摘要
要闻
公告
孟加拉国商务部昨日同意取消对从印度进口的糖征收的40%关税，此举令本国精炼厂大为不满。
由于蔗农要求将本榨季的甘蔗价格提高至公平报酬价格（FRP）之上，印度马哈拉施特拉邦南部的一些糖厂决定暂不开榨。
“山竹”致来宾115万亩甘蔗受灾 预计原料蔗减产19万吨。
期现
市场
隔夜美盘原糖冲高回落，20日均线得而复失，量能维持较低水平，截至11月1日，收于13.18。当下全球糖市从高位回落，关注后续消息面动态。国内主产区白糖售价11月2日报价较上一交易日继续走弱，成交情况一般。11月2日，郑糖期货震荡偏弱，维持区间震荡，各合约结算价多有下调，期货总成交量增加而总持仓量缩减。
期权
市场
11月2日，郑糖主力结算价续跌，期权总成交量85,602 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加28,396 手，持仓量317,280 手，较上一交易日减少5,230 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.15 和0.61 ，总持仓PCR下跌0.01 ，市场情绪较为平稳。5日历史滚动波动率位于五年历史25百分位水平附近。主力购沽隐波有所回升。
后市
展望
美盘原糖再度冲高回落，量能表现维持平稳，20日均线附近争夺激烈。我国郑商所白糖主力期货11月2日维持区间震荡，结算价进一步下调，跌破60日均线，现货价格跟盘走弱。我国国内季节性消费减弱，短期或以偏弱震荡为主，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
隔夜美盘原糖冲高回落，20日均线得而复失，量能维持较低水平，截至11月1日，收于13.18。当下全球糖市从高位回落，关注后续消息面动态。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价11月2日报价较上一交易日继续走弱，成交情况一般。11月2日，郑糖期货震荡偏弱，维持区间震荡，各合约结算价多有下调，期货总成交量增加而总持仓量缩减，成交总量为839,484 手，较上一交易日增加19,904 手，总持仓量为610,966 手，减8,824 手。其中主力SR901的结算价为5,041 ，结算价跌幅为0.96 %，成交量675,020 手，增加5,638 手，持仓量为303,430 手，较上一交易日减8,868 手。
表1：白糖期货合约日行情
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数据来源：Wind
图2：CZCE白糖主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
11月2日，郑糖主力结算价续跌，期权总成交量85,602 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加28,396 手，持仓量317,280 手，较上一交易日减少5,230 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.15 和0.61 ，总持仓PCR下跌0.01 ，市场情绪较为平稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的85.30%和11.01%，持仓量占比分别为73.92%和18.48%。其中主力SR901期权合约系列成交量为73,020 手，比上一交易日增加20,792 手，持仓量为234,518 手，较上一交易日减少4,070 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力1901合约系列中成交量最高的为4900认沽和5000认沽（SR901结算价为5041 ）。合约成交量PCR为1.31 ，较前一日升0.46 。持仓量PCR为0.61 ，较上一交易日下跌0.01 ，投资者情绪维持平稳，当前压力线为5400，支撑跌至4400一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力5月合约系列中成交最高的为5300认购（SR905结算价为5,092 ）。合约成交量PCR为0.49 ，较前一日降0.17 。持仓量PCR为0.55 ，较上一交易日上升0.01 ，远线预期较为平稳。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中认沽持仓有所回落而认购持仓行权价重心下移，增仓主要集中于5300认购（SR901结算价为5041 ），市场情绪有所回稳。次主力5月合约系列各合约持仓变动水平维持低位，认购多有离场，其中减仓主要集中于5300认购（SR905结算价为5,092 ），后市预期趋于谨慎。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
11月2日，郑糖期货主力结算价下调。白糖期权合约总成交量增加而总持仓量缩减，总持仓PCR下跌0.01 ，市场整体情绪较为平稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货结算价续跌， 5日历史滚动波动率下滑至9.35 %，位五年历史25百分位水平左右。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为9.35 %，10.87 %，15.43 %和13.53 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为11月2日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR901结算价为5041 ，SR905结算价为5,092 。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15:5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，购沽隐波多有回升。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，平值附近隐波有所上调。
后市展望
03
美盘原糖再度冲高回落，量能表现维持平稳，20日均线附近争夺激烈。我国郑商所白糖主力期货11月2日维持区间震荡，结算价进一步下调，跌破60日均线，现货价格跟盘走弱。我国国内季节性消费减弱，短期或以偏弱震荡为主，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
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