股票质押贷款风险不容小觑，中国多家大型券商计划增资补血

中国的券商正在纷纷寻求增加资本，以防市场大跌对股票质押贷款带来冲击。目前质押股票规模高达6400亿美元。

中国有三分之一以上的股票质押贷款由券商提供，这些贷款可能面临偿付问题，并迫使放贷人将股票脱手。为了降低由此带来的风险，近几个月来已至少有三家大型券商宣布了资本募集计划，加入了大型银行的行列，力图增强资本缓冲。

中国股市今年以来大跌了20%，围绕券商稳定性的问题一直是投资者的一大担忧。该行业是反映本地投资者信心的晴雨表，其跌幅超过大多数其他行业，彭博行业研究的中国券商股指数今年下跌了28%。增加资本将帮助它们应对不确定性。

穆迪投资者服务公司驻香港资深分析师Sean Hung表示，市场大跌挤压了券商的盈利能力，为股票质押贷款所计提的准备金也令资本遭到侵蚀。

这些券商面临的局势之艰难，从今年祭出的维稳资金规模之小便可见一斑。2015年市场大跌之际，它们出资1200亿元人民币（170亿美元）来支撑市场。据中国证券业协会，今年10月份政府再次做出相关要求时，它们仅拿出了255亿元。

根据彭博行业研究的分析，对于主要券商而言，每出现10%的不良股票质押贷款，就将侵蚀高达8.9%的净资本。股票质押贷款的风险高于保证金贷款，因为监管限制意味着抵押品变现难度更大，而且这类贷款期限更长且贷款金额更高。

在市场下跌之际，广发证券5月份表示，将通过非公开发行的方式募资不超过150亿元人民币；按市值计中国最大的券商之一华泰证券计划发行至少5亿美元的全球存托凭证；《香港经济日报》也报道称，申万宏源计划明年通过在香港上市募集大约15亿美元。申万宏源证券的母公司1月份注入了类似规模的资金。
申万宏源集团拒绝就资本计划置评。

大型中国券商的净资本与风险准备金比例--一项重要的风险控制指标--仍在大约200%，而监管要求为100%。然而，Hung表示，如果该比例显著下滑，将影响证券监管部门所发布的年度评级。政府数据显示，至少已有七年时间没有一家券商获得AAA评级。

Hung表示，增资也给证券公司实现收入来源多样化创造了机会。随着政府决定放开外资对本地券商的控制权，对券商而言，扩张更加紧迫了。
Hung称，积极募集资本的是那些寻求进入海外市场的国内领先券商。

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