2019年7月15日期权交易日志——Call、Put的Delta，就像在拔河的两个人

1.当天行情：
今日上证50ETF低开，随后呈现探底回升的走势。
当日最低价2.888，最高价2.964，振幅为 2.5%。
而最后收盘价为2.942，当日跌幅仅 -0.03%，市场就像什么都没发生过一样。

2.当天交易情况：
因为持仓仓位选的是深度虚值期权合约，因此即使像今天这样振幅的行情，也没有进行多余的操作。

ps：
当然考虑当日跌幅才-0.03%，确实没有必要做对冲调整。
但如果，你持有的是Gamma比较大的仓位，就需要实时注意持仓希腊值的变化，注意及时对冲Delta。
例如可能需要对冲的时间节点可能是：（假设开盘后持仓Delta=+200元）
-开盘低开的时候，卖出Call -200元对冲delta
-探底回升的时候，平掉卖出的Call，或者不做操作（因为回升过程中仓位的Delta值不一定会超过阈值）

3.期权小练习——答案：
7月12日问题：
Call2.5的Delta为何可以是1？而Put2.5的Delta为何不再是0？
同一行权价两边的Delta绝对值之和有时竟然不会=1，究竟是对是错？
这一切的背后，到底是人性的扭曲还是道德的沦丧？

解释：
理论上：
应该Call2.5的Delta=Put2.5的Delta+1——（1）

实际上系统显示数据如下：
1=（-0.01）+1

两边不对等！
那么，这是不是就证明两个Delta值算错了？

要解释这个问题，我们还需要回顾一下Delta的概念。
Delta值（大写Δ，小写δ），Delta=期权价格变化/期货价格变化。
公式表示如下

可以看出影响Delta的因素，一是标的资产的变化，二是Call，Put期权本身的价格变化。
因为标的资产都是S，对Call、Put的影响相同。
那么导致误差的部分就落到了Call、Put各自的价格变化上。

很多时候，理论上得出的结论都是非常理想化的。如（1）
理论上会假设市场流动性充足，Call变动的时候Put也会跟着变动。
就像两个人的拔河，你来我往，总会有个你增我减的效果。

但现实中，特别是深度实值、虚值的情况，它们就像进入了平行世界，你的对手可能将不再是现在的对手。

因为流动性不足等原因，有些期权价格会很长时间里停滞不动，也就是说不会因为标的资产改变而变化。
如图所示，Call虽然对当前的S价格变化迅速作出了反应，使得现在的Δ=1，但Put因为交易人数较少，Put的价格仍然停留在5分钟前，而5分钟前的PutΔ=-0.01。

因此就会产生同一行权价两边Call、Put的Delta绝对值之和有时不会=1的情况。

4.期权小知识：
今天要死记的内容如下：
Call Delta（δ）的范围是【0，1】
Put Delta（δ）的范围是【-1，0】

Delta（δ）的取值范围在-1到+1之间，它与期权内在价值的关系如下表：

问：
根据上表，想合成一个期货头寸，应该找哪些期权做组合？

期权，明天见，拜~

3OKNvKoisY · 2019-7-18 11:01:39

好文章

2019年7月15日 期权交易日志——Call、Put的Delta，就像在拔河的两个人

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2019年7月15日期权交易日志——Call、Put的Delta，就像在拔河的两个人