休闲服务行业周报：风险偏好提升带动超跌个股反弹，教育再迎政策严监管

本周投资要点：

本周教育板块出现较大波动，国务院出台《关于学前教育深化改革的若干意见》，提出民办幼儿园不准单独或者部分资产打包上市，未来幼教资产证券化路径明显受阻，国家对于教育行业资本化严监管持续加码，政策没有进一步明朗化之前，我们对教育板块投资相对谨慎。受宏观层面中小企业融资政策有所改善预期，大股东股权质押风险降低、股权变更等影响，本周社服板块中前期跌幅较大的中小市值个股出现较大幅度反弹，如西安旅游、众信旅游、凯撒旅游等。

短期市场风险偏好上升，市场预计部分中小市值个股在融资环境回暖预期下明年上半年有望迎来政策底后的业绩底，估值底率先抬升。但我们认为政策及传导周期有待观察。当中可适当关注估值水平处于历史底部且市场长期整合空间较大的细分板块，具备一定安全边际，相关个股有科锐国际、众信旅游等。对于中长期而言，我们仍然坚定推荐政策导向明确、业绩增长确定性高的板块及个股，维持此前三条投资主线的推荐：①三季报业绩维持高增长、估值合理个股，推荐中国国旅、广州酒家；②估值水平较低未来具备清晰复制成长路径的民营人造景区个股，推荐宋城演艺；③我国中端连锁酒店处于快速成长期，目前双期叠加背景下（行业成长期对冲宏观经济周期），对于酒店业未来成长不易过分悲观，华住酒店本周公布的Q3业绩超业绩（Non-Gaap净利润增长44%），并且对Q4业绩指引维持高位，这也部分印证了我们的观点，继续推荐首旅酒店、华住酒店。

本周行情回顾：

本周A股沪深300指数上涨2.85%，创业板指数上涨6.08%。休闲服务板块上涨3.37%，板块涨幅相较整体市场较大。细分板块方面，餐饮、景点、酒店、旅游综合涨幅分别为6.68%/5.30%/7.99%/1.07%。

交易数据监控：

本周平均换手率排名前五的个股分别为西安旅游、天目湖、大东海A、西安饮食和国创高新，周均换手率分别为9.32%，8.54%，6.27%，5.50%和3.67%。截至到2018年11月16日，本周休闲服务板块收盘价低于最近一次增发价（除权后）的个股共有16家，前五位分别为华天酒店、张家界、国创高新、ST藏旅、三湘印象，折价率分别为47%/42.6%/41.2%/36.3%/35.9%。

风险提示：自然灾害风险、地缘冲突风险、汇率变动风险、贸易战风险
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休闲服务行业周报：风险偏好提升带动超跌个股反弹，教育再迎政策严监管

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