国务院最新发文挺基建，城投债的春天来了？这16个字事关融资平台生死

一度遭到口诛笔伐的地方融资平台，现在似乎又可以挺直了腰杆了。而一度让人敬而远之的城投债，也似乎要迎来难得的春天。
10月31日，国务院办公厅发布《关于保持基建补短板力度的指导意见》，明确聚焦关键领域和薄弱环节，保持基础设施领域补短板力度，并提出9项重点任务和10项配套政策措施。

券商中国记者注意到，在10项配套政策措施中，有1项重点关注到城投融资平台，即“合理保障融资平台公司正常融资需求”。

分析人士称，日子艰难的城投债发行有望迎来春天。

“久期短、级别高的城投债在市场上仍将受欢迎，但久期长、级别达不到2A的城投债发行可能仍然有难度。总之，合理保障城投公司的融资需求，对城投公司而言是个利好消息。不过利好落地，还需要观察未来两个月城投债发放的走势。”财富证券蒋天翼告诉券商中国记者。

城投债发行有望迎来春天
下半年以来，无论是社融、财政支出还是基建投资增速均有所回落，10月PMI数据出炉显示，经济下行压力依然较大。

10月31日，国办在《关于保持基建补短板力度的指导意见》表示，今年以来整体投资增速放缓，特别是基础设施投资增速回落较多，一些领域和项目存在较大投资缺口。聚焦关键领域和薄弱环节，保持基础设施领域补短板力度。

在基础建设补短板上，国务院要求坚持既不过度依赖投资也不能不要投资。

投资在我国主要由政府主导，具体由政府成立的大大小小1万多家城投公司来做基础设施建设投资。券商中国记者注意到，在“基建补短板”的10项配套政策措施中，有1项专门涉及城投融资平台，即合理保障融资平台公司正常融资需求。

这项措施在市场看来，对正处于水深火热之中的城投公司而言，看到了希望。

据了解,合理保障融资平台公司正常融资需求，主要有三点内容：

第一，金融机构要在采取必要风险缓释措施的基础上，按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，不得盲目抽贷、压贷或停贷，防范存量隐性债务资金链断裂风险。

第二，在严格依法解除违法违规担保关系的基础上，对必要的在建项目，允许融资平台公司在不扩大建设规模和防范风险的前提下与金融机构协商继续融资，避免出现工程烂尾。按照一般企业标准对被划分为“退出为一般公司类”的融资平台公司审核放贷。

第三，在不增加地方政府隐性债务规模的前提下，对存量隐性债务难以偿还的，允许融资平台公司在与金融机构协商的基础上采取适当展期、债务重组等方式维持资金周转。支持转型中的融资平台公司和转型后市场化运作的国有企业，依法合规承接政府公益性项目，实行市场化经营、自负盈亏，地方政府以出资额为限承担责任。（银保监会、发展改革委、财政部等按职责分工负责）

在保障融资平台公司正常融资需求上，要有三大前提：在金融机构要在采取必要风险缓释措施的基础上、在严格依法解除违法违规担保关系的基础上，以及在不增加地方政府隐性债务规模的前提下。

“可以理解为，久期短、级别高的城投债在市场上仍将受欢迎，但久期长、级别达不到2A的城投债发行可能仍然有难度。总之，合理保障城投公司的融资需求，对城投公司而言是个利好消息。不过利好落地，还需要观察未来两个月城投债发放的走势。”财富证券债券研究员蒋天翼告诉券商中国记者。

城投债对基建有多大影响？
所谓城投债，是指为地方经济和社会发展筹集资金，由地方政府投融资平台公司发行的债券，包括企业债、公司债、中期票据、短期融资券、非公开定向融资工具(PPN)等。城投债的发行主体为城投公司，以地方政府为隐性担保人，为地方基础建设项目筹集资金。

东方证券研究所通过对近年来基建资金来源的分解，可以看到，城投债净融资的占比在2014年达到峰值13.46%，2015年和2016年大幅下降，目前占比8%左右。

城投公司的债券发行经历了从辉煌到低谷的过程。

2012年，发改委对企业债发行审核逐步放松，城投债呈现井喷式发展态势，2014年城投债净融资额达到近15000亿元。而城投公司的大举借债融资，也导致杠杆率快速上升，风险不断加大。

到了2015年底，政策开始逐步收紧，城投债融资也开始大幅下滑。2016年，城投公司通过发行各类债券的直接融资规模为2.52万亿元；2017年，城投公司直接融资规模为1.96万亿元，同比下降22.15%。

进入2018年，随着美联储的持续加息以及“一行两会”的双峰监管落地，城投公司的融资成本持续走高。中债城投债收益率曲线显示，2018年年初城投债的收益率较2017年年初已经高出几个层级，城投公司的融资成本大幅上升。

“今年以来，各地城投融资情况均不理想，有些甚至寻找非标融资，日子过的艰难。”蒋天翼说。

而国务院文件的出炉，对艰难度日的城投公司而言，融资难局面或将得到一定改善。

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