摘要
要闻
公告
香港万得通讯社报道，农业农村部市场预警专家委员会发布的2018年11月中国农产品供需形势分析报告显示，预计2018/19年度中国大豆播种面积8451千公顷，与上月预测数一致，比上年度增加206千公顷；全国大豆产量1583万吨，与上月预测数一致，比上年度增加55万吨。
海关总署发布10月重点商品进口数据，中国10月大豆进口692万吨
莫斯科11月5日消息：据俄罗斯农业部副部长Dzhambulat Hatuov称，未来五年俄罗斯可能生产800万吨大豆，可能以豆粕、豆油或大豆的形式销售。
期现
市场
中期选举结果揭晓，隔夜美盘豆粕偏弱整理，整理表现较为平稳，下方10日均线提供支撑，量能略有回升。当前基本面偏利空，建议密切关注消息面动态，关注此轮反弹可延续性。11月8日，国内豆粕现货价格较上一交易日滞涨，成交情况转淡。11月8日豆粕期货主力低开低走，最低下探3100附近，结算价多有回落，总成交量上升而持仓总量缩减。
期权
市场
11月8日，豆粕期权总成交总量为121,212 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少36,950 手，总持仓量为612,366 手，较上一交易日增加10,766 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.96 和0.94 ，投资者情绪维持平稳。连粕主连的5日历史滚动波动率位五年历史90百分位水平以上。主力认沽隐波回落。
后市
展望
隔夜美盘豆粕维持区间震荡，受短期均线所支撑，量能表现平稳。我国11月8日豆粕期货走弱，盘中下探3100点附近后跌幅有所收窄。期权市场持仓反映投资者情绪平稳。当前贸易问题预期转好，叠加国内紧缩的需求端，短期上升空间有限，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
中期选举结果揭晓，隔夜美盘豆粕偏弱整理，整理表现较为平稳，下方10日均线提供支撑，量能略有回升。当前基本面偏利空，建议密切关注消息面动态，关注此轮反弹可延续性。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
11月8日，国内豆粕现货价格较上一交易日滞涨，成交情况转淡。11月8日豆粕期货主力低开低走，最低下探3100附近，结算价多有回落，总成交量上升而持仓总量缩减，成交总量为2,288,556 手，较上一交易日增加272,572 手，持仓总量为2,683,420 手，较上一交易日减20,016 手。其中主力m1901合约结算价为3158 ，结算价跌幅为-0.60%，成交量为1,701,282 手，较上一交易日增加了141,930 手，持仓量为1,292,392 手，当日减仓量为38,848 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
11月8日，豆粕期权总成交总量为121,212 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少36,950 手，总持仓量为612,366 手，较上一交易日增加10,766 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.96 和0.94 ，投资者情绪维持平稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的81.57%和16.00%，持仓量占比分别为70.79%和23.80%。主力m1901合约系列成交量为98,876 手，比上一交易日减少41,208 手，持仓量为433,494 手，比上一交易日增加4,616 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1901期权合约系列中成交量相对最高的为3000认沽（1月豆粕期货结算价格为3158 ）。合约成交量PCR为0.94 ，较前一交易日降0.05 。持仓量PCR为0.84 ，较前一交易日上升0.01 ，市场预期以维稳为主。当前价格压力线为3650，支撑则维持于3100一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1905合约成交量相对最高的为2700认沽（5月豆粕期货结算价格为2784 ）。合约成交量PCR为1.40 ，较前一日升0.66 。持仓量PCR为1.21 ，较前一交易日上升0.02 ，市场远线情绪有所趋紧。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中购沽持仓行权价重心均有下调，增仓主要集中于3300认购和3000认沽（1月豆粕期货结算价格为3158 ），后市情绪趋于谨慎。次主力5月合约交投活跃度有所提高，空方力量较为占优，增仓相对最高为2700认沽（5月豆粕期货结算价格为2784 ），远线情绪维谨慎偏空。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
11月8日，豆粕主力期货结算价回落。豆粕期权成交量缩减而持仓总量增加。总持仓量PCR 下跌0.01 ，市场短线情绪维稳。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
11月8日，豆粕期货结算价回落，连粕主连的5日历史滚动波动率上升至40.52 %，位五年历90百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为40.52 %、28.24 %、22.36 %和21.52 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为11月8日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3158 ，5月豆粕期货结算价格为2784 。
图14：1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15：5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，认沽隐波有所回落。次主力1905期权合约系列隐波呈倾斜分布，认沽隐波亦有下调。
后市展望
03
隔夜美盘豆粕维持区间震荡，受短期均线所支撑，量能表现平稳。我国11月8日豆粕期货走弱，盘中下探3100点附近后跌幅有所收窄。期权市场持仓反映投资者情绪平稳。当前贸易问题预期转好，叠加国内紧缩的需求端，短期上升空间有限，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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