【兴业金工于明明徐寅团队】推荐建信深证基本面60ETF，偏股主动型基金仓位上调

01
深证基本面60指数分析
指数编制方案：汇集深市基本面优良的公司

深证基本面60指数以深市A股为样本空间，挑选基本面价值最大的60家上市公司作为样本。基本面价值由四个财务指标来衡量，并决定了样本股的权重。该指数于2010年5月10日发布，基日为2002年12月31日，基点为1000点。

选样方法
      该指数的选样方法如下：
      （1）对样本空间内的股票按照最近一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票；
   （2）对样本空间的剩余股票计算其基本面价值（FV）。单个股票的基本面价值计算方法如下：
      第一步，以过去 5 年的年报数据计算下表中的4个基本面指标。若一公司可用年报数据少于5年，那么按可用年限的数据计算基本面指标。

第二步，计算每只股票单个基本面指标占样本空间所有股票这一指标总和的百分比：
a)营业收入占样本空间所有股票营业收入总和的百分比；
b)现金流占样本空间所有股票现金流总和的百分比；
c)净资产占样本空间所有股票净资产总和的百分比；
d)分红占样本空间所有股票分红总和的百分比。
第三步，基本面价值由上述4个百分比数据的简单算术平均值乘以10000000得出。
（3）将（2）中的股票按照基本面价值由高到低进行排名，选取排名在前60名的股票作为深证基本面 60 指数的样本股。
权重配置
   样本股的权重配置由基本面价值决定。指数的具体计算方式如下：

   其中权重调整因子由基本面价值（FV）决定，具体计算公式为：

其中p0与s0表示为股票i在定期调整截止日的价格、股本数据。
   深证基本面60指数的样本股每年调整一次，权重调整因子随样本股定期调整而调整。在下一个定期调整日前，权重调整因子一般固定不变。
编制方式优势
   该指数使用的4个基本面指标可以保证指数成分股具有良好的基本面状况：营业收入和现金流可以保证公司具有较强的盈利能力和良好的财务状况，净资产可以反映股东在公司资产中享有的权益，而分红既可以反映公司的财务状况，又可以反映股东可以直接获得的回报。而基于基本面价值的加权方式避免了传统市值加权指数中过多配置大市值股票的现象，可以使投资组合在基本面因子上有更高的暴露，从而产生更高的收益风险比。
市值分布：重配大盘股，集中度较高

从市值分布来看，深证基本面60指数重配大盘股。截至2019年8月23日，深证基本面60指数成分股的流通市值中位数为440亿，远高于深证成指的流通市值中位数154亿，略低于沪深300的流通市值中位数458亿。除了1只股票外，其余股票的流通市值均大于100亿元，而流通市值大于500亿元的股票数量占比高达47%。深证基本面60指数前十大成分股大多为大盘蓝筹股，市值权重总和达到51.2%，集中度较高，有利于分享深市优质大盘股机会。

行业分布：重配房地产、家电、电子等行业

从行业分布来看，深证基本面60指数共覆盖21个中信一级行业，包含了大多数深证成指所覆盖的行业，能较好地代表深圳市场。

不论是从数量占比还是市值权重占比来看，房地产、家电、电子元器件、银行、食品饮料、汽车的占比都较高。这些行业板块具有营收稳定、高分红、业绩优异的特征。相对于沪深300，深证基本面60指数显著低配银行、非银金融和医药，超配家电、房地产、电子元器件、汽车和钢铁。

业绩表现：显著超越沪深300，牛熊市中均表现优异

深证基本面60指数在2005年至今业绩表现优异，显著超越深证成指和沪深300，尤其在2015年之后，深证基本面60指数净值走势更为抢眼。从2005年1月至2019年8月，深证基本面60指数年化收益率达14.47%，年化夏普比率为0.51，显著优于深证成指和沪深300。

      根据市场的涨跌情况对最近5年进行划分，比较深证基本面60指数与其他指数在牛熊市中的表现。深证基本面60指数在牛市中的表现超越深证成指和沪深300，尤其是在2016年至2017年的震荡慢牛行情中，深证基本面60指数获得了82.66%的收益，显著超越深证成指的24.52%和沪深300的49.79%，这可能是由于深证基本面60的选股指标保证了成分股具有优良的基本面状况，使其在震荡慢牛的市场中依然可以获得稳健、显著的收益。同时，在熊市中，深证基本面60指数的回撤较小，表明其在熊市中抗跌能力较强。

基本面指标：估值处于历史较低水平，股息率有所提升

深证基本面60指数市盈率和市净率低于深证成指，略高于沪深300。截至2019年8月23日，深证基本面60指数的市盈率为16.04，市净率为2.19，处于历史较低水平，具备较高的安全边际和长期的投资价值。

股息率可以很好地反映指数的估值水平和投资价值。从历史数据来看，深证基本面60指数股息率水平与其他指数的变动趋势相似，在2015年之前与深证成指的股息率水平基本相同，但是在2015年之后深证基本面60指数的股息率出现大幅的提升，与沪深300的股息率水平基本一致，显著高于深证成指。近3年股息率水平较为稳定，位于2%至2.5%之间，高于历史平均水平。

02
深证基本面60 ETF投资价值分析
深证基本面60 ETF成立于2011年9月8日，是一款基于基本面指标的Smart Beta产品。其跟踪深证基本面60指数，投资于基本面良好的深市股票。
   该基金作为ETF产品，具有费率低、流动性好、风险分散的特点。同时，该基金作为Smart Beta产品，可以通过在特定因子上的暴露和非市值加权方式获得更高的收益风险比，具备较强的长期配置价值。

基金管理人：优异管理能力提供坚实业绩保证

现任基金经理薛玲女士，博士学位，6年证券从业经验，目前在管基金共10只。2015年9月加入建信基金金融工程及指数投资部，2017年9月起担任深证基本面60 ETF基金经理，在管基金还包括建信上证50ETF、建信上证社会责任ETF、建信港股通恒生中国企业ETF等，具有丰富的ETF管理经验。

建信基金管理有限公司成立于2005年9月，是国内首批由商业银行发起设立的基金管理公司。公司目前总规模5738亿，位居行业第四。建信基金具有丰富的指数基金管理经验；并且其对指数增强与主动量化产品具有较强的管理能力，近年来取得了优异的业绩。建信基本面60 ETF作为一款Smart Beta产品，将会受益于建信基金较强的因子投资能力和丰富的量化投资经验。建信基金在控制因子暴露、获得持续稳定的Beta收益方面的优势将为建信基本面 60 ETF提供坚实的业绩保证。

业绩表现：长期跑赢深证成指，跟踪误差维持在较低水平

自2009年9月8日成立以来，深证基本面60 ETF长期跑赢深证成指，且自2016年以来持续发力，显著优于沪深300指数。

不论从短期、中期、长期来看，建信基本面60ETF的表现都极为优异。截至2019年7月底，该基金今年以来收益率为40.01%，在被动指数型基金中排名19/619；近3年收益率为69.82%，在被动指数型基金中排名8/364；近5年收益率为165.50%，在被动指数型基金中排名5/188。
在被动指数型基金中，既有建信基本面60 ETF这样的宽基指数基金，也有行业、主题型指数基金，行业与主题型指数基金也许可以在短期内获得较为显著的超额收益，但是当市场热点发生转换，行业与主题型指数基金将可能出现回撤，因此不能保证在短期、中期、长期均获得稳定的超额收益。建信基本面60 ETF作为一只宽基指数产品，受市场行业轮动、主题轮动效应的影响较小，这样的特点保证了其在短期、中期、长期都可以获得稳定而显著的超额收益。
与其他宽基指数产品相比，建信基本面60ETF的表现则更为突出。对于不同的时间长度，该基金在所有宽基指数基金中的收益排名均位列前五：尤其是在近3年与近5年，该基金的收益率在所有宽基指数基金中位列第一，表现亮眼。这与建信基本面60 ETF的选股指标密切相关，其所用的4个基本面指标充分保证了成分股优良的基本面状况，为其优异的业绩打下坚实的基础。
   另外，建信基本面60ETF能够紧密跟踪标的指数，近年来跟踪误差维持在较低水平。

规模与流动性：规模与流动性不断提升

深证基本面60 ETF自2017年以来规模及份额呈上升趋势，尤其在2019年初市场回暖以来，其规模及份额迅速上升。截至2019年8月23日，基金份额由2018年底的1.01亿上升至1.81亿，基金规模由2018年底的3.08亿上升至5.50亿。

2019年以来，随着市场回暖，基金成交额有所回升。截至2019年8月23日，基金周度日均成交额达67万元，成交活跃度正逐渐提升。

03
投资建议
今年初以来，深市股票表现优异，深证成指收益率显著超越上证综指，年初以来总涨幅达30%，中间最大涨幅达46%。同时，深市股票的估值区间合理，安全边际较高。截至2019年8月23日，深证成指的市盈率为23.2倍，市净率为2.48倍，处于历史较低水平。深市股票具备较高的安全边际和长期投资价值。

近期，受中美贸易摩擦的影响，A股市场持续震荡。当前市场状态下，基本面优良、收益相对确定的股票受到投资者的关注。建信深证基本面60 ETF作为一款基于深市股票的Smart Beta产品，利用营业收入、现金流、净资产和分红4个基本面指标，筛选出基本面优良、流动性好的深市股票。该产品重配房地产、家电、银行等行业，这些行业具有营收稳定、高分红、业绩优异等特征，能够在震荡的市场环境下为投资组合提供相对稳健的投资收益。
从产品历史表现来看，不论是在短期、中期还是长期，建信基本面60 ETF的收益率在被动指数基金中均位于前10%，表现极为优异。建信基本面60 ETF作为一只宽基指数产品，受市场行业轮动、主题轮动效应的影响较小，这样的特点保证了其在短期、中期、长期都可以获得稳定而显著的超额收益。
截至2019年7月底，建信深证基本面60 ETF的近3年收益率和近5年收益率在所有宽基指数产品中位列第一，业绩表现亮眼。该基金始终保持着较高的净值增长率，获取收益的能力较为显著。因此我们认为，建信深证基本面60 ETF是投资者获取深市股票收益的良好投资工具，建议投资者关注。

04
基金仓位、行业配置与基金市场概况

基金市场与仓位分布：上周偏股主动型基金的净值平均增长0.34%。据测算，上周偏股主动型基金的平均仓位为84.54%。其中普通股票型基金的平均仓位约86.97%，偏股混合型基金的平均仓位约83.50%。较最近一期仓位情况，上周普通股票型基金平均仓位上升4.04%，偏股混合型基金平均仓位上升2.95%。

行业配置与风格：上周配置比例上调较多的行业有医药生物、银行、计算机、电子，配比下调较多的行业有通信、公用事业、电气设备、家用电器。上周偏股主动型基金偏好主要是大盘价值的投资风格，占比是41.61%。

国内新成立与新发行基金（2019/08/24-08/30）：本期国内新成立基金39只，分别是债券型23只，股票型7只，混合型8只，货币市场型1只。新成立基金中规模最大的是农银汇理丰泽三年定开债，达100.04亿元；其次是中加享利三年定开，规模为91.01亿元。本期国内新发行36只基金，其中债券型9只，股票型9只，混合型基金16只，货币市场型基金2只。其中，方正富邦恒生沪深港通大湾区综指和华夏中证5G通信主题ETF值得关注。

新批准、新受理基金（2019/08/17-08/23）：本期国内新批准基金12只，分别是债券型2只，混合型4只，股票型5只，货币型1只。其中，中证新能源汽车交易型开放式指数基金值得关注。本期国内新受理基金（简易程序）27只，包含债券型12只，混合型7只，股票型8只。本期国内新受理基金（普通程序）8只，包含股票型7只，另类型1只。

风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。

风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。

注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《推荐建信深证基本面60ETF，偏股主动型基金仓位上调》
对外发布时间：2019年9月1日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：
于明明 SAC执业证书编号：S0190514100003
宫民 SAC执业证书编号：S0190119020038

自媒体信息披露与重要声明

【兴业金工于明明徐寅团队】推荐建信深证基本面60ETF，偏股主动型基金仓位上调

浏览过的版块