7月50ETF期权行权日的案例总结

又到了第四个周三，也就是vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权的7月合约到期日，每个月的到期日，都有很多经典案例，让我们看看今天都发生了哪些值得总结以及探讨的案例。

一是50ETF的波指继续下跌，以上图的期权宝软件中50ETF波指下月（代码50ETFVXY）为例，今日创下今年2月13日以来的新低，接近今年1月份的低位区域，上一次在该位置为6月19日，紧接着6月20日50ETF大涨3.43%带动隐波大涨，重新回到24以上的区域。回溯近期行情，50ETF已经在2.9-2.95的区域里窄幅震荡了12个交易日，目前短中期均线也趋于粘合，短期选择方向或者波动变大的可能性较大，期权卖方对于波动率可能变大的风险需要注意，可以考虑控制仓位也可以考虑用更虚值的买方合约做好再保险。

二是虚值期权50ETF沽7月2950合约仍有1.65%的投资者选择了行权，用现实刷新了虚值期权没人行权的理论，所以卖方在处理浅虚值期权时仍需要注意资金管理，防止资金不足从而造成违约。如上图所示尾盘阶段50ETF站上2.95元，使得上图的50ETF沽7月2950合约成为理论上的废纸一张，但尾盘集合竞价时并没有衰竭到0.0001元，集合竞价参与的话仍然能够用0.0007元的价格成交，当天晚上清算后保证金就会被释放，但是会有1.65%的张数被行权指派，从而冻结买入对应现货所需的资金。

三是通常当月实值认购期权最后时间价值为负，实值认沽期权最后时间价值为正，今天是实值认购期权最后时间价值不少都为正值，而实值认沽期权最后时间价值统统为负，上图分别为6月和7月合约在到期日收盘时的截图。当月认购期权由于某些买方没有足够资金行权选择尾盘吐血大甩卖的局面在今天没有出现，全天大部分时间7月的认购期权时间价值为负30-40元/张左右，有流动性的当月认购期权时间价值负最多的时候也就是50ETF购7月2850合约在14:50分出现的0.0902元左右的价格，彼时50ETF价格为2.946元，对应的时间价值为负58元/张，并没有出现6月份尾盘50ETF购6月2850合约负135元/张以及50ETF购6月2900合约负125元/张的局面，不过这个价格买入负时间价值的认购期权行权并同步做空对等的股指期货IH1908合约进行套利空间仍在。但奇怪的是，在尾盘阶段，50ETF购7月2850合约上涨到了时间价值为13元/张，更有甚者50ETF购7月2900合约上涨到了时间价值为79元/张，不得不感叹，世事无常，世上没有绝对的事。不过对于套利交易，正好可以盘中获利了结，免去等今晚行权明天清算拿到50ETF再逐步平仓的步骤，反而提高了资金使用效率。下图分别为6月认购期权尾盘急跌的走势图以及7月认购期权尾盘急涨的走势图，读者可以领略一下这巨大的差异。

安徽融鸿资产管理有限公司朱力
2019年7月24日

7月50ETF期权行权日的案例总结

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