转型决胜期的必经之路。工业机器人子版块具备高成长性，虽然18年前三季度业绩承压，但我们看好长期智能化改造的主逻辑。2019年是我国制造业转型升级的决胜期，智能制造、高端制造是我国制造业未来的发展方向，工业机器人作为智能制造的重要组成部分，未来行业有望迎来新一轮爆发式增长。我国自动化改造空间巨大，人口红利逐步消失，老龄化问题严重，劳动力出现短缺；叠加国家政策的大力支持，我国工业机器人行业未来发展可观。看好技术领先的国内工业机器人厂商，重视研发投入，产业链全面布局的企业有望在市场竞争中脱颖而出。

投资建议：景气周期中关注价值提升，工程机械行业推荐三一重工、恒立液压、浙江鼎力；制造业转型决胜期把握投资新机遇，工业机器人版块推荐机器人、克来机电；静待春暖好时节，看好跨越周期的设备龙头企业，其他细分领域推荐中国中车、汇川技术、杰瑞股份。

风险提示：宏观经济下滑；行业景气度下降；海外贸易环境恶化；市场竞争加剧，业绩不及预期。
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