【华泰期货宏观大类周报】降准落地是利好兑现还是利好开始？

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我喜爱一切不彻底的事物。琥珀里的时间，微暗的火，一生都在半途而废，一生都怀抱热望。夹竹桃掉落在青草上，是刚刚醒来的风车；静止多年的水，轻轻晃动成冰。我喜爱你忽然捂住我喋喋不休的口，教我沉默。——张定浩

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摘要：
1、央行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。
2、央行有关负责人表示，降准支持实体经济发展。此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。此次降准与9月中旬税期形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，而且定向降准分两次实施，也有利于稳妥有序释放资金。因此，此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。
3、中证报头版评论：中国人民银行宣布将于9月16日下调金融机构存款准备金率。加快地方政府专项债券发行使用与降低金融机构存款准备金率，已分别完成对财政政策与货币政策如何加大逆周期调节的“破题”。从近期打出的一系列组合拳来看，宏观政策正重新聚焦稳增长，新一轮政策窗口期已打开，降准只是“打头阵”。
4、财政部副部长许宏才：截至8月末，各地已安排使用新增债券22011亿元；已安排使用新增专项债券15902亿元，约占同期已发行新增专项债券的80%；2019年全国地方政府债务限额为240774.3亿元，截至今年8月末，全国地方政府债务余额214139亿元，控制在全国人大批准的限额之内。
宏观大类：
央行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，释放长期资金约9000亿元。此次降准为本轮宽松周期中释放资金最多的一次，一方面是为了对冲内外部的经济压力以及风险事件（贸易摩擦、英国硬脱欧等），另一方面则是进一步推进宽信用的传导。实际上，本轮降准预期已于国常会后形成，我们应该将本次降准理解为利好兑现还是利好的开始才是引导资产价格变动的重点。考虑到9月期间将有两次MLF操作到期、美联储9月议息会议召开在即以及配合前期LPR改革等因素，我们认为将不排除进一步下调MLF利率的操作，在此逻辑基础上短期来说我们认为无论是权益资产、工业品或是利率也都还有做多的空间。追高风险则在于降息预期的调整。
策略：A股>美股；有色>黑色；短期看多中债
风险点：贸易摩擦风险，降息预期回落

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