期货表现依然克制，期权市场人心思涨——记黄金期权首秀

作为2019年商品期权的收官之作，黄金期权12月20日于上海期货交易所正式挂牌交易。尽管期货市场表现平平，但期权市场表现人心思涨。让我们一起回顾一下上市首日的风采吧！

本文作者：一德期货期权部刘晓艺（Z0012930）
一、黄金期权首日成绩单

黄金期权上市首日共推出5个系列期权合约，目前主力合约为AU2004系列合约（期货主力合约为2006）。截止下午收盘，黄金期权当日总成交量为11988手，其中看涨期权总成交为8274手，看跌期权总成交为3714手，看涨期权看跌期权成交比率为2.23。

从上图中可以看到，目前对于AU2004系列期权合约来说，看涨期权成交及持仓主要集中于364位置，看跌期权成交及持仓主要集中于308位置，当前看涨期权成交略高于看跌期权，说明当前市场情绪较为乐观。
二、黄金期权波动率分析

黄金期货主力合约的30日年化波动率当前10.6%，60日年化波动率维持在11.7%，90日年化波动率维持在15.2%。从今日黄金期权的成交数据来看，主力合约各行权价隐含波动率在11%-16%左右，虚值看涨和看跌隐含波动率差异较大，显示出市场较强的看涨预期。

三、后市操作建议

当前，黄金期货表仍然没有摆脱区间震荡格局，但期权市场上已经表现出人心思涨，或许担忧后期中美贸易谈判以及英国脱欧反复导致波动率再度上升，用期权代替期货提前埋伏多头头寸。在看涨黄金的预期下，投资者可考虑利用刚刚上市的黄金期权构造保护性策略或收益增强策略。若投资者手中持有黄金期货多单，则可考虑卖出黄金虚值看涨期权合约构造备兑策略，黄金若逐步上涨，则可考虑将期权合约向上移仓，若黄金价格有所回落，则看涨期权空单能够一定程度上抵补期货多单的亏损。若投资者手中持有黄金期货空单，则可考虑买入黄金看涨期权合约构造保护性看涨策略，若黄金继续进一步上涨，则看涨期权可对期货空单进行保护。投机者可以考虑买入虚值看涨期权或构造牛市价差代替期货多头。