思维盛宴：参与管大佘山线下面授感受

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带你进入期权立体世界

佘山醉权，是我第二次参与管大的线下培训。相比上次参与，直观感受是规模更加壮大，学员交流专业度愈加提升。某种程度上，每次相聚，不仅是交易知识的交流，更是生活与人生哲学的交流，仔细参悟，可触类旁通，逐步打通筋脉，让交易框架更加通透清晰，观点表达更加明确精准，生活品味愈加精细雅致。

一

期权方面，在之前数次授课的基础之上，对过往已有提及的策略进行进一步的优化精进，不断提升的同时，也在警醒我们要时刻保持思考，不可在巨人的肩膀上酣睡，否则，不进则退。

（1）对已有策略快速迭代，对于DDH进行了进一步深入探讨，逐步从个人的买方及卖方策略向机构级别的高确定性交易过度。

（2）进一步对Option的理解精深提炼，从最初的虚值到现在的实值，细节的推敲只为可达到最精细的观点描述。

二

观点方面，感受到了全新的知识体系，在管大无保留的传授下，只恨时间太短，无法悉数受教。

（1）纠正常识性错误，从根基上建立投研体系。

价值投资不等于持股时间长，价值的轮转基于对未来的预期，还有一直所强调的不要用直觉挑战人性，要用确定性的观点支持人性。如何做到别人恐惧我贪婪，只能通过确定性的研究与对股票潜在价值及公司生意与商业价值的高度确定性来克服羊群效应。同时强化价值投资不等于购买公司股票，而更是购买整个生意，任何人的成功都具有时代背景的特征，故价值投资的内涵也在随着时代发展而日新月异，通过不断的发展新的价值所在，实现个股、板块及区域轮动，在不挑战自身安全边际的情况下实现动态价值投资。

（2）建立投研架构，分析行业及企业核心竞争力。

行业方面，在管大的带领下，确立从B端到E端的研究路径，从银行、券商等通过阅读财报及研究报告即可了解的B端行业开始研究，有助于初学者直接了解相对一手不扭曲的行业信息，后续再结合前期研究经验逐渐向E端过度。同时，讲座过程中对资产亦进行了界定，只有真正可具备产生利润及现金流的资产才是真正集团B端的价值，而非所有Book Value，尤其对于重制造业而言更为重要。此外，亦传授了对于企业评估的情景分析情况，尤其是企业的最差情况下，是否仍具备存续能力或增长动力，并以国内某保险龙头公司、房地产公司及美国某卡公司进行举例详解。

（3）延展思维边界，以期货为引，树立产业链思维。

首先对期货的基本知识进行普及，后续以钢铁行业为引，对整体钢铁行业的产业链及生产流程进行介绍，通过期货投资组合建立虚拟生产线，通过期权实现产业资产保值增值，通过严格风控实现实体企业风险可控，不再覆辙近期及过去欧洲及国内因衍生品而产生的大宗损失，甚至造成优质实体企业因市场反向波动而引发流动性问题导致濒临破产的悲剧，如德国金属公司（Metallgesellshaft）等知名企业。

三

纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。

不论是衍生品交易，还是投资观点研究，都是需要具备一定实践。方法论管大已进行搭建，如何在骨架之上添枝加叶则看个人修行。此外，线下课程相比线上视频具备更真实的试听效果及互动，除了可以对各位前辈的思想高山仰止，也可对各位功力相似学员的经历景行行止，授课内容只是其中一部分，群内聊天及线下交流亦非常具有借鉴意义。

第一次参与，感觉身在此山中，知识迷茫而思路清晰。第二次参与，则已逐渐清晰，后续继续跟随管大脚步，逐步从Delta，Vega和Theta角度理解交易与市场。

最后，感谢管大的倾囊相授，以及品类繁复的各类酒品，为好酒好知的同好提供了精神盛宴！感谢各位同好的无私交流，感谢各位工作人员的辛勤耕耘。

本文（本公众号）所有内容仅限于投资者教育，所有内容不构成任何交易指引性建议，投资者需独立承担自己投资决策的结果。

END
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