2019年7月18日期权交易日志——用小黄人教你理解期权平价公式

1.当天行情：
上证50ETF当日低开震荡，截止收盘下跌-0.38%，持续多日来小幅下跌状态。

2.当天交易情况：
因为标的资产变动不明显，持仓受波动率下跌和时间价值影响较多。

当日盈利因素是Theta、Vega，无操作。

3.期权小知识：
7月17日练习：
通过这两天学习的知识，你可以用C（看涨期权）、P（看跌期权）、S（标的资产）做出一个等式吗？

答：
从昨天的小练习里是不是就能找到规律？
（1）买入合成上证50ETF（标的资产）：
买入Call 2.95 ——卖出Put2.95
买入Call 3.40 ——卖出Put3.40
买入Call 2.50 ——卖出Put2.50
……

（2）卖出合成上证50ETF（标的资产）：
卖出Call 2.95 ——买入Put2.95
卖出Call 3.40 ——买入Put3.40
卖出Call 2.50 ——买入Put2.50
……

上面的各种组合可以简单概括为如下两个公式：(符号代表买卖方向）
+C-P=+S——（1）
-C+P=-S——（2）

但这里有个问题，不知道有没有人注意到。
等式左边期权组合而成的标的资产的行权价是不同的。
那么他们所代表的标的资产自然也不同。
也就是：
（买入Call 2.95 ——卖出Put2.95）——代表的是买入2.95的标的资产——a
（买入Call 3.40 ——卖出Put3.40）——代表的是买入3.40的标的资产——b
（买入Call 2.50 ——卖出Put2.50）——代表的是买入2.50的标的资产——c

假设到期日的上证50ETF为St=3.00
那么应该
a的收益=3.00-2.95
b的收益=3.00-3.40
c的收益=3.00-2.50

也就是说
期权组合的投资收益，恒等于，标的资产的变动收益（即到期日价格与行权价的差额）
这句话非常好理解，请看下图。

左边标的资产小黄人——上证50ETF
右边期权组合小黄人——以行权价=标的资产的期权组合形成的标的资产

同样都是小黄人，不会因为右边是拼装的而比左边贵？（不要跟我较真乐高会贵一点！）
因此，同样的产品在市场上的价值要一样，否则所有人都会去购买价格低的，然后再高价卖出，获得差价。
这就会产生无风险套利的机会！
而市场上聪明的人这么多，这样的机会基本上存在的时间非常短，可以认为几乎没有。

由此我们就可以引入今天的主题——
期权平价公式(Option Parity Formula)

期权平价公式(Option Parity Formula)：
认购-认沽期权平价公式是指同一标的、到期日、行权价的欧式认购期权、认沽期权及标的证券价格间存在的确定性关系。
C+Ke^(-rT)=P+S——（3）

期权平价公式和（1）（2）公式有所不同。
不好理解？那我们来对（3）做个移项。
C-P=S-Ke^(-rT)

是不是有点像了？除了：Ke^(-rT)。
Ke^(-rT)=是行权价格K的现值。现值、终值是在经济学中经常用到的概念。
简单说明就是今天的100元（现值），1个月之后的价格（终值）应该是100*1个月的利息。
而如果现在是100e^(-rT)，那么一个月之后的价格就会是100。

因此我们公式
+C-P=+S——（1）——当前同时买入行权价为K的Call卖出Put，等于，以S=K的现值买入一手标的资产
-C+P=-S——（2）——到期日平掉（1）公式的期权组合，等于，以S（终值）卖出一手标的资产
即（2）-（1）
的收益情况就可以统一写成

C的损益-P的损益=S-K的现值

C-P=S-Ke^(-rT)

今天就到这儿吧，拜~

moren · 2019-7-18 18:57:05

goodgood

2019年7月18日 期权交易日志——用小黄人教你理解期权平价公式

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2019年7月18日期权交易日志——用小黄人教你理解期权平价公式