【华泰期货宏观大类策略周报汇总】商品策略：政府央行携手稳增长风险偏好回升2019/9/8

戳蓝字“华泰期货研究院”关注最新资讯
宏观大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
[h1]宏观大类：降准落地是利好兑现还是利好开始[/h1]央行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，释放长期资金约9000亿元。此次降准为本轮宽松周期中释放资金最多的一次，一方面是为了对冲内外部的经济压力以及风险事件（贸易摩擦、英国硬脱欧等），另一方面则是进一步推进宽信用的传导。实际上，本轮降准预期已于国常会后形成，我们应该将本次降准理解为利好兑现还是利好的开始才是引导资产价格变动的重点。考虑到9月期间将有两次MLF操作到期、美联储9月议息会议召开在即以及配合前期LPR改革等因素，我们认为将不排除进一步下调MLF利率的操作，在此逻辑基础上短期来说我们认为无论是权益资产、工业品或是利率也都还有做多的空间。追高风险则在于降息预期的调整。
策略：A股>美股；有色>黑色；短期看多中债
风险点：贸易摩擦风险，降息预期回落

[h1]商品策略：政府央行携手稳增长风险偏好回升[/h1]国内方面，政府和央行双管齐下稳增长，短期将有力改善市场风险偏好，也将加快基建落地速度，改善国内需求端，对有色、黑色等工业品有所利好。海外方面，9月18日将迎来美联储新一轮的议息会议，本次会议上还将更新美联储的利率点阵图，从目前来讲，进一步降息稳定市场和经济的概率较高，同样对市场风险偏好有所支撑。
策略：工业品多配，贵金属中配（警惕降息落地后，贵金属回调）；
风险：中美央行加息，美联储降息落空

金融期货
[h1]国债期货：关注近期MLF利率变动情况 [/h1]9月6日，中国央行宣布下调金融机构存款准备金率，此次降准释放资金约9000亿，其中普遍降准8000亿，定向降准1000亿。9月4日国务院常务会议强调坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，落实降低实际利率水平措施，及时运用普遍降准和定向降准等工具，引导金融机构将资金更多用于普惠金融，加大对实体经济支持力度。此次降准是对国务院常务会议精神的落实，我们预计央行降息步伐也在加快，9月18日美联储降息预期较大，且欧洲央行和日本央行大概率也会跟随此次美联储的降息步伐，考虑到目前较为疲软的经济所引发的全球降息潮以及对于国常会会议精神的落实，国内国债收益率有较大下行压力，短期我们对国债期货仍持谨慎偏多的观点。由于LPR新机制由原来的基准利率加减点调整为目前的MLF加点方式，9月9日会有1765亿元MLF到期，9月17日会有2650亿MLF到期，投资者需重点关注届时的MLF操作利率。
策略：谨慎偏多
风险点：中国经济复苏
[h1] [/h1][h1]股指期货：全面降准叠加定向降准，宽松利好支撑股市[/h1]中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，并额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点。此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。国内经济目前面临较大下行压力，近期重要会议释放出宽松利好预期，9月4日召开的国务院常务会议再度释放出重磅信号，就业、物价、降准、专项债等领域一系列最新政策呼之欲出，全面降准和定向降准是对国常会会议精神的落实，后续预计会有诸多促进“六稳”工作的相关政策出炉，利用“逆周期工具”对冲宏观经济下行压力意图明显，考虑到近期政策宽松利好的预期，短期内我们对股市持谨慎偏多观点。中期来看目前中美两国经济周期由分化走向收敛，但其中也存在结构上的分化，预计美国经济走在信用收缩叠加经济下行的经济回落前半段，而中国经济则位于信用企稳叠加经济下行的回落后半段，且伴随着信用周期的触底，股市的中期底部区域或已在2450点附近形成，趋势性做多逻辑已经出现。
策略：谨慎偏多
风险点：贸易战反复

更多内容，请点击阅读全文

【华泰期货宏观大类策略周报汇总】商品策略：政府央行携手稳增长 风险偏好回升2019/9/8

【华泰期货宏观大类策略周报汇总】商品策略：政府央行携手稳增长风险偏好回升2019/9/8