转债申购‖仙鹤转债：2019年第4支造纸类转债！

刷子早就发现，在发行和上市上，转债特别喜欢“一窝蜂”式扎堆。你看，这周五有2支转债同时发行，下周一有4支同时发行。
刷子还发现了，同行业的A股上市公司也喜欢“攀比”式扎堆，看到竞争对手发行转债自己也上赶着发行转债。比如，本周五发行的金牌转债，是今年发行的第4支定制家具类转债。无独有偶，下周一发行的仙鹤转债，也是今年发行的第4支造纸类转债。
发行条款
1.债券评级：AA，无担保，浙江民营企业（评级一般）
2.发行规模：12.5亿（规模适中）
3.票面利率：0.3%，0.5%，1.0%，1.5%，2%，13%（含2.5%），共18.3%（利率尚可）
4.股价下调：30~15~80%（比较严苛）
5.强制赎回：30~15~130%（中规中矩）
6.有条件回售：2~30~70%（中规中矩）
7.有无网下：有
8.当前转股价值：约101.24
9.网上申购代码：754733

（截图于集思录）
正股质地
仙鹤转债对应的正股为仙鹤股份，2018年上交所上市。正如开头所说，仙鹤转债是今年第4支造纸类转债（前三个是荣晟转债、合兴转债和鹰19转债），毫无疑问，仙鹤股份的主营业务与造纸有关。可能有的小伙伴开始有点犯晕，这4家转债都是造纸的，它们到底有啥不一样呢？
这要从造纸行业的细分说起。如果按用途来分，纸一般可以分为文化纸（报纸、书本用）、包装纸（纸板箱用）、生活纸（卫生纸、餐巾纸等）和特种纸（食品医疗包装、烟草用纸等）。荣晟转债、合兴转债和鹰19转债，其主要产品都是包装纸，而仙鹤转债，其主要产品是特种纸，是特种纸细分行业龙头企业。
其实，特种纸又可以进一步细分为烟草用纸、商务交流及防伪用纸、食品医疗包装用纸、标签用纸等等。其中，前两项用纸是仙鹤股份的主要产品，占了总营收的50%左右。
业绩方面，2018年营收同比增约35%，利润却同比下降26%。今年前三季度，盈利有所好转，营收同比增12.6%，利润同比增7%。不难看出，由于原材料木浆是公司产品的主要成本，而国内所需木浆基本以进口为主，综合下来，木浆价格和汇率基本决定了公司的业绩。
申购建议
建议申购。虽然仙鹤转债所处行业一般，且行业地位不能与行业第一梯队的玖龙、晨鸣、山鹰、太阳相比，但好在在特种纸细分领域做的还是不错的，且特种纸是纸行业未来重点发展方向之一。加之，仙鹤转债当前转股价值较高（101.24)，除非遇到极端情况，上市应该不会破发，故建议积极申购。
注：1.本文仅是个人的分析和思考，不作为投资建议，据此操作，盈亏自负。2.友情提醒：可转债属低风险投资，但不代表没有风险。转债千万条，不亏第一条；投资不谨慎，亲人两行泪。