50ETF期权到期作废率创新高

vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权在2015年上市以来，市场活跃度不断提升。进入2019年以来，随着股市波动加大，50ETF期权市场成交持仓屡创新高，期权市场也进一步被广大投资者所熟知。

2019年6月20日50ETF放量大涨3.43%，期权成交量达到626.7万手的天量。今年4月7日，期权持仓首次突破400万手，8月期权持仓再创新高，最高达到413万手，盘中甚至达到433万手。9月5日期权成交量再度放大，达到490万手，为历史第三高，9月6日收盘后期权持仓也达到360万手以上。9月合约将于9月25日到期，预计未来期权持仓有望再度突破400万手，甚至刷新历史新高。

投资者参与期权市场普遍基于买方“风险有限”而“收益无限”的认知，但我们统计了2015年50ETF期权上市以来的每一个到期日的情况，发现绝大部分期权合约价值在到期日都将归零，期权合约作废比率平均达到90%以上。因此期权买方的风险也不容忽视。

例如，7月24日收盘后，期权持仓仍达到366万张以上，其中有135万张近月到期的合约，而合约作废数量达到128万张，即7月份期权合约到期作废比率高达94.6%。在8月28日收盘后，期权持仓393万张，其中近月合约有121万张，比7月略有下降，但作废合约却达到117万张，作废比率创下历史新高的97.5%。

认购和认沽合约的作废比率会随着市场行情的波动而发生较大变化，在2015年股市大跌时期，认沽合约绝大部分都是实值期权，2015年8月26日合约作废比率仅为4.5%。

在2018年年底，当时大盘在二次筑底，投资者抄底热情较高，认购持仓当时也达到历史高位。但最终由于抄底时间过早，绝大部分认购期权合约价值最终归零。

在2019年3月，受2月25日192倍期权刺激，投资者对深度虚值期权热情极高，深度虚值期权也一度成为最为活跃的合约，但最终由于50ETF未能继续上涨，这些深度期权在到期日也全部作废。

自2015年上市以来，50ETF期权合约作废总数不断上升，作废比率平均达到90%以上。近三个月合约作废比率甚至达到95%以上，其中8月合约作废达到历史新高的97.5%。即绝大部分合约随着到期日的临近，期权合约价值最终都将归零。

总体来说，由于期权具有非线性的价格曲线以及风险收益不对称的特征，大家普遍认为作为期权买方“风险有限”而“收益无限”。但是从过往的数据来看，由于时间价值的流逝，买方的风险也不容忽视。因此，作为期权的买方，一定要认准时机，最好是在行情启动前进行买入。此外，当行情判断错误时，要及时进行止损。当行情判断正确时，也不可过分乐观，要及时进行止盈，否则终将也只是“纸上富贵”。
（作者单位：方正中期）

50ETF日内短线交易主要是指持仓时间短，交易不过夜的交易操作，日内短线交易也是一种比较常用的交易方式。

而且50ETF期权双向交易以及其t+0的交易规则，使得日内短线交易受到了很多中小型投资者的青睐。

50ETF期权最常见的两种交易就是做日内短线和趋势交易，但是对于中小型投资的散户来说，更喜欢日内短线交易一些。因为50etf期权的日内短线交易只要能把握好时机，快进快出。

因为这种交易方式在市时间短，所以承受的市场波动的风险较低。

在期权市场相比较长周期(持仓3天以上)的日间操作,日内操作具有更多的受众群体基础。

这主要是因为：

第一，持仓无隔夜风险

第二，日内操作分析更多基于盘面

很多期权投资者是“半路出家”，对期权市场信息中各种数据和信息一知半解，同大的投资机构相比更没有信息优势。

但是“船小好调头”，对于日内操作手法，“对于不利于自己的情况，可以迅速平仓了结”，对于小资金的散户朋友们，也是一种扬长避短的好方法。

第三，获利周期短。

日内投资者通过小资金快进快出的优势，往往能短时间内形成稳定收益，不需要持仓等待行情的出现，这种操作风格往往更符合小资金希望通过快速获利，积累操作信心的行为模式。

但是期权短线操作并不是看上去这么容易，但是绝对不是不能达到。

期权短线操作往往是“等待-观察-出击-脱离战场”的一个循环往复的过程不断上演。

缺点:每日专心盯盘，比较费神，对自身的综合素质要求较高。

日内短线交易的交易原则

首先，要树立薄利的交易思想。日内短线不能贪，给自己规定一个合理的利润空间，达到目标时要立即出局，然后重新评判市场，耐心等待市场给出的下一次交易机会。

其次，尊重市场，顺应市场。日内超级短线的交易员不能对市场有预判，心空才能接纳市场，融入到市场里。交易员在市场面前，要永远保持自己谦卑的姿态，在市场面前，我们永远是无足轻重的。

第三，要精选符合自己交易原则和自己熟悉的交易机会，不打无把握之仗。做到不出手则已，出手必胜，做到进退有度。日内超短由于获利很薄，要靠出手的成功率获胜，这一点尤其重要。

最后，跟其他类型的交易方式一样，控制风险也是日内超短的重中之重。打个比方，日内超短就好像打游击，以获得实利作为交易的出发点和最终依归，打得赢打，打不赢立刻撤退，保存自己的有生力量，等待下一次机会。

日内短线交易成功可能是散户（小资金）稳定获利的唯一途径

日内短线交易由于减少了在市时间，大部分时间作为局外人观察市场，减少因为手中有持仓导致对市场的偏执，所以心理负担轻，对市场的看法比较客观，因此比其他的交易方式更容易成功。

另外，小资金抗风险能力比较差，也不适合长线操作，以为无法合理的调整持仓结构。

敢：日内短线手必须首先具备一个"敢"字，只有敢做，才能临危不乱，才能有所作为。如果没有这种"敢"做胆量，就没有果断的魄力，就不会对稍纵即逝的行情进行果断处置。

眼、心、手合而为一："眼"须密切注视盘面的价格变化，"心"能在瞬间感觉出盘面价格的未来方向(有时是错误的)，"手"即反应的敏捷性。虽然日内短线手是用"心"来感知盘面，但这都是建立在经验积累基础之上的感知。

两忌：一忌微利不出，梦想获得暴利；二忌小亏不出，幻想等价格回来。

[h1]期权开户指南（2019年09月）[/h1]

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