期权到底是什么？

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作为对冲和杠杆获利工具，股票期权已经在海外面世40年，A股市场也即将开启个股期权时代。针对个人投资者开放的模拟交易很快就将启动，部分券商已经开始为此储备客户。期权对于大多数股市参与者来说，是个很难入门的交易产品。但是，随着程序化交易的兴起，无论是个股还是指数的波动性都大大的增加。对于普通交易员来说，掌握好正确的期权知识能更好的对冲短期风险甚至利用期权降低持仓成本并获得更多的收益。

本系列文章没有复杂的数学公式，也没有令人难懂的技术分析等工具，而是在作者实际交易经验的基础上，以互动的讲解方式告诉我们要保持期权交易的简单性。通过阅读本系列文章，你将会发现，期权交易并不是那么高不可攀，那么深不可测，只要我们掌握一定的知识和技巧，经过一定的实践，同样能够分享期权带来的收益！

系列1：期权到底是什么？
正如很多市场参与者所知，期权最初是源于风险对冲或者套期保值的需要。那么，先让我们从源头开始理解期权这个交易产品的机理。其实，在人类社会的各行各业中，都可以看到期权的影子。相比较而言，保险行业也许是最合适的与期权进行类比的行业了。那么，让我们首先看看保险行业是如何运作的。保险归根到底就是把风险从一方(投保方)转移到另一方(保险公司)。作为风险补偿，投保方也付给保险公司一定的费用。比如，如果你拥有一辆汽车。汽车有被盗或者出交通事故的风险。那么买入车险，就能在遇到上述风险时，通过保险公司获得风险补偿。而对于保险公司来说，它需要了解如何能在投保人车被偷或者出交通事故后获得保险公司赔偿后仍然能够获得利润。而这，需要对这种类型汽车的被盗和事故的统计概率有清晰的了解。我们举个简单的例子：每年，旺财汽车保险公司会卖出1万份平均售价为20万人民币的汽车保险。保费为1万人民币。每年平均受理1000个理赔要求。平均每一单理赔金额为45000人民币。　　旺财保险的盈利为：　　保费收入：10000 x 10000 = 1亿人民币　　理赔：1000 x 45000 =4500万人民币　　利润：5500万人民币从上述的计算可以看出，保险公司获得盈利的一个最重要的方面就是正确的估算汽车理赔要求的概率以及合理的保险定价。
写到这里，读者可能会有疑问：这到底和期权有什么关系呢？

那么我们归纳总结一下期权和汽车保险：

1. 有一项资产需要转移风险：对于保险来说，是汽车；对于交易员来说，是股票，指数，或者期货。2. 每一个保险都是有期限的，一般来说是12个月，但是也有短期的或者长期的。期权也是有期限的。有每周到期，每月到期，每季度到期等等。3. 保险的产品是有价值的，被保的汽车价值是20万人民币，被保险的股票当然就是股票的买入价。4. 驾驶员付出保费买入保险，买期权的交易员付出资金买入期权5. 保险公司卖出保险获得保费，做空期权的交易员做空期权获得现金6. 有的驾驶员希望降低保费，那么就买入担保金额较小的期权。交易员希望降低期权成本，买入价外期权7. 保险公司卖出保险是根据统计和概率。在大概率的情况下保险公司能获得利润的情况下合理根据市场决定保费和赔付条款。做空期权的交易员根据期权的各种参数决定做空何种期权以降低自身投资组合的风险。8. 极端事件发生的时候，任何概率都不起作用了。对于车险公司来说，如果地震，海啸。某地区的汽车可能全部受损。那么赔付可能就会超过公司所能承受的范围。那么保险公司通过再保险转嫁风险。对于期权交易员来说，则是利用其它的期权来对冲只要的期权持仓。综上所述，其实期权并没有那么难以理解。通过类比我们就能发现期权存在于我们生活的方方面面。在以后的系列文章中，我们会进一步的介绍期权的基础知识，当然最重要的，如何通过期权交易获利。
期权直通车 FAQ
1. 什么是中长期期权交易
很多人认为期权就是一个做短线的交易产品。其实，期权也是一个低成本长线投资的渠道。

举个例子：过去几年大家都知道Amazon股票涨了很多。但是真正能抓到整个趋势，并且没有被期间的回调震仓出局的少之又少。究其原因，最主要的原因是Amazon股票一般短期涨幅不大，属于慢牛型。很多人大量资金在慢牛股票里会不淡定，拿不住。

但是如果我们采取长线期权。比如买入2年后到期的期权spread。可以大大降低持仓成本。获得和持股一样的回报。而且，有于期权组合可以灵活构建，也可以在市场的不同时段，适当调整组合。进行严格的风控。

因此，所谓的中长期期权，在这个期权俱乐部里的解释是几周到几个月，甚至一年。根据市场的情况灵活采取不同的期权组合，在控制回撤的情况下获得较好的回报。

主要采取的期权组合有做多垂直价差，做多价内期权，卖出covered call, 卖出看跌期权（或者组合）。

中线期权组合案例（我的实战交易）：SHOP

2018年11月8日进入2019年4月到期的看涨期权组合 Long 140 call, short 160 call。当时每个组合价格大约500美元/组。到今年3月初，这个组合价格涨到了1760美元/组。持仓周期大约4个月，回报250%。

2. 什么是期权对冲
这个很好理解。假如有一个股票值得长期持有。并且持股比持有期权更合适（比如持股有很好的分红，并且账户足够大，适合持有）。那么利用期权对冲市场风险。类似的对冲操作可以短期也可以长期。

3. 我如果没有期货账户，那么期货期权的交易推荐是否就浪费了？
首先，我们的直通车大约60-70%的交易还是和个股或者指数相关。30%的交易是期货相关。其次，有于期货期权的流动性，适合期货期权交易的一般是石油，天然气，黄金，咖啡，大豆，玉米，小麦等少数品种。黄金/石油/天然气有GLD等ETF供选择。因此，如果俱乐部推荐大家交易石油，黄金或者天然气期权的时候，也会为没有期货账户的朋友介绍ETF的期权选择。如果是咖啡等没有ETF的期货品种，一般一年不会超过3-4个推荐。推荐的时候也会相应找一个其它的推荐供只做股票的朋友选择。当然，你也可以考虑参加我们期货期权的课程学习，增加一个期权交易的战场。

4. 一年多少笔交易
这个俱乐部的目标是平均一个月至少2笔新交易推荐。因为市场不可能一直不变，因此有可能一个月有3-5笔交易。有时候2个月才有一笔交易。但是我们会努力做到一年至少24笔交易。
我们不是神仙，不可能每笔交易都盈利。但是我们有信心做到大部分交易盈利。

5. 除了交易推荐，有没有仓位和风控的措施
我们推荐交易的时候，也会推荐持仓百分比。不同的交易潜在风险不同。我们会把所有风险提示，并给出风控手段。希望大家严格按照风控和持仓控制风险。
交易建仓后，我们会持续跟踪。有的时候需要对仓位进行调整。我们会及时通知。因为我们不是做短线的，因此，大家不用担心收不到邮件。我们会给大家一个合适的时间窗口，自如的建仓和调整。

6. QQ群的作用
有于我在伦敦，时差的关系，不可能交易时间全程在线。但是会及时回答大家的各种问题。因为我们的交易不是短线交易。交易通过视频发布，不是QQ群里发布。

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目前毕肯证券学院提供3 种有关期权的课程，分别是:※期权基础实战班(Options 101 and 201)※中长期整体仓位和个股期权对冲课(Hedging strategies)※期货期权实战课(Options on futures)

如果参加过以上三门课中的1到2个，那么您是本俱乐部的最佳人选。并且如果您感到1. 那几周课程的案例不过瘾，希望有更多的实际案例加深学习的印象2. 希望继续在老师的指点下保持对市场热点的跟踪和持续学习3. 可以实时跟踪一个交易从构思，设计，执行，持仓过程中的风控和调整，以及最后的离场

那就来参加我们的期权实战俱乐部吧！俱乐部呈现的形式是视频newsletter + QQ群。

视频newsletter频率：每个月2期，每期30分钟左右，每月平均提供2笔新开仓期权交易。全年共24个视频newsletter, 平均24笔交易。（时间窗口是中长线+较长波段，因此所选品种会被严格筛查以适合期权操作）

俱乐部QQ群：作为答疑群即知识点的传播与互动，不是实盘群。老师承诺在方便的时候为大家解答。

视频newsletter 的内容
覆盖个股期权，指数期权，ETF 期权, 大宗商品期货期权※建仓前的研究分析※建仓时具体期权的选择※对持仓期间遇到问题进行的风控和仓位调整※最后的出场

注意事项：1. 这个Newsletter 秉承中长线交易思维。订阅用户不需要实时建仓。我们会为大家提示建仓的窗口期。2. 覆盖个股期权，指数期权，ETF 期权, 大宗商品期货期权（并会根据不同订户提供不同的交易选择，例如：交易黄金期权，较大的账户会提供黄金期货的交易，而较小的账户，会提供GLD的期权交易组合）3. 交易性质包括：趋势择时，市场中性，中长线仓位对冲等4. 这款产品不赌季报，美联储议息结果或者其它市场关注事件。更多从技术面和基本面分析。

教学效果考量

参加俱乐部后，学员将对指数期权，个股/ETF 期权和期货期权等中长期执行策略有完整的理解，并能运用该策略在不同市场环境下规避风险和实现盈利。其中也包括如何持有标的安全地通过各种极端事件，进行管理以及优化。

对加入俱乐部的成员要求

a. 具备初等数学统计知识b. 有半年以上的美股期权或者期货期权交易经验c. 有基本技术分析知识d. 如果尚不具备一定技术分析知识，请参加本院交易系统决策班和美股波段交易战术班课程e. 学员不需要有期货交易经验，只需要大致了解期货基础知识

导师详情

司徒捷曾任全球宏观策略对冲基金-基金经理/衍生品策略师设计基于量化和宏观基本面交易模型主要交易对象为全球主要股指期货及期权，大宗商品期货及期权，外汇期货期权，以及波动率期货及期权
目前同时兼任波士顿大学/上海交通大学衍生品客座讲师

美国波士顿大学金融工程客座讲师 2017 年2 月波士顿大学金融工程硕士班短训课程: 宏观期权交易框架及实例分析 2018 年2 月波士顿大学金融工程硕士班短训课程：跨资产类别期权交易研究及实例分析 2017 年6 月-9 月波士顿大学金融工程硕士班暑期研究项目：带领9 位硕士生回测波动率交易模型。该模型在2018 年2 月波动率大涨的恐慌市场中获得了非常理想的收益以及风控结果。

上海交大高级金融学院客座讲师交大高金学院量化投资俱乐部短训课程：期权交易基础及案例分析交大高金学院量化投资俱乐部短训课程：波动率及大宗商品期权交易分析框架及案例分析

财经评论员：多次接受第一财经，新浪财经等主流财经媒体专访

之前在多家对冲基金担任交易员和分析师，为分布于全球不同国家的高净值和机构客户开发，管理，和交易面向全球市场的多策略投资组合。2007-2008 年9 月在某空头对冲基金，研究做空美国次贷以及金融板块的期权以及CDS 交易策略(该基金在Gregory Zuckerman所著这本书里有介绍，和John Paulson 一样在2008 年做空房地产获得巨额利润)

职业生涯起步于日兴资产管理公司(日本第三大资产管理公司)负责研究分析亚洲主要市场（新加坡，香港，印尼，马来西亚）房地产，电信和采矿行业。

课程收费标准

USD $1998每年（加拿大境内学员需加收13% HST）
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请发邮件到毕肯证券学院官方邮箱：beacon.si@outlook.com进行报名如何支付和下一步？1、回复邮件到beacon.si@outlook.com，申请：注明申请加入“期权实战俱乐部”①请留下您的paypal account email，我们会发送给您付款链接；②如果没有paypal account，只需要留下平时的email，我们也会给您发送信用卡付款链接，您点击后可按照paypal 后台系统支持的安全流程使用信用卡支付。③如需任何其他付款方式，请电邮客服申请。2. 收到汇款后客服会给您发送一份俱乐部协议作为有效的确认。3. 客服会邀请您进入俱乐部QQ 群，以及帮助成员进入视频newsletter 邮件的安全列表。长按二维码
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