建投分享 | 50ETF期权持仓创新高

作者 | 彭鲸桥中信建投期货金融工程分析师
报告完成时间 | 2019年6月18日
昨日沪深两市继续缩量震荡，上证指数微涨0.09%，创业板指数收涨0.93%，两市成交额仅3000亿左右。个股涨跌互现市场交投清淡，热点板块持续性不足赚钱效应较低。板块上高送转、猪肉、青蒿素等领涨，农业种植、稀土磁材、集成电路等前期热点回调。三大指数涨跌幅不大，上证50指数涨幅最大为0.46%，中证500指数小幅下跌0.12%。期指合约表现分化，三大期指中IC各合约外走势强于现货指数贴水收敛，IH和IF各合约涨幅不及现货指数，贴水小幅扩大。目前各期指仍呈贴水状态。期权方面，标的资产50ETF上涨0.39%收于2.810，平值认购期权隐含波动率维持低位。
期权市场持仓创新高。当日期权总持仓363.29万张，较前日持仓量增加4.77万张。其中认购合约持仓192.22万张，较前日增加0.44万张，认沽合约持仓171.07万张，较前日增加4.33万张。持仓量PCR 值0.89小幅增大。成交量方面，当日全市场合计成交203.96万张，较上一交易日减小18.76。其中认购期权成交109.73万张较前日减小10.48万张，认沽合约总成交94.23万张较前日减小8.27万张。日成交量PCR值0.86小幅增大。
从当月次月成交持仓变动看，认购当月移仓至次月，认沽则当月次月均增持。昨日当月合约持仓减小3.48万张，其中认购大幅减持3.69万张，而在次月认购增持3.74万张。从持仓结构看，认购当月减持主要集中在2.80至3.00虚值价位，在次月增持最大的为虚值的3.00价位。认沽次月增持主要集中在2.60至2.75虚值价位。整体看，市场缩量震荡中浅虚值认购移仓，认沽虚值增持，预期宽幅震荡格局延续。

上证50指数上涨后连续缩量震荡，平值隐含波动率持续下滑。目前平值认购隐含波动率17.55%，认沽17.66%。30日历史波动率也有所回落，从前期的24.5%下滑至20%左右。从当月合约波动率微笑曲线看，平值附近几档认购认沽波动率相近均在17.8%左右，高执行价上认购略低于认沽。
综合来看，指数持续缩量隐含波动率维持低位，预期市场宽幅震荡格局延续，投资者可于次月合约逐步构建异步宽跨式组合。

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