买方如何对冲掉“看对方向不赚钱”的问题？

期权有三个维度：方向、时间、波动率，当“方向”这一维度看对了，但是赚的钱却被“时间”或者“波动率”这二个维度抵消了，就会出现“看对方向不赚钱”的现象。

那么，要解决“看对方向不赚钱”的问题，就要尽量保留“方向”这一维度的收益，同时尽量减少“时间”和“波动率”这二个维度的影响。

方向对应的是Delta，时间对应的是Theta，波动率对应的是Vega，那么我们要做的，就是在保留Delta的同时，尽可能的对冲掉Theta和Vega，使我们的持仓组合只和上证50的方向有关，而不受时间与波动率的干扰。

对冲波动率
以当前的8月认购合约举例，如果我们想赚上涨的收益，同时希望不受隐含波动率的影响，那么我们可以使用2.75合约和2.90合约对冲掉Vega值、保留Delta值。

2.75合约的Delta值是0.783，Vega值的0.184，如果我们买入19张2.75合约，那么总Delta值是148770，总Vega值是34960；

2.90合约的Delta值是0.237，Vega值的0.193，如果我们卖出18张2.90合约，那么总Delta值是-42660，总Vega值是-34740；

我们持仓的总Delta值就是148770-42660=106110，总Vega值就是34960-34740=-220；

此时我们就保留的很高的Delta值，当上证50ETF上涨0.05元时，我们大约可以盈利5305元，而-220的Vega值已经小到几乎可以不受隐含波动率的影响了。

对冲时间成本
同样以8月认购合约举例，如果我们想赚取上涨的收益，同时希望能不用支付时间成本，那么我们可以使用2.75合约和2.90合约对冲掉Theta值、保留Delta值。

2.75合约的Delta值是0.783，Vega值的0.383，如果我们买入34张2.75合约，那么总Delta值是266220，总Vega值是130220；

2.90合约的Delta值是0.237，Vega值的0.340，如果我们卖出38张2.90合约，那么总Delta值是-90060，总Vega值是-129200；

我们持仓的总Delta值就是266220-90060=176160，总Theta值就是130220-129200=1020；

此时我们就保留的很高的Delta值，当上证50ETF上涨0.05元时，我们大约可以盈利8808元，而同时可以不用担心时间价值带来的损耗。

盈亏同源
以上仅是举例，具体操作要看行情变化，以及各人的持仓情况、具体的操作计划。

需要注意的是，当我们对冲掉Vega值后，避免了隐含波动率的下降带来损失，同时也意味着放弃了隐含波动率上升带来的收益；当我们对冲掉Theta值后，避免了支付时间成本，同时也放弃了Gamma收益。

这就是盈亏同源，对冲掉一部分亏钱的风险，也意味着放弃了一部分赚钱的机会，如何取舍，就看对行情和胜率的判断了。

祝大家交易顺利！
【免责声明：本文所介绍的期权策略，仅为作者的个人研究记录，不构成任何投资建议。】

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