摘要
要闻
公告
沐甜7日讯：截至11月30日，2018/2019年榨季全区共开榨糖厂19家，同比增加9家；累计入榨甘蔗45.73万吨，同比减少0.87万吨；产混合糖3.78万吨，同比减少0.72万吨；产糖率8.29%，同比下降1.53个百分点；累计销糖3.11万吨，同比增加0.31万吨；产销率82.29%，同比增加20.18个百分点。白砂糖含税平均售价5259元/吨，同比下降1282元/吨。
期现
市场
隔夜美盘原糖跟随原油偏弱运行，量能有所回升，20日均线水平形成支撑，截至12月6日，收于12.66。当下全球糖价渐从高位回落，下方均线支撑力度有待考验，关注后续消息面动态。国内主产区白糖售价12月7日报价较上一交易日稳中有升，成交情况一般。12月7日，郑糖期货主力增量上行，一举收复10日和20日均线，各合约结算价全线续涨，期货总成交量和总持仓量均有回升。
期权
市场
12月7日，郑糖主力结算价续涨，期权总成交量24,948 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加6,816 手，持仓量162,718 手，较上一交易日增加1,206 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.63 和0.60 ，总持仓PCR下跌0.01 ，市场情绪维持平稳。5日历史滚动波动率位于五年历史50百分位水平附近。主力购沽隐波维持平稳。
后市
展望
近日美盘原糖受压于油价回落，市场情绪较为谨慎，20日均线水平支撑有待考验。我国郑商所白糖主力期货12月7日增量续涨，现货价格稳中有升。我国国内季节性消费减弱，短期或以偏弱震荡为主，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
隔夜美盘原糖跟随原油偏弱运行，量能有所回升，20日均线水平形成支撑，截至12月6日，收于12.66。当下全球糖价渐从高位回落，下方均线支撑力度有待考验，关注后续消息面动态。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价12月7日报价较上一交易日稳中有升，成交情况一般。12月7日，郑糖期货主力增量上行，一举收复10日和20日均线，各合约结算价全线续涨，期货总成交量和总持仓量均有回升，成交总量为447,362 手，较上一交易日增加50,880 手，总持仓量为558,130 手，增292 手。其中主力SR905的结算价为4925 ，结算价涨幅为0.51 %，成交量为391,500 手，增加48,510 手，持仓量为379,086 手，较上一交易日减2,196 手。
表1：白糖期货合约日行情
![]()
数据来源：Wind
图2：CZCE白糖主连日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
12月7日，郑糖主力结算价续涨，期权总成交量24,948 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加6,816 手，持仓量162,718 手，较上一交易日增加1,206 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.63 和0.60 ，总持仓PCR下跌0.01 ，市场情绪维持平稳。其中，五月合约和九月合约成交量分别占所有合约的90.97%和5.98%，持仓量占比分别为73.00%和21.78%。其中主力SR905期权合约系列成交量为22,694 手，比上一交易日增加5,988 手，持仓量为118,782 手，较上一交易日增加1,472 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
![]()
数据来源：Wind
主力5月合约系列中成交最高的为5100认购和4800认沽（SR905结算价为4,930 ）。合约成交量PCR为0.62 ，较前一日降0.11 。持仓量PCR为0.63 ，较上一交易日下跌0.02 ，远线预期有所回稳。当前压力线为5400，支维位于4900一线。
图3:5月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图4:5月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
次主力9月合约系列中成交最高的为5100认购（SR909结算价为4986 ）。合约成交量PCR为0.61 ，较前一日升0.48 。持仓量PCR为0.51 ，较上一交易日持平，远线预期谨慎偏多。
图5:9月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图6:9月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力5月合约系列中认购增仓领先，增仓主要集中于5100认购（SR905结算价为4,930 ），市场情绪有所提振。次主力9月合约系列各合约持仓变动水平偏低，认购持仓行权价重心上移，其中增仓相对最高为5500认购和5800认购（SR909结算价为4986 ），而5100认购减持明显，后市预期谨慎偏多。
图7：5月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
图8：9月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
12月7日，郑糖期货主力结算价续涨。白糖期权合约总成交量和总持仓量均有上升，总持仓PCR下跌0.01 ，市场整体情绪较为平稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
![]()
数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
![]()
数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货结算价进一步走强， 5日历史滚动波动率上升至12.84 %，位五年历史50百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为12.84 %，10.65 %，9.47 %和10.04 %。
图12：滚动历史波动率
![]()
数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
![]()
数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为12月7日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布， SR905结算价为4,930 ，当前SR909结算价为4986 。
图14:5月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
图15:9月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
主力5月合约中购沽隐含波动率均呈倾斜形态，平值附近购沽隐波较为平稳。次主力9月合约中购沽隐含波动率均呈倾斜形态，认沽隐波较上一交易日大致持平，认购隐波涨跌不一。
后市展望
03
近日美盘原糖受压于油价回落，市场情绪较为谨慎，20日均线水平支撑有待考验。我国郑商所白糖主力期货12月7日增量续涨，现货价格稳中有升。我国国内季节性消费减弱，短期或以偏弱震荡为主，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，本公众号对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。本公众号可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写人员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映本公众号于发出此报告日期当日的独立判断。
读者不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本公众号中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公众号未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公众号建议读者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公众号不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。
本报告的观点可能与其他团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，本公众号不承担责任。
本报告版权仅为本公众号所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
|
|
转播
