匿名人员
2018-12-30 01:11
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报告要点
周策略：锡供给再迎多事之秋
对基本金属整体谨慎，中期预期金价中枢震荡上移。基于需求预期，我们对基本金属商品价格整体依然谨慎；细分可关注供给逻辑对锡价的支撑，周内LME期锡微跌0.05%至19110美元/吨，SHFE期锡上涨2.1%至14.97万元/吨。（1）据ITRI统计，2019年1-9月中国从缅甸锡矿进口约4.27万吨金属量，同比下滑6%；（2）周内国内行业龙头锡业股份将对冶炼分公司进行停产检修，时间预计不超过50天；（3）印尼商品与衍生品交易所的锡交易停止、造成锡出口暂时中断，也进一步导致中国锡原料供应偏紧。贵金属方面，美元指数依然偏强、联储加息预期也尚未弱化，但我们整体预期未来6-12个月的金价中枢震荡上移。
KCC暂停粗钴销售边际改善供需预期，价格回暖还看中下游库存周期。（1）周内嘉能可旗下KamotoCopperCompany（KCC）公告因在粗制氢氧化钴的生产中检测出放射性铀，将暂停该矿山粗制氢氧化钴的销售直至2019年二季度末、但将维持生产；与此同时，周内海外MB电钴价格持稳。我们认为，目前是2019年长单谈判的关键节点，KCC暂缓销售有助于边际改善产业预期，一定程度或将强化领军电池、大型整车厂锁定供给安全性的意愿。（2）据各大矿企和DRC当地粗钴产能的建设进度，2019年供给端总体仍存压力，我们认为海外电钴价格依然偏高，国内钴价修复的核心则很大程度取决于中下游的库存周期。近期民营企业在融资层面获得的支持，总体有利于2019年新能源车产业链钴、锂原材料库存周期的修复。
稀土行业近期迎来专项督察，有望持续改善稀土矿产、废料回收的供应格局，并通过规范环保抬高成本中枢。相比于稀土上游，我们长期更看好新能源车等新兴领域对于稀土下游高端磁材的需求拉动。
标的方面，当前时点关注华友钴业、寒锐钴业短期反弹机会，以及国内锡原料供应短缺对锡行业龙头锡业股份的股价刺激。
周价格回顾：沪锡小幅上涨，锂钴及正极材料价格整体持稳
沪锡小幅上涨，锂钴及正极材料价格整体持稳：（1）近一周基本金属价格整体下挫仅沪锡小幅上涨，LME期铜（-4.2%）、期铝（-1.6%）、期锌（-1.9%）、期铅（-2.0%）、期镍（-4.4%）、期锡（-0.1%）；SHFE期铜（-1.3%）、期铝（-0.5%）、期锌（-2.5%）、期铅（-1.1%）、期镍（-2.4%）、期锡（+2.1%）。（2）能源金属方面，锂钴及正极材料价格整体持稳：周内电池级碳酸锂均价持稳、金属锂均价下跌1.1%、电池级氢氧化锂均价下跌1.6%；钴方面，周内钴精矿均价持稳、硫酸钴均价持稳、金属钴均价持稳；正极材料方面，周内NCM523前驱体均价下跌1.8%、钴酸锂均价下跌1.2%、NCM523均价持稳、NCM622均价持稳。
风险提示：1.全球新能源汽车、储能推广进程不及预期导致上游能源金属供需失衡；
2.国内去杠杆导致基本金属需求趋冷、商品价格持续调整，贸易摩擦以及地缘政治风险等。
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