匿名人员
2018-12-30 01:11
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上周市场回顾、重大事项及本周市场观点。
评论：
上周市场回顾
11.26–11.30，本周沪深300指数上涨0.93%，建筑装饰指数上涨0.35%，跑输沪深300指数接近0.58个百分点；建筑材料指数上涨0.43%，跑输沪深300指数0.50个百分点。本周板块跟随指数震荡，建筑装饰8个细分领域表现如下：基建（0.88%）、房建（5.28%）、建筑设计（-0.81%）、钢结构（-0.37%）、园林（-3.38%）、专业工程（1.25%）、装饰（1.79%）、国际工程（-2.80%）。建筑材料板各个细分领域均录得负收益，其中：水泥（1.20%）、玻璃（-0.46%）、管材（-2.00%）、耐材（-0.46%）、其他建材（-0.06%）
建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股：美芝股份（24.71%）、中衡设计（23.80%）、森特股份（19.19%）；过去一周跌幅前3位个股：全筑股份（-13.38%）、杰恩审计（-11.09%）、神州长城（-9.65%）。过去一周建材涨幅居前3位的个股：科顺股份（8.70%）、万里石（5.70%）、扬子新材（5.40%）；过去一周跌幅前3位个股：四川金顶（-10.93%）、罗普斯金（-10.09%）、华塑股份（-6.50%）。
行业重大新闻
1、建筑业PMI指数回落，但新订单指数连续3个月回升。11月建筑业PMI指数59.3，环比回落4.6，同比回落2.1，其中房屋建筑业高于往年均值而土木工程建筑业低于往年均值，显示基建依然乏力，而房地产相关的建设活动相对较好，本月PMI指数中的中间投入价格大幅回落，由上月的63.0回落至53.9，中间投入价格大幅下跌我们判读可能主要因大宗商品价格本月出现大幅下跌，尤其是钢铁、石油产业链原材料等价格出现较大幅度下行所致。
新订单指数继续走高，本月为56.5，环比上升0.3，同比上升1.4%，连续3个月回升。
点评：本月建筑业PMI指数回落主要是季节性因素影响，目前进入冬季，北方地区部分区域已经不能施工，但土木工程建筑业表现不佳显示基建投资仍受到压制，中间投入价格回落我们认为长期来看，对于缓解企业，尤其是分包商的成本压力是有利的；而新订单指数持续回升反应在稳基建补短板的政策导向下，政策逐步落地，新项目启动为明年需求端的增长预期打下基础。。
2、PPP条例正在起草，将尽快出台。第三届中国PPP论坛于12月1日在清华大学召开，国家发展改革委投资司副司长韩志峰在致辞中表示，规范有序已经成为推进PPP模式持续健康发展的主基调，韩志峰还介绍说，按照国务院的要求，国家发展改革委、财政部正在配合司法部抓紧起草PPP条例，争取尽快出台，从而为PPP的规范有序发展保驾护航。
点评：PPP在经过“大干快上”，“清理整顿”两个阶段后，有望迎来“规范健康发展”的第三阶段，PPP条例出台将对规范行业发展，划定界限起到良好作用，在基建稳增长补短板背景下，项目落地有望提速，继续看好模式给龙头公司带来的发展机遇。
建材周观点——继续重点推荐东方雨虹和北新建材
本周水泥价格除西南外各区域普涨，华东、华北、西北、东北、中南PO42.5水泥平均价周涨幅分别为0.4、2、0.4、10、4元/吨，西南地区小幅下跌2元/吨
上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1577元/吨，上涨2元，纯碱价格上行至2029元/吨，周涨幅15元/吨；
目前水泥价格开始有高位钝化迹象，考虑旺季及需求端的回暖，我们并不认为水泥价格短期会出现大幅下跌，水泥股全年业绩高增长成定局，考虑目前水泥企业盈利水平过高，不符合经济学规律，我们认为明年水泥供需和价格大概率确有再平衡过程，我们依然对水泥保持谨慎的观点。
卷材、石膏板等龙头公司股价经过前期大幅下跌之后，估值优势进一步凸显，东方雨虹和北新建材我们依然是我们首推的建材品种，特别提示，东方雨虹也是原油价格下跌的受益者。
建筑周观点——基建依然是配置首选
尽管行业是成本加成定价策略，实际上原材料价格的大幅上涨并不能及时完全转嫁，大宗商品价格的回落长期来看，利于行业毛利率的稳定；
PMI指数显示行业目前景气度依然较高，但主要依赖房建而不是基建，土木工程建筑业PMI指数低于均值显示目前基建投资依然受资金端压制，则未来政策力度仍有进一步加大可能，我们判断明年经济的主线重回稳增长，基建依然是政策逆周期调控的重要手段，在政策支持下，基建板块依然有超额收益机会。
基建板块的三个细分领域中，估值最低的是基建央企，成长性最好的是园林和设计，综合考虑流动性等多方面因素，我们认为大基建依然是当前市场环境下首选，重点推荐中国铁建、中国交建和只有0.7倍PB的葛洲坝等，设计企业估值已经回落至吸引力区间，增速快于央企，考虑其行业整合空间大，上市融资后有扩张空间，成长性较好，建议重点关注苏交科、中设股份等；
生态环保成为本轮稳增长补短板的亮点，考虑生态环保板块今年以来受制于龙头公司的现金流恶化，估值已经大幅下降，我们判断行业最坏时候已经过去，考虑近期不断加码的政策（A、财政部征求意见PPP不纳入地方政府隐形债务，有望驱动地方政府在合规前提下大力推进PPP项目落地；B、习主席召开民营企业家座谈会，郭主席“125”喊话，易纲行长发言均、李克强总理要求专项清理政府欠款等表明后续民营企业融资难和融资贵的问题有望阶段性缓解；C、东方园林危机化解对行业有里程碑意义，标志最坏时候已经过去），我们认为园林板块有估值修复机会，重点推荐业绩高增长的岭南股份、名家汇；
其它，东易日盛作为家装龙头，现金流优秀，目前估值具备吸引力。
风险提示
环保政策变化；产品价格大幅下跌；
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