铁矿石高价吞蚀钢企利润部分钢铁产品成本倒挂

供需支撑钢价走强
铁矿石高价吞蚀钢企利润

大宗商品飙涨

近期，铁矿石、原油等大宗商品迎来新一波上涨行情。其中，国内铁矿石期货价格已经突破近5年高点，铁矿石价格的攀升使得钢铁企业的利润空间所剩无几。另一边，事件性驱动国际油价出现反弹，但幅度并不夸张，反而给部分下游行业提供喘息机会。原油铁矿石等大宗商品价格上涨，投资机构担心全球通胀压力再度升温，因此大量资金开始涌入黄金避险。

21世纪经济报道綦宇
6月23日，唐山市政府发布《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》，以罕见的措辞强调对钢铁产能的停限产要求。

一石激起千层浪，6月24日内地A股、期现货市场均对这一消息有所反应。市场方面，螺纹钢当日收报3904元，涨幅2.31%；热轧卷板收报3846元，当日涨幅3.69%。股市方面，A股钢铁股普遍收涨，钢铁板块当日上涨幅度为1.84%，其中方大特钢（600507.SH）盘中一度涨停。

“尽管市场和股市都有一些向好的反应，但现实情况是，今年钢铁企业普遍过得比较困难，”一位业内人士告诉21世纪经济报道记者。“从行业面上看，从5月份到现在，大部分钢企的销售利润几乎清零，一部分甚至在亏损经营。”

他告诉21世纪经济报道记者，按照行业规律测算，一般情况下售价低于成本300元以内，在算上摊销等费用之后，最后还可以有一定规模的利润，再加上市场需求还算不错，所以大部分企业还是在维持相对较高的开工率。

但是，即将到来的第三季度却依旧未知。一方面，铁矿石的供需基本面没有明显变化，目前已经非常高昂的价格还有上浮空间；下游方面，第三季度是传统淡季，再加上今年的基建需求要到四季度才能释放，需求能否承受继续上升的价格还是未知。

成本吞蚀钢企利润

一个月前，上述业内人士接受本报记者采访时，还表示目前行业吨钢销售利润大概在300元左右，不到一个月时间，环境又发生突变。

究其原因，最大一部分成本变动还是在铁矿石上。

“5月中旬到现在短短一个多月，普氏62美元铁矿石指数从100美元/吨涨至最高117.55美元/吨，涨幅超过17美元，”标普全球普氏分析师王杨雯告诉记者。“按照吨钢平均使用1.6吨铁矿石的比例粗略计算，单吨铁水成本增加将近28美元，显然钢材价格涨幅并没有这么大。”

依据中钢协发布的数据，5月末，钢铁协会CSPI中国钢材价格指数为111.10点，环比下降1.57点，降幅为1.39%，环比由升转降；同比下降3.19点，降幅为2.79%。而中钢协观测的八大钢材品种价格均有所下降。

6月至今，以螺纹钢主力1909合约价格来看，价格涨幅仅为150元左右，低于30美元等价人民币的幅度；不仅如此，如果以汇率变动来计算的话，钢厂承受的成本压力只会更大。

也是因此，从钢企5月末还会有300-400元的吨钢利润，到了现在一部分企业的销售利润均已清零，甚至还有亏损经营的钢企。

6月份之前还好，下游需求还算旺盛，尤其是用于房地产、基建等领域的长材，出现了比较明显的价格上升；6月之后，钢材的需求领域都会迎来不同程度的下降，社会库存逐步上升，进入了传统淡季。

限产影响价格？

就在下游钢材价格一直萎靡不振时，中国钢铁重镇唐山发布一纸限产令，给市场打上一针“强心剂”。

这一政策的起因，是唐山愈发严峻的环保形势。

唐山市人民政府办公室6月22日印发的《关于全市环境空气质量有关情况的汇报》，6月1日-6月20日，唐山市综合指数6.821，不降反升11.65%，在全国168城市中排名倒数第一。

唐山市副市长李贵富要求，必须充分认识到做好钢铁企业停限产工作的重要性、迫切性、严肃性。

停限产要求首先是加大钢铁企业停限产力度。8月1日以前，绩效评价为A类的首钢迁钢，沿海区域的首钢京唐、文丰钢铁、唐钢中厚板、德龙钢铁、纵横钢铁，烧结机（球团）、高炉、转炉、石灰窑限产20%；除此以外，全市其他钢铁企业烧结机（球团）、高炉、转炉、石灰窑限产比例不低于50%，高炉扒炉停产。

高炉于6月27日前停产到位。8月1日之后，视全市空气质量和气象条件情况再决定上述停限产措施是否延续执行。

此外，要求还包括置换产能按时停产。首钢京唐钢铁二期一步、丰南纵横钢铁项目产能置换的钢铁、焦化装备，必须按承诺时限关停。丰南区要组织粤丰钢铁停产到位。通宝、蓝海、榕丰、东方（部分装备）4家焦化企业要于7月10日前关停到位。

执行方面，各地要对停限产的钢铁企业派驻驻企监督员，每天巡检次数不少于4次；市委市政府督查室、市生态办、市工信局要组成专门检查组，对钢铁企业停限产落实情况不间断进行明察暗访。

“从执行要求和监督手段来看，应该是今年以来最为严格的地区了，”一位业内人士告诉21世纪经济报道记者。“不过，从全国绝大部分地区来看，预计今年的停限产政策要比往年更松一些。”

他表示，大部分钢企的日子并不好过，在保证经济发展的前提下，今年不会像往年那样严格地要求企业停限产。“类似政策的市场影响还有待观察，因为下游消费很有可能无法接受更高的钢材价格，涨价的空间非常有限，”他说。

铁矿石保持强势

6月19日，巴西淡水河谷公司曾表示，受矿难影响的布鲁库图矿区湿法选矿作业在未来72小时内完全恢复，但即便如此，也不会对铁矿石价格产生影响。

“因铁矿石价格快速上涨、钢材价格相对偏弱的影响，更多中国钢企偏向于选择品位适中、价格相对便宜的澳洲矿石作为主要入炉材料，减少巴西较高品位矿石的配比，”王杨雯说。“但今年上半年澳矿的发运量也不断受到事故影响而有所减量，目前7-8月的供应则受力拓调减全年发运计划的影响，市场普遍反应不甚乐观——铁矿石的供应紧张问题在眼前的1-2个月内很难获得明显改善。”

从替代品的角度来看，我国国产精粉矿石今年前5个月的增量低于年初的市场普遍预期。中国以外的矿石产区供应增量更为有限，导致铁矿石供应紧张的局面难以缓解。1月以来，中国港口铁矿石库存从1.5亿吨降至目前不足1.2亿吨，接近三年来最低。

供需矛盾之外，则是中国期货市场潜伏的炒作势力。“从今年四月份开始，铁矿石市场就有大量炒作行为，”上述业内人士告诉21世纪经济报道记者。“无论是对市场还是钢企来说，这些行为对铁矿石价格影响很大。”

铁矿石期货价格突破5年高点部分钢铁产品成本倒挂证券时报赵黎昀

经过2018年的高盈利期，国内钢铁企业随着2019年铁矿石的持续牛市而再度步入亏损边缘。当前，国内铁矿石期货价格已经突破近5年高点，下游钢铁行业部分产品出现成本倒挂局面。分析人士认为，高矿价和低钢厂利润的格局或难持续，但钢铁需求乏力的背景下，钢价短期或难有突破性上涨的表现。

铁矿石价格突破5年高点

6月24日，国内期货市场黑色系商品走势分化。截至下午收盘，主力合约中热轧卷板涨3.69%，螺纹钢涨2.31%，线材涨1.46%，而前期走势强劲的铁矿石报跌1.09%。

或受热卷、螺纹期价上涨影响，当日A股市场钢铁板块也领涨大盘。截至下午收盘，Wind中信一级钢铁板块涨1.52%，个股中方大特钢涨9.68%，三钢闽光涨8.77%，武进不锈涨5.06%。

虽然24日铁矿石期价报跌，但目前主力合约1909仍报806元/吨，刷新2014年4月以来的高点。6月20日，该主力合约最高报837元/吨，较2019年初最低465元/吨累计涨幅达80%。

“铁矿石价格的攀升主要是由于在供给收缩的同时需求继续明显增长所致。”对于铁矿石当前的供需面，欧冶云商分析师曾节胜认为，供需缺口在短期内还不会改善，钢厂没有任何减产迹象，澳洲和巴西铁矿石发货量在未来数月环比不会有大的增长，港口库存还会继续下降。

他认为，虽然铁矿石的供给减少和需求增长都有点超乎预期，暂时的供给小于需求，但在高矿价和低钢厂利润的背景下，这种状态很难持续，预计国产矿今年将增长近8000万吨，折合精粉2500万吨左右。而在出口禁令实施9年之后，印度卡纳塔克邦铁矿石生产商正准备恢复该邦的铁矿石出口，将会填补部分市场缺口。更为重要的是，当前整体经济在回落，拉动钢材需求的最大动力房地产政策拐点已现，房地产去金融化业已开始，钢材需求很难继续增长。

铁矿石价格的攀升，吃掉了钢铁企业的利润空间。

Wind数据显示，中信钢铁行业类46家上市公司中，2019年一季度净利润同比出现下滑的有29家，其中玉龙股份、八一钢铁业绩下滑幅度分别达308.63%、234.64%。

“河钢6月中旬京津区域三级大螺纹指导价4060元/吨，较上期政策跌100元/吨。目前市场到货量小幅攀升，其中宣钢、敬业生产正常，对市场发货量较多。宣钢、承钢盘螺产量较少，市场价格相对高位，总体来说，市场整体供应量处于较高水平，近期钢厂无检修减产计划，后期供应依然偏高，预计6月下旬河钢政策或继续下跌，参考幅度100~180元/吨。同时，6月中旬北京市场价格弱势下行，当前河钢三级大螺纹3700~3710元/吨。本月钢厂投放量增加，市场库存由降转增，商家库存压力增加，后期到货预期依旧偏高，商家心态相对悲观。随着消费淡季的深入，供需矛盾不断加剧，然原料价格高企，钢企成本利润被压缩，而产量依旧处于高位。”金联创钢铁分析师朱姗姗表示。

唐山限产或难提振钢价

“24日钢材期货大涨源于唐山限产的消息。从上周五下午开始，关于唐山限产加码的消息不断在市场传开，造成当天期货尾盘拉升，当天夜盘继续大幅拉涨，其中热卷和螺纹钢期货主力合约价格较上一交易日结算价分别上涨2.4%和1.55%。受此消息影响，周末唐山钢坯大幅上涨50元/吨，带钢大幅上涨80元/吨。这与上个周末钢坯大跌形成了鲜明的对比。”曾节胜分析，从以往的情况来看，唐山限产效果并不好，因而其认为影响没有市场预期那么大，其持续性仍需观察。

金联创钢铁分析师代莉也表示，从近期钢厂表现看来，终端需求弱势高位成交依然较差。钢厂挺价意愿虽较强，但顾及基本面行情多谨慎维稳。此外，钢坯方面的表现也不甚乐观，上周末北方钢坯价格宽幅走跌，现货资源的成本支撑力度有所松动。综合国内型钢市场价格或继续以盘整趋弱走势为主。

市场方面，贸易商对钢厂价格也显得较为谨慎（主要是受需求影响），上下游对弈形势加重。由于前期库存成本偏高，市面商家无意低出。同时当下多随采随用量小操作为主，故即便市场库存持续小量增加，贸易商也不愿以超低价出货。

金联创钢铁分析师谭文秀也表示，因唐山地区环保限产升级，调坯轧材企业陆续停限产，加之利润倒挂现象明显，使得钢坯需求减弱明显。据金联创最新统计数据显示，唐山主导仓储钢坯库存为27.7万吨，较上周增加4.6万吨，库存回升进一步加大市场压力。

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