事件描述
12月2日,继美国众议院在11月16日通过减税议案之后,美国参议院以51票赞成和49票反对的投票结果通过减税议案。
事件评论
特朗普减税进程加速,美国近30年来最大规模减税可期。根据11月2日众议院提交的《减税与就业法案》,减税内容包括:将个人所得税税档由7个下降为4个;企业所得税由35%下调至20%(美国历史上最大幅度下调)等。虽然最新通过的参议院版减税议案与众议院版有一定差异(包括个人所得税税档数量、减税实行时间等方面),但是之后国会两院联席会议委员会将进行协调,并提出统一修改方案。最终,经过参众两院重新投票表决通过和总统签字之后,税改方案将正式落地实施。根据长江证券研究所宏观小组对美国减税历史研究显示,从参议院通过税改议案到最终落地实施的平均消耗时间为37天,时间跨度从13天至120天不等。
若减税方案最终落地,或将提升集运需求增速2个百分点左右。减税政策的实施,将增加居民税后收入和企业税后盈利,刺激一国消费和投资,并利好一国进口,促进集运行业需求增长。我们对美国历史上两次重要的减税进行研究,以观察美国减税对集运行业的影响。历史经验表明,在减税政策实行之后,将有效促进集运行业需求提升:1987年和2002年,在美国于上年分别颁布《税制改革法案》和《经济增长与减税协调法案》之后,集运行业需求增速分别在上年的基础上增加2.7和1.7个百分点。
集运行业供需持续改善,“税改”春风或助力需求提振。2018年集运行业供需关系持续改善:需求方面,根据Clarksons预测,2018年集运行业需求增速为4.9%,较2017年(5.2%)保持稳定。若美国减税政策落地实施,或将进一步提升需求增速达2个百分点左右。供给方面,2018年集运行业供给压力尚存,但是,随着运力集中交付,2019年行业供给压力将明显减小:根据我们测算,预计2018年和2019年行业供给增速分别为3.9%和1.5%。由此,2018年集运行业供需关系大概率持续改善,运价中枢有望抬升;并且,由于目前行业仍在盈亏平衡线附近徘徊,班轮公司利润弹性较大,推荐A股集运核心标的中远海控。
风险提示:
1.美国减税政策推进不及预期;
2.行业供给增速大幅提升;
3.中国禁止“三废”进口;燃油价格上涨。
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