江南期怪商品期货操作建议（10月25日）

沥青：
沥青期货主力合约bu1912收于2986元/吨，跌4元/吨，跌幅0.13%。国内沥青现货市场暂稳。近期降价后库存有所下降，山东及周边地区厂家销售暂可，部分装置重启，库存增加，部分炼厂价格小幅走跌后暂稳。当前全国各地区施工开始自北向南转弱，需求一般。华东、华南地区按需接货，施工整体一般，近期下游提货暂可，库存稳定。当前国内山东、东北、华北地区受出货不畅影响价格偏弱，可交割货源在3100-3650元/吨，高端华东。隔夜国际油价震荡走高，沥青主力合约震荡为主，当前沥青基本面表现一般，现货走弱，期货近期窄幅波动。当前沥青操作上建议观望，仅供参考。

甲醇：
本周西北协会暂不报价，局部出货较为低迷、报价下跌明显，关注内地出货情况。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小，10月中下旬抵港再度增加、涨幅较大（远超预期），警惕港口或出现反季节性累库现象。期货下跌后，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。外盘报价走势相对稳定、进口利润转为倒挂，关注倒挂趋势能否延续并扩大，一旦扩大至出现进口缩量、外盘支撑作用或出现。操作上，为警惕10月份港口库存或出现反季节性累库现象，入场5-9反套继续持有。

乙二醇：
10月中下旬因为国内外装置检修影响，10月供应依然存在缺口，叠加交割期内库存低位，靠近煤制成本附近后，10月中下旬存在反弹的预期。从远月分析，10月底之后开工预估再次恢复，11月加上新装置的投产，供应恢复量会更加明显。而需求因为10月底存在聚酯织造累库进而织造开工下降，倒逼聚酯开工下降预期存在，需求端10月底至11月初开始预计将正式进入淡季。01空单注意05合约的换仓时间，四季度方向以做空为主，10月下旬激进者可博短线反弹。仅供参考

PTA：
短期市场来看，短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节，需求仍保持供应偏紧；成本方面上游利润压缩殆尽，在原油不跌的前提下TA下跌空间有限，TA仍是震荡状态。中长期来看，新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态，整个四季度供应矛盾较为突出。此外，浙石化等PX装置在10月份之前集中投产，叠加原油的看空预期，成本端存在下跌风险，因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显，单边操作方面多单操作意义不大，仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

PP：
PP开工保持在90%附近，且新装置逐渐量产，后期供应端压力逐渐显现等；下游需求一般，目前继续补库意向不强，维持刚需为主；近期石化去库存稳步进行，周四降至70.5万吨；PP现货相对坚挺，基差在550附近，对期价有一定支撑。节后PP开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现，供需矛盾有望逐渐显现，不过短期高基差下有一定修复空间，PP维持反弹空思路。

PE:
PE期货2001合约收于7350，上涨5，涨幅0.07%。国际油价反弹及石化当前库存压力小刺激塑料期货走高，不过石化检修装置陆续开车，新增产能开工负荷逐步提升，10月份以后石化供应压力显现，下游需求逐步见顶，现货供需面预期偏利空，塑料L2001合约维持逢高做空思路；未来PP国内扩能大于PE扩能，PE港口库存延续下降趋势，待PP现货转入跌势择机做05合约PP-L价差缩窄，仅供参考。

PVC：
本周PVC期价窄幅震荡，电石价格再次下移，山东地区外采电石企业成本下移，同时外盘价格弱势下跌，整体看PVC估值区间上下边际线均有下移。基本面看，本周检修企业仍然较多，开工维持相对低位，供应端利好预计持续到本月底，11月初起检修企业陆续开车，同时月底两套装置总计产能55万吨/年投产，后期供应压力偏大，成为主要利空影响因素。操作建议，建议反弹试空，基本面中期利好较少，关注企业开工变化。仅供参考。

尿素：
从尿素行业特点来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，市场表现弱势，利好方面，11月中旬之后，复合肥开工有恢复预期，促进工业需求增加，预计11月份仍会进行标购，如果国内价格理性对待，而国际又有涨幅，中国成交量或将多于本次的50万吨，埃塞俄比亚发布60万吨尿素标购，利空方面，四季度仍旧是需求淡季，复合肥开工在10月份维持下滑态势，临沂再查环保，板材需求减弱，同时传闻，西南气头今年不会停车，供应减少预期减弱。策略方面：趋势性看空策略仍然存在，01合约建议逢高做空，左侧交易者关注05合约，或可轻仓低位设置多单，仅供参考。

天胶：
沪胶偏强震荡，虽然病害炒作已经降温，但没有形成转势下跌，短线进入到震荡市。对于病害的影响，当地已经在打药控制。在旺产季背景下，整体供应偏宽松。下游需求延续低迷态势，下滑速度有所放缓。据悉因重污染天气影响，东营当地轮胎企业或限产30%，因此整体供需压力较大，并且套利盘逢高加仓，因此盘面抛压加大。技术图形上来看，沪胶主力01没能上攻突破12000点，回撤到11900点下方，短线上攻势头或有减缓，注意继续减仓的可能性。技术图形上踩稳5日线，或进入休整震荡，建议做好持仓保护，防范突发单边行情。仅供参考。

玻璃：
近期玻璃产能变化主要集中在南方市场，广西北海信义新建1100吨一线本月末即将点火，云南海生一线500吨冷修完毕，也将点火复产。北方地区近期产能变化不大，之前预期停产的生产线还在正常生产。从市场成交情况看，整体环比略有小幅减缓，主要是受到北方地区公路运输的影响。基本面来看，短期尚未有明显的降价驱动且政策面限产态度较明确，预计近期利多因素将逐渐发酵，当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰，操作上建议轻仓试多为主。仅供参考。

棉花：
中美后期谈判难度较大，乐观预期但需保持谨慎。美将自10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序，中国承诺再购买1000万吨美国大豆。美盘指数中箱体下沿66美分位置盘整，关注66-68美分阻力带位置持续性。国内机采棉收购价有所上升，1月套保成本在12450元左右。国内期货指数13000以下盘整，持仓不断增加，显示多空矛盾加大。按历史规律1月合约10月后最终倾向最低位区交割，因此随着美盘主要阻力带位置盘整，国内追高还需谨慎，暂时以反弹震荡看待。短期继续关注指数13000左右阻力带持续性。
【操作建议】
1月暂时观望或轻仓若见13400左右寻短多、13160左右短空参与。仅供参考。

鸡蛋：
从短线看，目前存栏增加压力不大，产业内部供需基本平衡。从长远看，截至9月底后备鸡占比接近20%，淘汰鸡占比不足10%。2019年鸡苗销量无淡季的情况下，2020年产业内而言，供应压力较大，从产业数据看，中长期行情偏弱势。但短线生猪替代效应明显，且供应压力不大，盘面底部支撑明显。短线看，货源压力不大，需求正常，短线涨跌均有限，11-12月或走春节逻辑。短线01可尝试逢低做多，05合约3850点附近也可逢低试多。设置严格止损，保守者暂观望为主。长期看，供应增加无疑，生猪替代效应减弱情况下，供需矛盾势必会展现，中长线11月底-12月上旬偏空对待05合约。仅供参考！

菜油：
近期菜油维持区间内小幅震荡，2020年1月份的孟晚舟引渡听证会将会给出引渡与否的结果，在加方释放孟女士之前，中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前，后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，菜籽供应将趋于紧张，对菜油价格存在一定支撑。但近期毛菜油到港量增加导致华东库存再次累计，短期内供需宽松的格局难以改变，菜油价格或维持高位震荡。密切关注中美加关系以及相关政策指引。仅供参考。

油脂：
第42周国内豆油库存134.15万吨，环比降1.213万吨，消费恢复较快，压榨量恢复较慢，豆油降库。高频数据显示，MPOA数据显示马棕油10月1-20日产量为环比增4.06%，ITS数据显示10月1-20日马棕油出口降幅缩窄至1.85%。棕榈油四季度减产预期及印尼B30生柴政策带来的供需偏紧逻辑继续有效，整体来看，油脂供需现状仍显宽松，但马棕油出口有增加态势，叠加四季度利多炒作因素较多，单边走势偏强，豆棕5月价差继续缩窄，仅供参考。

玉米：
近期华北天气转好到货量增多，现货价格出现小幅下滑，东北因未大量上市，价格维持平稳。目前全国玉米收获接近67%，龙江地区因天气问题上市有所推迟，近期东北大范围降雪或令玉米收割再遇困难。其集中上市冲击压力或推迟至11月份。长期来看，今年由于种植期天气原因导致龙江玉米单产大幅下滑，全国产量较去年持平略减，加上猪瘟复养持续推进，长期玉米依旧向好。其次年前市场主要炒作点在农户与企业间的博弈，但企业与贸易商库存处于历史低位，后期存在备货需求，双方博弈中，下游容易存在供应断档风险，因此后期阶段性补库或带来行情的爆发。加上政府秋粮收购资金贷款下发，后期来自央企的收购力量将进入市场，对市场带来利好。后期重点关注中美贸易关系带来得情绪波动及猪瘟二次爆发情况。仅供参考

豆粕：
巴西产区降水有所增多，大豆播种进度加快，此前播种忧虑有所缓解。国内方面，上周豆粕库存有所增加，但山东与华北油厂库存仍呈下降趋势，且受猪肉缺口影响，肉鸡价格将维持强势状态，肉鸡存栏预期也将随毛鸡价格走高而稳步增加，有利于豆粕需求增加，限制库存增幅。另一方面，市场传国内为油厂提供1000万吨美豆配额，后期国内大豆进口数量预期增加。当前多空因素并存，建议暂时观望。

苹果：
产地行情：烟台产区存货客商继续集中采购，因当前条纹货量不足，导致条纹货价格继续维持涨势，条纹货与片红货价差进一步加大。西部产区整体行情稳定，果农入库继续，存货量已相当客观。
山东产区：栖霞产区入库客商仍在继续采购，片红货量充足，但条纹货上市量依旧不甚理想，导致条纹货价格上浮明显，与片红货价格存在明显价差。当前纸袋富士80#起步一二级片红主流价格3.00元/斤左右，80#起步一二级条纹价格在3.50-4.00元/斤，80#起步一二级条片不分价格在2.60-2.80元/斤。
陕西产区：洛川产区整体行情稳定，采购客商拿货积极性不高，果农陆续已经入库，因质量参差不齐，导致实际价格比较混乱。当前半商品70#起步价格在2.30-2.70元/斤，统货70#起步价格在2.00-2.20元/斤。咸阳乾县产区纸袋富士交易基本结束，纸加膜及膜袋富士交易少量开始，目前交易量不大。

红枣：
产地行情：新疆产区新枣依旧是少量下树为主，看货客商陆续增加，多挑拣干度及品质好的货源采购，成交以质论价，目前交易量还不大。沧州、郑州市场库存红枣走货速度一般，储存商因手中剩余货源量不一，卖价不等，实际成交价格稳中有弱。
沧州市场：库存红枣行情稳弱，手中货源较多的卖家，普遍低价抛货，部分剩余货源有限的，目前卖价较稳；下游拿货客商依旧不多，挑拣货源采购为主，走货速度不快。目前，一级库存灰枣价格在3.75元/斤左右，二级库存灰枣价格在3.25元/斤，货源品质不同，有高低价。
郑州市场：库存枣供应货源充足，走货速度一般，各储存商卖货积极，但下游拿货客商按需补货为主，整体成交量不多；零星新枣货源少量上市，目前聚集人气一般，零星交易。目前，一级库存灰枣价格在3.75-4.00元/斤，二级库存灰枣价格在3.25-3.50元/斤，差货有低价。

股指：
经济面消费驱动强化，出口、投资承压；拐点尚未形成，中期面临下行压力。政策面在CPI、PPI剪刀差扩大的背景下，货币政策发力点将更倾向于精准滴灌，普惠型政策概率小。资金面近日缴税形成短期扰动，央行持续开展逆回购熨平流动性波动，对市场冲击有限。市场面存量基金仓位高企，资金角度中期偏空。风险偏好方面自然连板高度延续回升，短期交投人气有望复苏。交投氛围方面近日热点退潮时的亏钱效应有所缓和，短期有企稳预期。总体中期基本面给予的压制依旧成立，短期或震荡回稳、但上升空间有限，日内预计震荡上扬。操作上建议逢低做多；注意控制仓位。仅供参考。

贵金属：
昨日现货黄金上涨突破1500整数关口位，多头势能强劲。隔夜美国公布的经济数据喜忧参半。美国初请失业金人数减少，就业数据持续坚挺，但美国9月耐用品订单月率初值及美国新屋销售年化总数不及预期，表明美国经济后续仍然堪忧。技术上，关注均线支撑情况；今日关注，德国11月Gfk消费者信心指数；德国10月IFO商业景气指数；美国10月密歇根大学消费者信心指数等，仅供参考。

沪铜：
周四铜价窄幅整理，伦铜日内5908-5865.5美元/吨，沪铜Cu1912夜盘区间47570-47260元/吨。昨美元走高铜价承压，受英国可能提前举行大选影响，英镑下跌，此前因议会否决首相为退欧协议立法获批设立的时间表，退欧计划受阻，增加此事件不确定性。欧央行议息会议，欧洲央行按兵不动，德拉吉表示经济仍面临下行风险。铜行业，供应收缩预期随海外矿山供应扰动增强，易形成短期风险因素。铜价连续反弹至重要点位承压。周内继续关注汇率市场波动对铜价指引。仅供参考！

沪锌：
库存方面，LME锌库存降600吨至59125，LME0-3升水报36美金，LME锌锭库存再次突破6万吨关口。上期所仓单录得30086吨，较前一日减少1076。上期所锌库存截至10月18日为68560吨。目前国外库存持续下降，但国内库存水平摆脱低位，回升至正常水平，国内锌市供需格局逐步发生变化，锌锭供应或不再短缺。3季度各大房企开启促销潮，吸引购房者入市，但实际表现不及预期。根据数据显示，9月重点40城新房销售面积环比微升6.8%，同比微升1.2%。从供应来看，金九供应集中。今年房企融资环境进一步收紧，上半年各房企业绩也并不出色，因此各大房企在金九期间加速推盘，以期快速回笼资金。未来潜在需求增长点难以显现将继续拖累锌价上涨空间。上海0#锌主流成交于18910-18960元/吨，0#锌普通对11月报升水80-110元/吨，市场交投较昨日有所转淡。操作上短期观望，中长期建议逢高布置空头。仅供参考。

双焦：
焦炭供给&焦煤需求：临汾重污染天气限产解除，山东去产能迟迟不见具体执行。焦化厂产能利用率维持较高。静待山西、山东、江苏去产能政策情况。焦炭需求：钢厂产能利用率回升。焦炭库存：港口库存维持高位，焦化厂库存小幅累积，钢厂库存维持高位。目前吨焦利润70。盘面1月利润0左右。
焦煤供给：进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存持续创新高。
观点：近期焦炭现货降50落地。钢厂限产影响较焦化厂大，且焦化厂限产执行力度预计不足。山西焦化厂焦炭库存维持5月以来高位，绝对量不大，但显示出销售压力，在钢厂限产和相对高库存影响下，焦化厂压力仍有增加风险，化解仍在于去产能政策，但目前华东地区的山东、江苏焦化厂限产已经执行比较严格，去产能政策需超预期才能使供需平衡。焦煤近期库存累积较快，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。黑色下行压力下，双焦作为库存过高品种，压力尤其突出，且焦炭基差较小，盘面back结构小，预计焦炭利润将持续面临较大压力。短期贸易纠纷缓和将提升风险偏好，后续继续呈现下行。
风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。仅供参考。

钢矿：
成材目前仍在区间震荡。以螺纹01合约为例3280-3350，本周成交数据好于上周，投机性需求较差，表观消费支撑现货价格。预计近1-2周长线地产预期差，短期需求高位，多空博弈下盘面仍是震荡格局。关注需求情况，若日度成交能够继续维持，则思路转变为逢低买入螺纹主力合约。铁矿操作思路，短期630压力位较重，铁矿基本面好于成材。中线来看，预计接下来几周铁矿的到港等数据仍不利空，甚至可能利多。因此近1周若铁矿在成材的带动下能够重回620以下，可逢低做多。仅供参考。

注：此建议仅供参考，期市有风险，投资需谨慎。

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