摘要
要闻
公告
美国农业部(USDA)驻阿根廷专员在报告中称，将阿根廷2018/19年度大豆产量预估小幅下调至5,600万吨，因种植面积减少。报告显示，阿根廷2017/18年度大豆进口量上修，因国内压榨需求推动进口增长。2018/19年度大豆进口量预估亦因此上调至450万吨。阿根廷葵花籽产量预估上调至380万吨，因阿根廷东北部和布宜诺斯艾利斯省种植面积扩大。
2018年12月7日为豆粕1901（M1901）期权合约系列的到期日和最后交易日。
期现
市场
隔夜外盘豆粕受中美贸易利好消息继续上调，量能有所回落，60日均线附近存在支撑。当前建议密切关注消息面动态，受基本面整体偏紧及贸易摩擦缓和支撑，后续反弹空间有待观察。12月5日，国内豆粕现货价格较上一交易日继续下跌，成交情况一般。12月5日豆粕期货主力呈震荡整理，各合约结算价近弱远强，总成交量和持仓总量均有缩减。
期权
市场
12月5日，豆粕期权总成交总量为123,578 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少102,516 手，总持仓量为633,196 手，较上一交易日减少5,952 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.52 和0.78 ，投资者情绪有所回稳。连粕主连的5日历史滚动波动率位五年历史50百分位水平左右。主力虚值认购隐波续涨。
后市
展望
美盘豆粕期价受中美贸易危机暂解所推动震荡续涨。我国12月5日豆粕期货呈震荡整理，量能有所回落。期权市场持仓反映投资者情绪有所回稳。当前贸易危机警报解除，叠加受压于国内偏紧的基本面，近期恐维持较低水平震荡，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
隔夜外盘豆粕受中美贸易利好消息继续上调，量能有所回落，60日均线附近存在支撑。当前建议密切关注消息面动态，受基本面整体偏紧及贸易摩擦缓和支撑，后续反弹空间有待观察。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
1.2 国内市场
12月5日，国内豆粕现货价格较上一交易日继续下跌，成交情况一般。12月5日豆粕期货主力呈震荡整理，各合约结算价近弱远强，总成交量和持仓总量均有缩减，成交总量为1,959,144 手，较上一交易日减少609,174 手，持仓总量为2,239,034 手，较上一交易日减126,920 手。其中主力m1905合约结算价为2703 ，结算价涨幅为0.67 %，成交量为807,028 手，较上一交易日减少172,864 手，持仓量为1,129,802 手，当日减仓量为65,792 手。
表1：豆粕期货日行情
![]()
数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
12月5日，豆粕期权总成交总量为123,578 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少102,516 手，总持仓量为633,196 手，较上一交易日减少5,952 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.52 和0.78 ，投资者情绪有所回稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的65.48%和26.29%，持仓量占比分别为54.92%和32.53%。主力m1901合约系列成交量为80,918 手，比上一交易日减少71,800 手，持仓量为347,724 手，比上一交易日减少12,618 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
![]()
数据来源：Wind
主力m1901期权合约系列中成交量相对最高的为2900认沽和3100认沽（1月豆粕期货结算价格为2911 ）。合约成交量PCR为2.28 ，较上一交易日升0.63 。持仓量PCR为0.76 ，较前一交易日下跌0.06 ，市场预期有所回稳。当前价格压力线为3250，支撑则维持于3100一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
次主力m1905合约成交量相对最高的为2600认沽（5月豆粕期货结算价格为2703 ）。合约成交量PCR为0.75 ，较前一日升0.08 。持仓量PCR为0.89 ，较前一交易日下跌0.09 ，市场远线情绪维持谨慎偏多。
图5:5月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中认沽持仓明显减少，多方力量较为领先，增仓相对最高为2950认购（1月豆粕期货结算价格为2911 ），后市情绪维持谨慎。次主力5月合约交投活跃度有所提高，做多力量明显回升，增仓相对最高为3000认购（5月豆粕期货结算价格为2703 ），而认沽合约多有离场，远线情绪有所提振。
图7：1月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
12月5日，豆粕主力期货结算价回稳。豆粕期权成交量和持仓总量均减。总持仓量PCR下跌0.06 ，市场情绪有所趋稳。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
![]()
数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
![]()
数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
12月5日，豆粕期货结算价止跌，连粕主连的5日历史滚动波动率下滑至16.23 %，位五年历50百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为16.23 %、19.18 %、20.64 %和21.24 %。
图12：滚动历史波动率
![]()
数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
![]()
数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为12月5日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为2911 ，5月豆粕期货结算价格为2703 。
图14：1月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
图15：5月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，虚值认购隐波续涨。次主力1905期权合约系列隐波呈倾斜分布，购沽隐波全线下调。
后市展望
03
美盘豆粕期价受中美贸易危机暂解所推动震荡续涨。我国12月5日豆粕期货呈震荡整理，量能有所回落。期权市场持仓反映投资者情绪有所回稳。当前贸易危机警报解除，叠加受压于国内偏紧的基本面，近期恐维持较低水平震荡，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，本公众号对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。本公众号可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写人员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映本公众号于发出此报告日期当日的独立判断。
读者不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本公众号中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公众号未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公众号建议读者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公众号不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。
本报告的观点可能与其他团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，本公众号不承担责任。
本报告版权仅为本公众号所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
|
|
转播
