2018年11月26日期权投资资讯——全市场下跌，隐波生变

一、统计数据
上个交易日，全市场期权合约成交金额7.38亿元，共169万张。其中11月认购成交金额为15346万元，约61万张；11月认沽成交金额为23343万元，约52万张。

上个交易日，30日历史波动率下降1.20%，达28.5%；Gvix下降2.95%，达25.9%。

数据来源：衍生品经纪业务部,Wind

二、期权市场点评
上周行情回顾：
上周，标的涨跌反复但周五跌幅明显，周度跌幅-2.59%。金融三板块中，券商领跌，周度跌幅-5.64%；保险次子，周度跌幅-4.13%，银行下跌-1.66%。第三大权重股贵州茅台亦震荡收跌，周度跌幅-0.55%。12月隐波上周整体下行，周度跌幅约-300BP，收于25.5左右。
策略周度回望与调整：
回顾上周，由于标的方向不明，涨跌反复，所以方向性策略并无推荐，但上周四建议了收割时间价值的卖出宽跨式可以打发时间。看本周，经过上周五的下探，原有旗形整理打破，标的似有继续下行之势。

三、今日期权策略思考
i)备兑策略
建仓观点：目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。
首次建议：2018年10月22日。
调整建议：昨日标的下跌，策略盈利回吐。移仓到12月后，今日可继续持有。
备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓即可。
风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。但策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。

ii)收割时间价值策略
建仓观点：标的依旧在旗形整理，方向不明，收割时间价值，聊胜于无。起手建仓，卖出宽跨式。建议使用12月深度虚值合约。
首次建议：2018年11月22日。
上周五标的虽然跌幅明显，但无碍12月隐波整体回落，卖出宽跨式盈利继续扩大。但需注意，随着标的的下行，12月隐波上周五已有反弹迹象。故，再次强调，卖出跨式不建议参与，但卖出深度虚值的宽跨式，由于vega敞口不大，仍可继续持有。
风险提示：卖方策略，收取保证金。深度虚值虽相对风险低，但若标的大幅涨跌，依旧有被追保或强平的风险。

iii)混合看跌
建仓观点：标的打破旗形整理，短期或有下跌空间。起手建仓使用12月认沽权利仓建仓，预备后期合成熊市价差。
首次建议：2018年11月26日。
上周五过后，标的似乎跌破原有旗形整理下缘，同时，期权盘面上11月隐波收涨，12月隐波午后开启反弹，隐波跌势似乎有变。看今日，标的或有惯性下跌空间。但正如各位所知，近期政策频出，而市场中也遍声“政策底”已“明确”，所以此番回落尚不知深浅。想起之前看过某位前辈说的，“既然大家都说国内是政策市，但这会儿又不相信政策可以救市”，这的确是自相矛盾的逻辑问题。但，就算信仰是有的，对于期权交易，尤其买方，不适宜长期持有的左侧埋伏。所以眼下，不如先参与短期标的的惯性下跌。起手建仓，建议使用认沽权利仓，但个人认为此番下跌的空间可能有限，所以预备后期补上义务仓，合成熊市价差。至于何时补，且等资讯后续更新~
风险提示：买入认沽，最大亏损是全部投入的权利金。最大风控在于控制仓位。

iv)末日彩票
建仓观点：标的打破旗形整理，或有波动加大的机会，临到期博弈gamma效应。建仓需使用11月平值合约。
首次建议：2018年11月26日。
11合约仅剩3个交易日，临到期平值gamma（希腊字母来的，没中文。用来衡量标的价格变动引起的delta变动。哈哈，delta，另一个希腊字母，用来衡量标的价格变动引起的期权价格变动）可以井喷，买入跨式（相同行权价认购+认沽）策略，可以博弈标的的大幅波动。常看资讯的或许知道，我一般不写末日彩票，但早年在高阶培训中讲过。不写的原因很简单，这个东西很凭运气，单看一两次没啥意思，但若长期坚持，高波动市场中可以累积正收益。而今天决定写，也是看了周五的标的和隐波走势，似乎有那么点意思。所以打算从本月起，准时提醒各位坚持末日彩票交易。风险提示：临到期虚值合约价格将归零。注意有浮盈时及时平仓，最大亏损为期初全部投入权利金。

四、策略跟踪
板块说明：点击下表日期可看到当日资讯内容，记录当时调整思路。本版块用于模拟策略盈亏，假设每次以合约开盘价成交。但期权合约的实际价格波动巨大，单日振幅可达几倍甚至几十倍，故下表的虚拟收益与实际收益必有巨大偏离。同时，策略时常会有日内调整，无法展示于此。同时，由于合规问题，仅对历史操作跟踪，不作为今日交易参考。据此交易，盈亏自负。请悉知。

过往策略列表
（说明：点击下列日期，可看策略开平当日分析）
时间
单组收益率
年化收益率
策略简评
2018/10/11~2018/10/30
2.5%
45%
权利仓搭配义务仓，降低持仓成本。
2018/11/01~2018/11/15
0.97%
24.4%
看对了隐波跌势，覆盖了看错标的方向的亏损，从而盈利。

五、聊天板块
今天没更多要聊了，上面已经写了一大坨。。。各位~周一好哇！

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