期货日评——8月12日

8月12日期货日评

白糖
宏观要闻：
央行公布数据显示，中国 7 月 M2 同比增 8.1%，预期 8.4%，前值 8.5%。中国 7 月新增人民币贷款 1.06 万亿元，预期 1.27 万亿元，前值 1.66 万亿元。中国 7 月社会融资规模增量 1.01 万亿元，预期 1.625 万亿元，前值 2.26 万亿元；7 月末社会融资规模存量为 214.13 万亿元，同比增长 10.7%。
供需现况：
中国农业农村部 8 月对新年度白糖供需预估维持不变， 2019/20 年度产量为 1088 万吨，同比增加 12 万吨。进口量预计为 304 万吨，同比增 14 万吨。2019/20 年度连续第四年增产。7 月份以来，广西持续光照不足，甘蔗光合作用受抑制，从而影响甘蔗拔节生长，部分地区甘蔗株高同比偏矮，云南降雨偏多，导致部分甘蔗倒伏，同时病虫害有所增加，但其具体影响程度还有待继续观察。
7 月全国产销数据：2018/19 年制糖期全国共生产食糖 1076.04 万吨，比上制糖期同期多产糖 45 万吨。截至 2019 年 7 月底，全国累计销售食糖 856.59万吨（上制糖期同期 760.97 万吨），累计销糖率 79.61% （上制糖期同期 73.81%）。工业库存 219.45 万吨，同比减 50.21 万吨。
逻辑分析：
原糖：7 月下半月巴西中南部产糖量、制糖比同比降低，乙醇国内需求旺盛。提振甘蔗更倾向生产乙醇，支撑原糖价格。长期看，国际机构普遍调低新年度过剩量或预计短缺，远期原糖重心逐步上移，短期国际糖市仍存去库存压力。
国内：今日多地产销区现货价格大幅上调，现货价格涨幅大于期货。目前云南现货报价已经和广西报价基本持平，往年广西现货糖价每吨高于云南100-200 元。期货 1 月合约继续增仓上行，盘中突破 5600。持仓看，前 20 名主力机构多头增仓大于空头。目前市场关注重点为工业库存低，走私减少，加工糖库存继续降低（销量大于产量），夏季消费高峰备货。多头情绪高涨，价格偏强趋势还将维持。后期 100 万吨可供进口糖空间和国储糖抛储预期，糖价上方也有压力。初步预计， 8 月糖价或继续高位偏强，三季度末或回调。中长期方面，甘蔗和甜菜目前长势较好，下榨季产量持平或高于本榨季，牵制糖价，熊牛转换战线拉长。
策略建议：
短期 SR2001 推涨热情高，波段逢低买入。谨慎追高，注意市场减仓带来的价格回调风险。关注下旬进口量。基差开始走强。价差上关注 9-1 正套。
（仅供参考，不作入市依据）

铝
宏观要闻：
美债收益率持续倒挂，特朗普公开支持美元走软，美联储降息预期不断回升，美元承压运行。
逻辑分析：
基本面：山西孝义二青会期间氧化铝产能限产 50%， 8 月冶金级氧化铝短缺 40 万吨左右，氧化铝价格短期阶段性触底回升。前期氧化铝价格低位运行让渡电解铝生产利润，为冶炼厂增复产提供有利条件，蒙泰、贵州登高均有新增产能将释放，且西北地区铸锭比例有所提升，警惕远期有到货增加风险，后市持续关注投产进度及环保动态。乌鲁木齐局兰新线水害断道，沿途站点货物停装，恢复运行时间未定。
小结：淡季步入尾声，并未出现大幅累库，消费旺季预期下，或将重启去库周期。成本企稳去库支撑，主力获上行动能。
策略建议：
单边大概率延续区间震荡，主力合约 1909 逢回调可适当布局多单。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
央行发布二季度货币政策执行报告：稳健的货币政策要松紧适度，适时适度进行逆周期调节，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，广义货币 M2 和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配；加强宏观政策协调配合，疏通货币政策传导，创新完善货币政策工具和机制，引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资，进一步降低小微企业融资实际利率；加强预期引导，稳定市场预期；把握好处置风险的节奏和力度，及时化解中小金融机构流动性风险，坚决阻断风险传染和扩散。
供需现况：
从供需情况来看，近几周油厂连续降低开机率，上周国内豆油库存继续小幅下降，当前库存已经明显低于去年同期水平，支撑油脂价格上行，离中秋节不到两个月，油脂备货陆续展开，仍有望给油脂市场带来支撑。油脂价格长时间受压制，目前来看价格震荡上行的态势仍将延续。
未来三个月国内大豆到港量仍大，后期原料供应无忧。上周国内油厂压榨量小幅回升至 165.8 万吨，目前现货消费缺乏亮点，本就处于供应偏宽松的局面下，预计后期油厂开机率恢复，国内蛋白价格将依然疲弱，豆粕短期反弹，但反弹持续性存疑。
逻辑分析：
油强粕弱格局明显，中美贸易前景不乐观，人民币贬值预期升温， 7 月CPI 超预期。国内油厂开机率偏低库存下滑，油脂备货逐渐展开，这一状况仍将延续，只是短期涨幅过大，可暂时观望，等待小周期回调介入多单，受特朗普再度加征关税消息影响，国内蛋白价格上涨，叠加通胀预期升温，豆粕区间震荡概率大。
策略建议：
豆粕区间震荡，可等今晚农业部报告后卖出宽跨式期权。
豆油 2001 多单减仓，等待调整后再择机进入。
（仅供参考，不作入市依据）

橡胶
宏观要闻：
中国证监会副主席方星海表示， 20 号胶还是我国与泰国、印度尼西亚、马来西亚等“一带一路”国家双边贸易的重要原材料产品，天然具有国际化属性。在此背景下，上市 20 号胶期货并-开始就引入境外交易者参与 ,对践行"一带一路”倡议、提升我国在全球天然橡胶市场的定价影响力、服务产业链上下游企业都具有重要意义。
供需现况：
中长期来看，全球天然橡胶处于产能释放周期之中。短期来看， 8 月供需或维持宽松，目前主产区原料价格维持弱势，供应端暂未出现明显缩紧。下游处于传统淡季，轮胎厂以去库为主，总体开工率难以维持高位。
逻辑分析：
沪胶：2019 年 7 月份，我国重卡市场预计销售各类车型约 7.6 万辆，环比今年 6 月（10.4 万辆）下降 27%，比上年同期销量微弱增长 2%，小幅超出预期。8 月 9 日，上海地区天然橡胶现货价格保持稳定，青岛保税区美金胶价格下调 0-25 美元/吨。8 月供需或维持宽松，目前主产区原料价格维持弱势，供应端暂未出现明显缩紧。下游处于传统淡季，轮胎厂以去库为主，总体开工率难以维持高位。
20 号胶：上海国际能源交易中心 20 号胶期货今日上市交易，挂牌基准价为 9260 元/吨，贴近目前现货价格，主力合约为 NR2002。20 号胶与沪胶具有高度相关性，预计 NR2002 从方向上应该与 RU2001 保持一致，短线处于反弹，中线依旧处于空头格局。
策略建议：
沪胶 2001 合约期价若能站稳 20 日均线，短线偏多思路对待。20 号胶主力合约 2002 合约上市首日大幅上涨，日内波动剧烈，在 9720 元/吨一线不破的情况下偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）

铜
宏观要闻：
国际方面：中美贸易摩擦逐步被市场定价，日韩紧张局势缓和；菲律宾昨日年内再度降息，以及特朗普推特称不喜欢非常强劲的美元，美联储降息预期再次提高。全球降息潮大背景下，短期贸易摩擦缓和致外围市场情绪暂稳。
国内方面：美国的极限施压对 A 股市场的影响趋于弱化，叠加 7 月份进出口数据好于预期、 MSCI 纳 A 时点临近，北上资金结束连续六天净流出， A 股结束六连跌；在 7 月进出口数据好于预期的提振下，工业基本金属铜止跌企稳。
供需现况：
多地现货价格上涨、精废铜价差持续为负，显示供给端偏紧。然而，房地产政策未现松动且不断收窄，供需两端难有共振，短期低位或现偏多对待。持续关注我国在“房住不炒”前提下，其他刺激政策的力度。
逻辑分析：
在国际贸易摩擦恐慌情绪暂缓，全球货币宽松的大背景下，国内短期风险偏好趋于稳定或小幅回升，沪铜价格短期暂回基本面驱动，上周秘鲁矿业抗议活动扰动供给端偏紧，国内现货价格周五多数小幅上涨，然而经济增速悲观预期下上方压力较大，从持仓上来看， CFTC 非商业空头大幅增仓，国内前 20 机构持仓空头减仓、多头小幅加仓，显示企稳上涨依旧谨慎。沪铜短期震荡偏强，短期房地产政策未现松动，汇率舆论压力加大， CPI 连续 5 个月位于 2 以上，短期货币政策全面宽松预期下降，结构性调整为主，目标位置为区间上沿 47000左右。持续关注国际资本市场状况（观测金油价比、美债收益率长短价差），还有我国在“房住不炒”前提下，其他刺激政策的力度。
策略建议：
短多或逢高沽空为主，期权选择平或浅虚值期权参与；期权选择平或浅虚值期权参与。
风险事件，持续关注国内逆周期调节新手段，全球贸易战演变、英国脱欧进展、汇率市场风险。
（仅供参考，不作入市依据）

来源：中原期货

免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。

期货日评——8月12日

浏览过的版块