期权练习册：理解Delta即斜率——19.07.31交易日志

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一、当日行情

上证50ETF当日受外围影响低开后持续震荡态势，最终收于2.960，当日跌幅-0.94%。

二、当日交易

受标的资产下行影响，Put的Delta值升高，Call的Delta值降低，因此持仓Delta需要补充负数的Delta，因此作者盘中卖出了几手Call虚值期权对冲Delta。

市场下行，大概率波动率会上涨，而且Put的波动率的涨幅可能会偏大一点，这是因为下跌盘市场参与者的心态容易崩溃。从下图也可以看出，随着上证50ETF的下跌，Call与Put的IV都有所升高。

三、期权小知识

今天来跟大家仔细介绍Delta这个希腊值风险指标。
Delta有两个意义：
1.它是标的资产对应在期权价格曲线上的斜率。
2.它也可以看作是期权合约到期时被行权的概率。

今天讲第一个意义——斜率：

上图P点的斜率=XY/（5200-5000）

而Delta公式：
Delta=期权价格变化/标的资产价格变化
因此
P点的斜率=Delta值

所以，Delta可以理解为
标的资产每变化一个单位，期权价格变化的比例。
（这里的单位是可以根据自身要求更改，初学者可以以后再纠结）

举个例子：

上表中Call3.4的Delta=0.03
表示上证50ETF每变动1%，则期权价格变动（1%标的资产）部分的3%。
由此只能看出，上证50ETF的涨跌对Call3.4的影响不是很大。

但，实际操作中我们更希望能从金额上直观地感受到，期权能增加或减少多少钱。
那么更改一下参数后，下图Delta表示的是上证50ETF每变动1%时，期权价格真金白银的变化。

例子：
上证50ETF将上涨2%。
那么未来Call2.95的期权价格
=期权现价+Delta*上涨比例%
=706+164.03*2=1034.06

不考虑其他因素
Call2.95的价格因Delta而变动328.06元，涨至1034.06元。
所以，如果作者以当前价格706元买入一手Call2.95，那么当标的资产上涨2%，就会盈利328.06元；下跌2%会亏损328.06元。

是不是很简单呢？

四、期权小练习

7月30日小练习：
作者的实际持仓如下图所示。

问：作者的Delta风险是多少，当标的资产从2.974上涨到3.00时，我的仓位损益是多少？
（只考虑Delta影响）

答：
作者持仓Delta=98.8元
上证50ETF标的资产从2.974涨到2.99，正好上涨0.5%。
那么当标的资产为3.00时，作者的组合持仓受Delta的影响，将获得49.4=（98*0.5）元的收益。

7月31日小练习：

练习1：
（1）当标的资产上涨1%时，Put2.75的期权价格因Delta将变为多少？损益是多少？
（2）当标的资产下跌3%时，Put2.75的期权价格因Delta将变为多少？损益是多少？

今天就到这里，拜~

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