【商品期权日报】20180409

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商品期权日报2018.04.09

今日摘要

1豆粕期权

行情回顾：

周三9月连粕成交量较前日明显增加，仓位略有增加，隔夜盘维持平盘线上方窄幅整理，周三开盘后震荡走高，涨1.96%报3223。看涨看跌期权IV较前日小幅走高，日内波动明显。CBOT大豆主力周二冲高回落窄幅收涨。

基本面消息：

北京时间4月4日罅隙，美国发布建议征收中国产品关税的清单，美国贸易代表建议对清单上的中国产品征收额外25%的关税，涵盖约1300个税号的产品。中国常驻世贸组织代表团就美国公布301条款拟采取措施清单发表声明称，中国将依据《中华人民共和国对外贸易法》的相关规定，准备对美输华产品采取同等力度、同等规模的对等措施。海关数据显示，2018年3月份巴西出口大豆880万吨，低于去年同期创下的历史最高纪录898万吨。2018年度巴西打底衣出口量达到1322万吨，比上年同期低了18万吨。3月份出口低于历史同期最高纪录的原因在于大豆收获延迟。

观点：

周三美国特朗普政府提前发布产品清单，将对价值约600亿美元的中国进口产品征收关税，而中方发表声明将出台反制措施，准备对美产品采取同等力度、同等规模的对等措施。根据《中华人民共和国对外贸易法》和《中华人民共和国进出口关税条例》相关规定，经国务院批准，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税。实施日期将视美国政府对我商品加征关税实施情况，由国务院关税税则委员会另行公布。中美贸易摩擦升级，大豆作为国内刚需，将大豆纳入反制清单，必将引起国内豆类价格大涨，可谓损兵一千自伤八百。周三市场情绪受到提振，连粕大涨，随着中美贸易关系恶化，国内油厂出于避险考虑转采购巴西大豆，目前巴西大豆升贴水已上涨至较高水平。预计连粕后市偏强运行，入场期权多单可继续持有，可逢高减仓，待M1809回调时继续做多，交易资金控制在5%以内。

2白糖期权

行情回顾：

周三9月郑糖成交量较前日略有下滑，小幅减仓，隔夜盘小幅高开后快速杀跌，随后于日内低位保持震荡走势，午后小幅拉升收涨0.22%报5550。看涨、看跌期权IV均较前一交易日略有上扬。ICE原糖周二窄幅回落，周三开盘略显疲弱。

基本面消息：

截止2018年3月31日，印度全国食糖产量达2818.2万吨，比去年同期高出929.5万吨。在本榨季压榨的524家糖厂中，截止2018你那3月31日已有193家收榨。本榨季截至3月31日，马哈拉史特拉邦的187家糖厂累计产糖1012.7万吨，81家糖厂已经收榨。北方邦糖厂累计产糖954万吨。由于在2017/18榨季的生产过剩量达到超预期的450万吨，印度国内食糖平均出厂价下跌至约每吨30000卢比，低于糖生产成本5000-6000卢比每吨。尽管政府已经宣布配额出口200万吨糖，但因国际糖价低迷，糖进口商在港口的报价仅为约每吨350美元。预计截至3月31日全国的甘蔗欠款已经触及1600至1700亿卢比。泰国2017/18榨季截至3月31日累计压榨甘蔗1.17亿吨，同比增加28.7；累计产糖1303.3万吨，同比增加约30%。54家糖厂中仅一家收窄，去年同期已有22家收榨。

观点：

印度糖协会预计产量可能达到3030万吨、泰国食糖产量亦继续增加，全球白糖市场供应过剩局面难以缓解，或持续施压国际糖价，周二ICE原糖低开窄幅回落于近两年半低位震荡整理。国内增产预期强烈，主产区白糖现货继续走低，预计郑糖后市维持偏弱运行。维持前期观点，建议逢低减仓待SR1809反弹时，继续布置空单即买入SR809-P-5500，交易资金控制在5%以内。

模拟账户演示：

以50万资金为例，不考虑交易成本及相关费用。模拟账户总盈利从2018年1月2日开始统计。

附表1 豆粕期权相关数据

附表2 白糖期权相关数据

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