期权观察丨认购期权交投活跃

文丨彭鲸桥中信建投期货金融工程研究员
本报告完成时间：2017年11月22日

周二A股偏多振荡，上证指数上涨0.53%，重新站上3400点，创业板微跌0.15%，沪深两市成交5625亿元，较前一交易日有所放大。板块方面，证券、保险、地产等权重板块涨幅居前；医药、军工、新材料等板块回调。三大期指均收涨，主力合约走势强于现货指数，基差明显走扩。期权方面，标的资产50ETF大涨1.67%，收于3.046，隐含波动率明显回升，上海证券交易所公布的iVX指数为14.54%，与前一交易日基本持平。
期权成交量增加，持仓量减小。当日全市场合计成交194.69万张，较前一交易日增加26.83万张。其中认购期权合约总成交123.50万张，较前一交易日增加20.44万张，认沽合约总成交75.50万张，较前一交易日增加6.40万张。日成交量PCR值0.61基本不变，数值偏低，显示近期认购期权交投情绪热烈。持仓方面，期权总持仓168.37万张，较周一持仓量减小0.2万张。其中认购合约持仓63.54万张，较前一交易日减小3.78万张，认沽合约持仓104.83万张，增加3.56万张。持仓量PCR值1.65，较周一有所增大。

图为12月平值期权隐含波动率走势

11月合约即将到期，从12月期权成交持仓变动看，成交持仓均增加。当月期权成交量增加40.82万张，认购增加25万张，认沽增15.82万张，认购成交更活跃。持仓增加7.55万张，认沽增持更多。结合各执行价成交持仓数据看，认购期权在虚值上均增持，其中执行价3.20的合约上增持最大为3.88万张。认沽增持主要集中在实值上。50ETF大涨后认购期权继续加仓虚值合约，显示看多50指数后市表现。
　　
隐含波动率回升明显，iVX指数从月初10.62%上涨至14.54%，上涨37%。最近四个交易日加速上涨20%，后期波动率或将继续走强。历史波动率逐步抬升，目前30日历史波动率10.71%，略低于隐含波动率。平值认购认沽期权隐含波动率相近，约13%。
　　
综合而言，市场“一九”特征明显，上证50指数、沪深300指数等放量新高，波动率上涨，投资者可逢低买入认购期权或牛市价差组合。

作者姓名：彭鲸桥
投资咨询从业证书号：Z0012925
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