不是你想买就能买八成量化对冲基金限购

为保护科创板打新收益，同时保证股指期货流动性，量化对冲基金多已闭门谢客，处于限购状态。

八成量化对冲基金限购

国庆假期后，工银绝对收益、大成绝对收益两只基金发布公告称，为维护基金份额持有人利益，保障基金平稳运作，单日限购1万元和50万元。Wind数据显示，截至10月11日，目前公募17只量化对冲基金（A、C份额合并计算）中，有14只实施了暂停申购或暂停大额申购，占比高达82.35%。

除了科创板打新基金，不少低风险混合基金也开始限购。

广发基金量化投资部总经理陈甄璞认为，量化对冲基金限购主要基于两方面考虑，一是量化对冲基金参与科创板打新，规模过大会摊薄收益，最好将规模控制在合理范围；另一方面，基于股指期货流动性考量，目前量化对冲基金规模在10亿之内较为合适，限购也是控制规模的一种方式。

根据今年基金中报数据，上述17只基金平均规模为2.67亿元。

据陈甄璞观察，单只绝对收益基金目前规模仍处在一个较为合理的运作区间，主要是由于股指期货交易存在冲击成本。假设管理10亿规模的对冲产品，日常投资运作需要对冲掉基础市场风险，在股指期货方面的持仓手数就要达到800手，这对股指期货市场流动性的要求比较高。而且，公募基金不允许程序化交易，这也意味着800手都需要人工下单，工作量很大。

沪上某基金公司人士补充，有部分量化对冲基金本来就是定开基金，科创板打新给不少基金带来超额收益，限制申购有利于保护现有客户利益，避免摊薄收益。

北京一位中型公募量化基金经理也表示，他所在公募的量化对冲基金属于机构定制产品，参与打新获得超额收益。实施限购是为了保护定制产品持有人的利益。
记者了解到，机构资金、中低风险投资者以及银行理财子公司等都比较看重量化对冲基金。据上述沪上基金公司人士观察，量化对冲基金还可以起到锁定收益的作用，前三季度业绩也比较稳定，机构客户对该类型基金兴趣很高。

陈甄璞认为，银行理财产品打破刚性兑付，有很大一部分客户群体有绝对收益的投资诉求，未来市场上绝对收益产品的需求会越来越大。另外，随着银行理财子公司产品线的铺开，其与基金公司间的产品定制合作更加深入，量化对冲基金的市场需求还会进一步扩大。

年内平均收益率6.2%

从业绩表现上看，量化对冲基金较为稳健。截至10月11日，17只产品年内全部获得正收益，平均收益率为6.2%。其中，广发对冲套利今年以来的收益率达到13.67%，富国绝对收益多策略的回报也超过10%。

谈及量化对冲基金稳健收益的来源，海富通阿尔法对冲基金经理朱斌全表示，精选行业和个股构建优质股票组合，通过股指期货对冲将超额收益转化为绝对收益，是长期获取阿尔法收益的主要策略。

陈甄璞表示，前三季度超额收益的主要来源是多因子阿尔法选股模型，科创板打新及多因子选股两方面收益的贡献差不多各占一半。未来随着参与科创板打新的机构增加，这部分收益或存在被摊薄的趋势。对于量化对冲基金来说，最核心的收益来源依旧是多因子选股。

针对该类型产品放松限购的条件，陈甄璞称，当科创板打新收益下降，或量化对冲基金规模未超过10亿处在合理规模运作区间，以及股指期货流动性日益改善时，绝对收益基金不需要再实施限购。

不过，也有基金公司人士表示，今年科创板打新对量化对冲基金业绩贡献较大，但这也仅仅是阶段性影响，投资者在选择量化对冲基金时，更应该关注长期的业绩表现。

（中国基金报李树超陆慧婧）

头部私募披露三季报 5家收益率高于30%

走过今年前三季度，多家百亿元级私募业绩也有所披露。《证券日报》记者最新梳理发现，有数据统计的27家百亿元级私募，今年前三季度的战绩呈现出参差不齐的格局，仅有5家私募收益率稳居在30%以上，8家私募业绩维持在20%至30%之间，14家私募旗下产品收益率未能达到20%。
　　
多家私募人士表示，今年以来A股市场波动受情绪面影响较大，趋势性行情很难判断，这也是导致私募产品收益率波动较大的主要原因；不过，进入四季度，基于对相对估值差异和明年一季度政策面的预期，周期性较强的板块或有望迎来年末估值修复。
　　
有私募产品收益率突破50%
　　
今年以来，私募产品收益率波动较大，部分百亿元级私募产品收益情况更是未能符合投资者预期。假期刚过，多家百亿元级私募便向业内披露了前三季度战绩。
　　
《证券日报》记者根据私募排排网提供的最新数据梳理发现，在有数据显示的27家百亿元级私募中，仅有5家私募旗下相关产品收益率在30%以上，分别是盘京投资、淡水泉投资、景林资产、幻方量化和明汯投资。其中，盘京投资旗下相关产品收益率表现最佳，截至今年9月底，以50.36%的收益率夺冠，其次是景林资产，旗下相关产品收益率也达到了45.05%，淡水泉、幻方量化和明汯投资旗下相关产品收益率虽然未能达到40%，但也稳居在30%以上；除了这5家百亿元级私募旗下产品跻身第一梯队外，其余私募产品均止步于30%收益率。
　　
从数据梳理来看，另有8家百亿元级私募旗下产品业绩维持在20%至30%之间，分别是灵均投资、盈峰资本、永安国富、中岩投资、源乐晟资产、千合资本、拾贝投资和凯丰投资。在这第二梯队的8家百亿元级私募中，永安国富和凯丰投资均属于宏观对冲策略，其他均是股票多头。
　　
此外，另有14家私募旗下产品收益率未能达到20%，其中就包括多家老牌百亿元级私募。值得一提的是，高毅资产、敦和资产、友山基金、磐沣投资和双安资产暂无数据披露。
　　
北京和聚投资认为，今年以来，不管是从宏观经济增速，还是从已披露的全部上市公司中报业绩表现来看，分子端很难看到令人兴奋的盈利或增长数据改善，真正主要贡献了截至目前全市场各主要指数20%-30%涨幅的因素，则是来自分母端的变化，政策无疑是主导今年市场的核心要素。
　　
“今年以来，A股市场主要受情绪面等多种因素影响较大，趋势性行情很难准确判断。”有私募人士告诉记者。
　　
传统板块有望修复年末估值
　　
随着十一长假的结束，市场真正进入四季度，面对四季度的投资机会，多家私募认为市场应该还是延续结构性行情；相对估值的差异和对明年一季度政策发力的预期，周期性较强的传统板块有望迎来年末估值修复。
　　
“当前大环境下，经济短期尚难见到反转、政策也难见超预期的刺激。”和聚投资分析认为，“消费+科技”获利板块面临解禁压力，而年内滞涨板块解禁压力更小，四季度年将迎来年内解禁市值高峰，按照当前股价估算合计约9100亿元计算，占全年解禁规模的28%；其中，10月份解禁3300亿元更是年内次高点。
　　
星石投资则表示，下半年以来市场反弹修复主要受流动性和风险偏好提升的驱动，未来行情还需要业绩的配合和兑现。十一长假之后上市公司将迎来三季报披露的窗口期，这个过程中，行情可能会出现分化，有真实业绩支撑的优质公司仍然会相对强势。
　　
分板块看，和聚投资表示医药、电子、计算机、通信、传媒均是解禁占流通市值比相对更高的行业，5个行业合计解禁占总解禁1/3，但合计流通市值占全部A股流通市值的比重只有1/5。由此来看，年内涨幅较大的行业四季度解禁压力更大，而滞涨的板块多数的解禁压力更小，从相对收益、年末业绩考核等交易行为因素来看，具备轮换移仓的动机。
　　
星石投资总经理杨玲表示，虽然A股的短期趋势难以判断，但如果从中长期的时间维度来看，应当保持乐观的态度。主要的逻辑有两方面：一是虽然当前经济仍然存在着下行压力，但是未来逆周期调节政策也将持续发力。预期未来货币政策仍将维持相对宽松基调，而财政政策将继续发挥托底作用。因此，随着各类逆周期调节政策持续落地，有望带动宏观经济在三四季度逐步触底企稳。
　　
二是全球降息周期开启，当前中国虽然尚未直接降息，但是通过降准、LPR定价机制改革等措施，实际利率水平已经处于下行区间，并且未来这一趋势仍将持续，而在广谱利率下行的背景下，权益类资产将受益。（证券日报王宁）

不是你想买就能买 八成量化对冲基金限购

浏览过的版块

不是你想买就能买八成量化对冲基金限购