【一德早知道】商品期货暂止跌有色板块走升

一德早知道2019年8月29日
宏观数据：隔夜重点数据/事件回顾

1.美国截至8月23日当周EIA原油库存变动-1002.7(万桶)，前值-273.2，预测值-213.3。

今日重点数据/事件提示
1.15:55：德国8月季调后失业人数变动(万人)，前值0.1，预测值0.35。
2.17:00：欧元区8月经济景气指数，前值102.7，预测值102.3。
3.17:00：欧元区8月工业景气指数，前值-7.4，预测值-7.5。
4.17:00：欧元区8月消费者信心指数终值，前值-7.1，预测值-7.1。
5.20:00：德国8月CPI年率初值(%)，前值1.7，预测值1.5。
6.20:30：美国第二季度实际GDP年化季率修正值(%)，前值2.1，预测值2.0。
7.20:30：美国第二季度消费者支出年化季率修正值(%)，前值4.3，预测值4.3。
8.20:30：美国第二季度核心PCE物价指数年化季率修正值(%)，前值1.8，预测值1.8。

品种简评：◆◆
金融期货◆◆

期指：周三市场呈现震荡态势，截止收盘上证综指下跌0.29%，两市成交额缩小至4936亿。市场结构方面，上证50下跌0.70%，创业板指下跌0.18%。期指方面，IF1909下跌0.47%（基差-7.58，较周二缩小5.97点），IH1909下跌0.92%（基差-8.23，较周二扩大1.39点），IC1909下跌0.02%（基差-42.39，较周二缩小19.33点）。北上资金方面，沪股通净流出1.13亿元，深股通净流出3.03亿。随着MSCI靴子落地，北上资金净流入量如期减少。操作上，周二尾盘空单可在风控允许的前提下谨慎持有，设好止盈。跨品种套利方面，关注多IC空IH。

期债：周三央行投放600亿逆回购，对冲当日到期量后净投放为0，银行间7天回购利率小幅上行2BP。市场消息面平静，国债期货窄幅震荡，T1912、TF1912和TS1912分别收于98.87（-0.02%），100.01（-0.00%）和100.31（-0.00%）。当前市场多空因素交织，内部有通胀和地产等因素制约短端利率下行，以及经济下行压力下资产荒交易逻辑，外部有中美利差高位、美债收益率曲线倒挂和汇率影响，在避险情绪下不排除十债收益率进一步下行破3%的可能，但外部不确定性加剧背景下，建议投资者保持观望。
◆◆黑色品种◆◆

螺纹/热卷（RB2001/HC2001)：现货方面，唐山普方坯3320，螺纹广州4000、杭州3620、北京3570，热卷广州3730、上海3600、天津3650，杭州螺纹基差415、北京453，上海热卷基差215、天津355。螺纹盘面利润377，热卷盘面利润445。昨日现货抄底行为开始增加，低位下成交情绪稍有带动，当前价格包含最松的限产预期，在需求进一步确认转差前空头情绪释放较为充分，短线不排除小反弹或低位震荡的可能，但调整后仍然偏空思路对待，操作上空螺矿比中期谨慎持有。

焦炭/焦煤（J2001/JM2001）：港口准一现汇1890上下，仓单成本2015左右，与主力合约基差118，-22；河北厂库焦炭仓单基差83；单一澳煤港口仓单约在1256上下，与主力合约基差-49，-2。
焦炭市场港口成交极为有限，个别低位报盘，但实际鲜有商谈，预计主流成交价格回落至1900以下。华东及华北地区钢厂焦炭库存稳中有增，其中华东地区部分大型钢厂库存增幅较为明显。焦煤市场暂稳，沿海地区钢厂因配额有限，港口地区成交情况有所活跃，价格波动暂时不大。主产区焦煤目前成交尚可，焦企采购积极性一般，维持正常库存为主，暂无明显压价意愿。
焦炭对应盘面已反应约4轮下跌，现货下跌1轮左右，短期或有支撑。唐山地区或有限产传趋严传闻，若环保趋严，焦炭供应压力或再次增强。

铁矿（I2001）：日照61.5%pb粉690，跌5，折盘面759；61%金布巴粉635，跌5，折盘面732。
本周9-1价差略微扩大，1-5价差仍维持在45-50区间，昨日网传的VALE溃坝消息既没有在其官网得到证实也没有在盘面形成反应，目前成材和炉料价格在一轮快速下跌之后都有所企稳，市场或在重新评估当下估值的合理性。从铁矿自身看，4季度供应缺口的补充仍较为紧张，进口矿添加比例的再提高很有可能改变铁矿石当下的估值。

动力煤（ZC1911）：支撑偏弱，现货价格回落指引，做空动力较强。产地销售情况仍一般，环保安检暂时多停留在情绪提振上，港口交投转向冷清，下游多观望，拉运采购释放有限，煤价及运价显小回落，日耗偏稳定，但支撑力度渐弱，供需形势仍显宽松，压力犹存。前期部分空单可继续持有，追空偏谨慎。
◆◆有色金属◆◆

沪铜（CU1910）：昨天铜价震荡整理，主力合约收于46560元/吨。现货市场报价升水50-90元/吨，随着月末趋近，当月发票的需求渐淡，持货商表现挺价意愿不变。产业矿端干扰率仍较高，叠加9月降息预期，铜价低位具有弹性。但仍需警惕贸易实质问题尚未解决，全球宏观经济仍现颓势，整体看对铜价走高难以提振。中美贸易争端空窗期，仍需关注美对5500美元商品提升5%关税后的中方回应措施。宏观疲弱局面使沪铜上冲乏力，但同时受到人民币贬值的支撑，再加上国内一系列消费刺激影响，铜价大跌概率仍不大，多空力量僵持，整体盘面维稳。策略上仍然以价格回调做多为主。

沪铝（AL1910）：沪铝价格震荡上涨收盘于14325元/吨，伦铝价格继续回落收盘于1749美元/吨。现货市场方面，上海无锡市场两地成交价在14330-14350元/吨之间，对盘面升水20-40元/吨之间，较前一日价格上涨近50元/吨，市场货源较为充足，因铝价连涨两日持货商高价位下出货积极，中间商接货意愿明显，买卖双方交投尚可，下游今日仍以按需采购为主。铝锭社会库存持续下滑，消费旺季仍可预期，铝价持续逢低布多策略。

沪铅（PB1910）：昨日沪铅价格维持涨势高位探至17460元/吨，夜间高位回落收盘于17265元/吨，伦铅价格收盘于2066美元/吨。现货市场方面，上海市场金沙铅17315-17395元/吨，对1909合约升水20-100元/吨报价，持货商普遍积极出货，报价较昨日增多，而下游基本维持按需采购，且偏向炼厂货源，贸易市场成交仍无较大改善。检修减产消息层面拉动上涨，但消费难以支持，铅价可尝试布局空单或场外观望。

沪锌（ZN1910）：昨日沪锌主力震荡小幅走强，收盘18835元/吨，涨幅0.61%。现货方面，上海现货锌报价0#锌18900-19000元/吨，均价18950元/吨，较上一交易日涨50元/吨，较沪锌1909合约升水80元/吨-升水180元/吨，1#锌18800-18900元/吨，均价18850元/吨，较上一交易涨50元/吨，较沪锌1909合约贴水20-升水80元/吨。消息面，泰克资源其在加拿大的Trail锌冶炼厂发生电解设备故障影响其四分之一的产能释放，预计影响产量在2-3万吨，本次预计检修时间在20周左右。目前国内锌供给端已经逐步区域产能饱和，预计未来增量或有限。临国庆前期，下游或出现提前赶工迹象，下游或近期表现乐观。在宏观预期不佳与基本面共同作用下，预计短期锌价或持续维持低位震荡。

沪镍（NI1910）：日内沪镍走强，小幅上行，整日沪镍主力涨幅0.28%。现货市场，因国内进口亏损仍较大，国外货源流入偏少，持货商挺升水意愿强烈，现货成交整体偏淡，基本无需求释放。宏观层面，隔夜传出中美将再回谈判桌；产业层面，印尼镍矿商协会继续向政府施压，要求其遵守2022年出口禁令时间表。目前来看，市场缺乏消息指引，从盘面上，多空双方拉锯激烈，市场在多头主导的背景下，镍市价格波动易受消息层面影响，当前趋势性不明确，建议投资者观望为主。
◆◆农产品◆◆

鸡蛋（JD2001）：现货价格稳定为主，北京5.57稳，上海5.35稳，朝阳5.27稳，莱阳5.4稳，广州5.45稳，浠水4.98稳，淘汰鸡的大量淘汰使得短期现货供应量减少，上半年补栏蛋鸡逐渐开产，小蛋数量近期有所增加，6-7月的同比高补栏叠加前期补栏蛋鸡进入高产期，10月后供应压力逐步显现，中秋效应逐步减弱，需求端稳定为主，前期台风对蔬菜供应影响逐步减小，蔬菜价格高位回落，对蛋价支撑减弱，猪肉受自身供应影响价格仍然强势。操作建议：1-5价差530，价差-3，9-1价差-128，价差-20，9-10价差214，9、10同样作为中秋节后合约，仍有回落空间，但需要注意09即将进入交割月，操作时间有限，1-5价差延续正套思路，震荡操作为主，设置止损，注意风险。

苹果（AP1910）：现货情况：纸袋富士80#以上：6.00元/斤左右（客商，一二级）。纸袋富士75#：5.00元/斤左右（客商，一二级）。操作建议：盘面观望或短线操作，设置止损，注意风险。

红枣（CH1912）：现货情况：新疆市场：喀什、若羌等地剩余货源不多，阿克苏剩余货源相对较多，行情稳中偏弱，储存商卖货积极性增加，外来拿货客商多挑拣合适货源采购，成交量一般，走货速度没有增快。目前，一级灰枣价格在4.00-6.00元/斤之间，二级灰枣价格在 3.00-4.00元/斤之间。
郑州市场：剩余货源充足，下游采购客商多询价卖货，需求有所增加，贸易商出货积极，成交量有所增加，走货速度有所加快，行情稳中偏硬。目前，一级灰枣成交价格在4.00-4.50元/斤左右，二级灰枣价格在3.25-3.75元/斤之间。
沧州市场：库存枣较多，供货量大，贸易商卖货积极性较高，下游采购客商一般，普遍挑拣合适货源进行采购，成交量有点下滑，行情偏弱。目前，一级灰枣中等偏上价格在4.50元/斤左右，二级灰枣中等偏上货源价格3.75元/斤左右。
“好想你”基差报价：一级红枣现货销售价格：新疆地区提货价为CJ1912+400元/吨；河北、河南地区提货价为CJ1912+1000元/吨。限量销售，客户可随盘面波动点价。
操作建议：
各合约偏弱震荡下行，成交量和持仓量均有所减少。操作建议：逢高做空或短线操作。
白糖（SR2001）：国际中短期供需方面依然是库存压力也在逐渐消化中，10月合约交割预期依然偏高，短期窄区间整理，国内9月交割月临近，短线资金有离场迹象，中期可以参与价值回归，长期供应依然充足，远期牛市投资价值在提升。
◆◆能源化工◆◆

原油（SC1910）：API原油库存–1110，库欣-240，汽油-35，馏分油-250。中期来看，即使不考虑沙特减产、委内瑞拉出口下滑影响，Q3油市供应缺口仍有130万桶/日，Q4也是去库存状态。微观上看，三大基准油月差全线企稳，高频数据显示原油库存显著下跌，油市供需基本面良好。但中美贸易争端仍在继续，美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来再次出现倒挂，市场对美国经济陷入衰退的担忧加剧。供需向上，宏观向下，原油等风险资产全线受到冲击。策略轻仓做多SC1910。

燃料油（FU2001）：上周新加坡380燃料油市场持续反弹，现货贴水、纸货月差、裂解价差明显走高；根据IES最新数据，新加坡重馏分及渣油库存在8月21日当周录得2037.2万桶，较前一周累库63.1万桶，涨幅3.2%。根据船期和价差数据显示，东西套利窗口持续打开，不过西方套利船货依旧不多，中东船货大幅增加，预计新加坡对波斯湾燃料油货物的需求将持续，因为贸易商并不愿意在强Back市场结构寻求远距离的货物。我们预计8、9月新加坡表需同比减少25%以上，中期大概率还会继续去库存状态，但需要注意的是，随着IMO2020临近，EA预计9月需求同比降幅超30%，高硫船用燃料油已经是末日黄花。关注需求和船货情况。策略空FU2001多FU2005分批建仓。

甲醇（MA2001）：CFR中国213-235美元/吨，+1.5；华东太仓2020-2030，+15；华南2030-2040，+10；山东1840-2100，0；河南1810-1850，-60；内蒙1520-1560，-20；陕西1530-1770，0；甲醇1909合约收盘价2038，+35；甲醇2001合约收盘价2164，+47；华东国产基差-144，九一价差-126。沿海累库内地去库，内地价格总体偏弱，沿海供过于求格局未变，短期空头减仓价格上行，长期上涨还需看到供需面实质性改善；甲醇低位震荡运行，09关注2050-2100区间压力，01关注2150-2200区间压力，下方关注进口成本支撑。

PVC（V2001）：5型电石料华东本地价6635，-10；华南6790，-35；华北6660，-10。华北电石3155；乙烯法华东7050；V2001收6420，-35，09收6700，基差-65。期货下行，现货跟跌，基差波动不大。九一价差和01期现基差较大，01合约存在支撑。09交割前期货窄幅震荡为主，01合约短期下行空间不大（9-10月需求仍在，期货价格处于较低位置）。长期看，供强需弱，驱动向下，估值高，偏空思路。策略：V01短线震荡，短线空单获利离场，短线多单轻仓入场，目标6550，长线空单到6000；一五价差波动很小，50-150正套。

尿素（UR2001）：菏泽市场1780，0，商丘市场1800，0，临沂市场1800，0；晋煤天庆1710，-10，心连心1725， 0，华鲁1720， 0。UR2001合约收于1750，+12；基差30，1-5价差-45。供应面，尿素厂家开工略有下滑，但产量同比仍处于高位；需求面，农业需求淡季，工业需求受到环保限制，同时印度订单发运完毕，整体需求低迷。短期看，国内尿素市场仍处于阶段性供过于求，上游厂家库存持续累积验证了这一状态，预计盘面震荡运行。中期看，进入9月后小麦种植、国庆限产政策落地、印度或再次招标，届时尿素价格趋势或发生变化。策略:建议1700-1750滚动操作，关注最低交割地区价格1780（菏泽）元/吨、固定床成本约1700元/吨。1-5反套，长期目标-100，建议滚动操作。

纸浆（SP2001）：现货价格持稳。山东银星4570，0，乌针布针4550，0，金鱼3930，0，外盘乌针报价570美元，月亮9月船货报580，环比持平，银星9月船货报590，实际成交价格或有下调。SP1909收4634，-14，银星基差-64，2001收4772，-6，九一价差-138，-6。受汇率影响的此波上涨后高位震荡，基本面无实质利好，我国库存不同地区库存涨跌互现，无明显下降，下游旺季也尚未到来。到09交割仓单量或达到8万吨，但随着九一价差拉大，压力后移。操作上单边持有SP01空单，买现货抛01持有。跨期等待140以上逐步介入正套。

RU&NR（RU2001/NR2002）：青岛混合胶老货10850，+150。RU1909收10585，+140，混合基差275，2001收11680，+155，九一价差-1095，+40。泰标现货1310，折人民币9367，NR02收9970，+55，RU01与NR02价差1710。基本面偏弱，青岛地区总库存略增加。昨天夜盘持续拉涨，应为汇率以及汽车政策影响，昨天下午国家宣布一些汽车销售刺激政策，利多后期汽车消费，夜盘做多资金卷土重来，此外九一价差拉大到1200附近，刺激空头移仓，近月压力减小。策略：RU01多单止盈离场。RU9-1反套逐步止盈离场。跨品种持有RU01多单和NR02空单止盈离场。

塑料&PP（L2001/PP2001）：LLDPE石化定价部分下调，中石化华北7250，-100；中油华北7200；华北市场价7200，-150；神华竞拍7080流拍；CFR中国850；乙烯CFR东北亚890，+10；1909合约收7145，-25，油化工基差55，煤化工基差-65；2001合约收7190，-35，油化工基差10，煤化工基差-110。
PP石化定价暂稳，中石化华东8700；中油华东8550；华东市场价8530，+30；神华竞拍8480成交偏弱；CFR中国1000；丙烯CFR中国960；1909合约收8467，-7，油化工基差83，煤化工基差13；2001合约收7833，-35，油化工基差717，煤化工基差647。聚乙烯现货定价下调，基差走弱，升水格局。基本面看中长期看聚乙烯仍处于投产增速期，价格重心下移；短期看8-9月份检修造成供应部分损失，但外盘价下调进口量不减。月底去库力度较好，需要看货源流向哪个环节，短期现货成交氛围仍偏弱，价格已经偏低但是反弹需要需求的提振，谨慎者暂时观望。聚丙烯现货定价暂稳，基差贴水。基本面看中长期看聚丙烯处于投产增速期，且需求没有往年好，价格重心下移；短期看进口空间关闭，出口关闭，国内投产增量的利空大概率在四季度兑现，宏观方面受中美贸易战情绪影响大，近月价格运行区间8700-8300，月底上游去库力度较好，01合约建议谨慎者反弹再空。

沥青（BU1912）：华东3430-3520，山东3400-3520，华南3500-3650。韩国CFR华东415美元/吨，泰国CFR华南460美元/吨。BU1912收3146，+40。华东基差+284，山东基差+254。目前来看沥青需求没有市场预期的那么好，局部地区承压。需求暂时不及预期（利空）和原料可能紧缺（利多）两因素相互拉扯，整体认为盘面沥青自身矛盾不突出，跟随原油和宏观因素变化。

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【一德早知道】商品期货暂止跌 有色板块走升

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