钢矿价格大幅下跌，钢材供需矛盾仍未缓解——钢铁行业周报

分析师：王合绪（执业证书编号：S0890510120008）
研究助理：张锦

1. 螺纹钢、热轧、铁矿石价格大幅下跌，供需矛盾仍未缓解
   继8月1日特朗普宣布对剩余的3000亿美元商品加征10%的关税后，8月6日美国财政部将中国列为汇率操作国，贸易战愈演愈烈。中美两国贸易战的紧张形势也引发对全球经济走向衰退的担心。在美联储宣布降息25个基准点后，巴西、土耳其、泰国、印度、新西兰等多国央行宣布降息，应对悲观的经济前景。
      在钢材供强需弱、铁矿供需改善的基本面大框架下，对后续国内需求进一步走弱的担心，螺纹钢、铁矿价格下跌有着必然性；同时对全球经济走向衰退的担心，资金从基本金属商品流出转向黄金等贵金属、寻求避险，也推动包括铁矿在内的黑色系商品价格加速下跌；上周期货跌幅大于现货，铁矿跌幅大于螺纹和热轧，短期来看钢材现货价格有可能进一步通过下跌向期货靠拢，钢企盈利延续微利水平。
1.1. 螺纹钢消费环比小幅下降、热轧消费环比上升，延续供强需弱格局
   产量：上周螺纹钢周产量370.69万吨，环比减少7.3万吨；热轧板卷327.23万吨，环比增加3.63万吨，普冷板卷76.64万吨，环比增加0.53万吨。

   高炉开工情况：上周全国高炉开工率为69.48%，环比增加2.21%，相较于上上周微幅提升；不含淘汰产能的高炉产能利用率为85.4%，环比增加2.78%。

      钢材社会库存：上周螺纹钢库存924.11万吨，环比增加13.74万吨；热轧板卷库存261.13万吨，环比增加2.5万吨，普冷板卷库存112.41万吨，环比减少0.48万吨。中国主要钢材社会库存1299.97万吨，环比增加15.44万吨。
      钢材钢厂库存：上周螺纹钢厂库267.5万吨，环比增加15.72万吨；热轧板卷库存96.46万吨，环比增加3.28万吨；普冷板卷库存30.44万吨，环比增加1.58万吨。

      钢材消费：从推算来看上周螺纹钢消费341.23万吨，环比减少1.73万吨，累库进入第9周，上周合计库存增加29.46万吨，绝对量处在历史高位。上周热轧板卷消费321.45万吨，环比增加4.26万吨，累库进入第11周，上周合计库存增加5.78万吨；上周冷轧板卷消费量75.54万吨，环比减少1.52万吨，合计库存增加1.1万吨。从趋势来看，螺纹钢消费下降趋势的逐步放缓，热轧消费近两个月围绕320万吨小幅波动，两者供需矛盾仍然较突出；冷轧消费小幅震荡回升的趋势。

1.2. 铁矿发货环比上升，港口库存小幅震荡回升
      铁矿供给：上周澳洲铁矿石发货量1426.2万吨，环比增加100万吨，处于历史同期高位；巴西铁矿石发货量720.8万吨，环比增加84.1万吨，连续四周发货上升；北方铁矿石到港量874.9万吨，环比减少179.3万吨；双周调研公布的全国266座矿山精粉产量42.12万吨/天，基本持平。
      铁矿库存：进口铁矿石港口总库存11850.75万吨，环比减少18.53万吨，从近四周的数据来看，周环比库存上升幅度远大于下降幅度，库存小幅震荡回升；双周调研的公布的钢厂进口矿库存可使用天数为29天，环比增加1天。

1.3. 焦炭产能利用率和日均产量环比下降，钢厂和港口库存一升一降
      焦炭供给：上周独立焦化厂产能利用率为 79.68 %，环比减少0.82 %；独立焦化厂日均焦炭产量为67.53万吨，环比减少0.72万吨。
      焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存27.92万吨，环比减少0.4万吨；港口库存481.5万吨，环比减少7.5万吨；钢厂焦炭库存454.82万吨，环比增加3.1万吨；钢厂焦炭库存可用天数14.29天，环比增加0.03天。

1.4. 下游汽车零售和土地成交面积下降
1.4.1. 乘用车七月零售同比下降5%
      8月7日乘用车市场信息联席会发布的数据，7月29-31日乘用车日均零售销量119666辆，同比增加41%，日均批发量111178辆，同比增加86%，月底三天汽车零售和批发大幅上涨。8月9日，乘联会发布7月数据，狭义乘用车产量150.5万辆，环比下降3.9%，同比下降10.9%；狭义乘用车零售销量148.5万辆，环比下降15.9%，同比下降5.0%；狭义乘用车批发销量152.7万辆，环比下降9.5%，同比下降2.6%。从产量-批发-零售环节的绝对数来看，主机厂库存下降，经销商库存增加。在经历7月年度消费低点后，8月汽车市场将环比有所改善。

1.4.2. 八月第一周百城土地成交面积同比下降10.9%
      8月第一周百城土地成交面积785.8万平米，同比下降10.9%，全年累计同比下降8.4%。


      从基建方面来看，8月9日mysteel公布对7月份国家发改委及地方发改委、交通厅等相关部门发布的重大基建项目的统计情况。其中，铁路项目16个、轨道交通项目4个、公路项目2个、机场项目4个，预计总投资超5600亿元。值得注意的是，包括渝万高铁、沪苏湖铁路、双龙铁路龙岩至武平段在内的6个项目计划于年内开工，总投资额近千亿，基建正逐步发力。

1.5. 螺纹钢、热轧、铁矿石价格大幅下跌，焦炭、焦煤价格企稳

      上周螺纹钢、热轧、铁矿价格经历了大幅下跌，其中期货价格跌幅大于现货，铁矿跌幅大于螺纹和热轧；在钢材供强需弱、铁矿供需改善的基本面大框架下，对后续国内需求进一步走弱的担心，螺纹钢、铁矿价格下跌有着必然性；同时对全球经济走向衰退的担心，资金从基本金属商品流出转向黄金等贵金属、寻求避险，也推动包括铁矿在内的黑色系商品价格加速下跌；上周期货跌幅大于现货，铁矿跌幅大于螺纹和热轧，短期来看钢材现货价格有可能进一步通过下跌向期货靠拢。

1.6. 螺纹钢毛利基本持平，热轧、冷轧毛利小幅回升
      受产业链上下游产品价格变动幅度分化的影响，螺纹钢测算毛利基本持平，热轧测算毛利小幅回升，冷轧毛利毛利回升幅度最大。在供需矛盾未有缓解前，钢企盈利将延续微利水平。

2. 上周重要事件
2.1. 行业资讯
      8月6日中国金属学会电工钢分会发布：2019年上半年，我国共生产取向电工钢约69.62万吨，同比增长20.03%。其中，生产高磁感取向电工钢（HiB钢）约48.25万吨，同比增长14.52%；生产一般取向电工钢（CGO钢）约21.37万吨，同比增长了34.66%。上半年，我国取向电工钢市场需求不旺，导致库存上升、价格下行；从市场需求看，国外市场好于国内市场，电工钢产品出口到东南亚、孟加拉、印度等国家较多，而国内需求强度减弱，特别是6月~8月3个月市场反应较为明显，如高磁感取向电工钢“有价无市”，一般取向电工钢价格下行已接近边缘。电工钢分会预计预计后期国内取向电工钢市场竞争将更加激烈，企业加大出口和拓展“一带一路”国际市场将是一大选项，后期价格走势将稳中有变。
      8月6日，安赛乐米塔尔发布2019年第二季度和半年度业绩。2019年第二季度，安赛乐米塔尔EBITDA为16亿美元；净亏损4.47亿美元；营业收入为-2亿美元，其中包括9亿美元的减值（3亿美元与收购意大利公司所实施的救济措施相关，6亿美元为安赛乐米塔尔美国公司的固定资产减值）。上半年，安赛乐米塔尔EBITDA为32亿美元，同比下降42.6%；净亏损3300万元；营业收入为6亿美元（其中包括11亿美元的减值）。这主要归因于钢价的低迷和原材料成本的上涨。安赛乐米塔尔预计，2019年全球钢铁需求将同比增长0.5%~1.5%。
      8月8日中国机械工业联合会发布2019年上半年机械工业运行情况：报告显示出个别行业波动较大外，上半年机械工业经济运行总体平稳，主要经济指标仍保持在合理区间。今年以来中国机械工业主要产品的生产持续走弱，1月至6月机械工业重点监测的120种主要产品中，产量同比增长的产品仅有48种，占比40%；产量同比下降的产品72种，占比60%。上半年中国机械工业中的战略性新兴产业相关行业(共117个国民经济行业小类)实现营业收入7.73万亿元(人民币，下同)，同比增长3.48%，高于机械工业总体2.19个百分点，在机械工业营业收入中的比重为73.4%，比上年同期提高1.56个百分点。
2.2. 上市公司事件
      包钢股份：8月6日发布公告：股东理家盈及一致行动人国华人寿拟通过大宗交易方式进行减持。拟减持数量及比例为：累计减持不超过公司股份总数的1.062%，即不超过483,951,200股。
      中国东方集团：8月6日发布上半年度业绩预告：本集团预期相关期间的净利润对比二零一八年同期将录得约 35%-55%的减少。
      沙钢股份：8月8日发布公告：公司持股5%以上股东李强先生分别于2019年7月22日、2019年7月24日、2019年7月25日、2019年7月30日、2019年8月1日、2019年8月6日通过大宗交易系统累计减持公司股份30,000,000股，占公司总股本的1.3595%。
      安阳钢铁：8月8日发布公告：公司拟与宁波银亿科创新材料有限公司、安阳前沿新材料科技有限公司、河南立德节能材料股份有限公司合作，合资公司-河南安银先导新材料有限责任公司。经营高性能硅钢、CGO（普通级取向电工钢）、HIB（高磁导率级取向电工钢）、高性能电力材料、电器产品的研发、生产、批发；变压器用材、电力节能材料产品的研发、批发及进出口贸易。

3. 个股及板块表现、重点建议
      上周申万钢铁指数跌幅4.64%，跟踪的30家A股上市公司和2家港股上市公司，1家上涨，31家下跌。

      从8月9日开始台风“利奇马”登陆国内东部，分地区面临强降雨、大风等的恶劣自然天气，部分地区地产建设、基建工程、制造业工厂开工将受到影响；由此带来短期下游需求，尤其是建材需求的进一步弱化，但台风过后的基建修复也将拉动建材需求。建议继续关注细分行业波动性较小、盈利稳定性较高的特钢类上市公司，和以生产油气开采用无缝钢管为主的上市公司。


4. 风险提示
   GDP增速进一步下滑，下游房地产投资和基础设施建设、汽车的需求持续下降。

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