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（来源：瑞达期货） 今日白糖期货合约SR901减仓小涨，收报5176元/吨，涨跌幅为+0.54%，成交量为68.35万手，持仓量为36.98万手，日增仓-21006手。当前的历史波动率和隐含波动率皆处于历史中高位，隐含波动率在历史波动率上方贴近运行，在国内供需情况稳定情况下，料后市隐含波动率将有下行趋势。受此影响，看涨 期权普遍上涨、看跌期权普遍下跌。 今日白糖期权成交量4.63万手（按双边计算，下同），较上一交易日有所减少，持仓量增加2678手至31.77万手，成交额4076万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为0.71和0.67，从成交量PC比率来看短期情绪较乐观，从持仓量PC比率来看长期仍显悲观。从持仓分布来看，看涨期权在5400处有最大持仓量，显示此处存在压力位；看跌期权在4800有最大持仓量，显示在此处存支撑。整体上，成交较为活跃的一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的68.94%和23.98%，持仓量占比分别为74.08%和18.33%。白糖期货SR901所对应的期权合约系列成交量最大、流动性最好。 国际方面，ICE原糖期货昨日震荡上涨，巴西甘蔗行业协会Unica周三称，巴西中南部地区10月上半月生产111.8万吨糖，低于9月下半月的128.6万吨，同时中南部地区已经有15家糖厂结束当前年度的甘蔗压榨，泰国方面因甘蔗被承诺用于政府的新生化产业计划，预计2019年泰国糖出口将大幅下降40-50%，利多因素增加再次推高原糖价格，但由于巴西雷亚尔货币走弱，使原糖有所回落，短期料震荡走势；国内方面，9月份进口糖数据同比、环比均增加，同时国内新榨季逐渐展开，糖源供应相对充足，对郑糖形成压力，现货成交表现一般，使得郑糖对原糖价格上涨的反应较弱，短期以震荡走势为主，SR901合约今日震荡小涨，关注支撑位5100元/吨，压力位5200元/吨。机构前20名持仓方面：看涨期权净多持仓减少，看跌期权净多持仓增加，其中看涨期权空头持仓多于其他头寸。期权操作上，方向性策略：建议暂时观望。波动率策略：当前隐含波动率维持在90分位附近运行，处于历史高位，可以选择做空波动率，采取叠做式看跌策略，即卖出2份SR901-C-5200，同时卖出1份SR901-P-5100。 | 
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