2018年11月28日期权投资资讯——保险板块冲高回落，标的收跌

一、统计数据
上个交易日，全市场期权合约成交金额7.37亿元，共155万张。11月认购成交金额为9212万元，约49万张；11月认沽成交金额为15897万元，约38万张。

上个交易日，30日历史波动率上升0.09%，达28.3%；Gvix下降1.91%，达25.2%。

数据来源：衍生品经纪业务部,Wind

二、期权市场点评
昨日，早盘保险板块拉动标的脉冲式冲高，但午后无力支撑，转而下行，尾盘小幅反弹，跌幅收涨。期权盘面上，全市场隐波继续回落。微笑曲线无明显改变，多空方向不明。

三、今日期权策略思考
i)备兑策略
建仓观点：目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。
首次建议：2018年10月22日。
调整建议：昨日标的收跌，但隐波下行，策略盈利小幅回吐。今日继续持有。
备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓即可。
风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。但策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。

ii)收割时间价值策略
建仓观点：标的依旧在区间整理，方向不明，收割时间价值，聊胜于无。起手建仓，卖出宽跨式。建议使用12月深度虚值合约。
首次建议：2018年11月22日。
昨日标震荡收跌，12月隐波继续回落，卖出宽跨式盈利继续扩大，继续持有。风险提示：卖方策略，收取保证金。深度虚值虽相对风险低，但若标的大幅涨跌，依旧有被追保或强平的风险。

iii)混合看跌
建仓观点：标的打破收敛三角，短期或有下跌空间。起手建仓使用12月认沽权利仓，预备后期合成熊市价差。
首次建议：2018年11月26日。
昨日标的震荡收跌，策略盈利扩大。隐波方面，昨日继续回落，依旧不利于权利方持仓，但好在标的下跌delta有正向收益。今日建议，继续持有观察。
风险提示：买入认沽，最大亏损是全部投入的权利金。最大风控在于控制仓位。

iv)末日彩票
建仓观点：标的打破原有整理，或有波动加大的机会，临到期博弈gamma效应。建仓需使用11月平值合约。
首次建议：2018年11月26日。平仓建议：2018年11月28日。
此轮末日彩票来到最后一日，前两日标的均未能走出大幅位移，因此持仓持续亏损。但不论盈亏，今日持仓需择机出场，否则合约逾期作废。
风险提示：临到期虚值合约价格将归零。注意有浮盈时及时平仓，最大亏损为期初全部投入权利金。

四、策略跟踪
板块说明：点击下表日期可看到当日资讯内容，记录当时调整思路。本版块用于模拟策略盈亏，假设每次以合约开盘价成交。但期权合约的实际价格波动巨大，单日振幅可达几倍甚至几十倍，故下表的虚拟收益与实际收益必有巨大偏离。同时，策略时常会有日内调整，无法展示于此。同时，由于合规问题，仅对历史操作跟踪，不作为今日交易参考。据此交易，盈亏自负。请悉知。

过往策略列表
（说明：点击下列日期，可看策略开平当日分析）
时间
单组收益率
年化收益率
策略简评
2018/10/11~2018/10/30
2.5%
45%
权利仓搭配义务仓，降低持仓成本。
2018/11/01~2018/11/15
0.97%
24.4%
看对了隐波跌势，覆盖了看错标的方向的亏损，从而盈利。

五、聊天板块
标的缓缓下行，而隐波还在一路走低。目前12月隐波处于24+的位置，11月初时，当月合约隐波还能维持在30+。一个月不到，-600BP的绝对跌幅，实实在在为卖方贡献了很多收益。但往后看，这种容易钱，恐怕就要难赚一些了。
另外今天还想回应个小问题，最近有客户反映，资讯里面的策略太多，不知道我的观点是什么。所以我今天来简单理顺下：备兑策略和收割时间价值这两个，共同点都是长期持有，逐月调仓。对应观点分别是，备兑是看长周期下的标的将上涨；而收割时间策略本质上任何时间都可以做，尤其是卖出宽跨式，各项敞口都挺低，只要标的没有走出显著趋势，基本就是长时间持有赚个小钱，而不是通过猜测标的涨跌获得收益。至于末日彩票，这个也是个懒人策略，赚钱靠期权本身特性以及标的波动。最后呢，混合看空策略，这个则很明显，说的是近期观点，也就是上周五下跌之后，看标的短期有下跌空间。另外啊，每个策略里面的“建仓观点”，都是写的建仓第一天的观点，这是不随时间流逝改变的，而每天的调整，都会写在策略的正文里哈~
可见，以上四个策略中，收割时间价值和末日彩票均不靠对于市场的多空观点赚钱，而是主要依靠期权本身特性。而备兑策略与混合看空策略，则是基于市场观点下的策略，一个多一个空，看似矛盾，但实则是不同时间框架下的市场方向判断。
今天啰嗦了点，各位辛苦！

免责声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信制作的本资料仅面向广发证券客户中的期权三级投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非广发证券客户中的期权三级投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿使用本资料。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！此资讯中的内容仅提供给投资者作参考之用，不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该资讯取代其独立判断或仅依据该资讯做出投资决策。对于投资者依据本资讯进行投资所造成的一切损失，广发证券不承担任何责任。感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请联系广发证券衍生品经纪业务部。

2018年11月28日期权投资资讯——保险板块冲高回落，标的收跌

浏览过的版块