乱花渐欲迷人眼——奇异期权篇

冯辰诗浙商证券衍生品经纪业务总部

当年白居易站在西湖的岸边，虽欣赏到繁花争相开放的美景，但却不禁发出“乱花渐欲迷人眼”的感叹。而身处期权市场的我们，又何尝不是如此？
面对期权市场中的种种“繁花”，每一朵看上去都绚丽至极，让人眼花缭乱，究竟哪一朵才最适合自己？我们又该如何抉择？

玫瑰花

外表诱人，实则带刺
若想拥有，请君小心
1、欧式看涨价差期权
（Call Spread）
结构特点：
（1）由于收益封顶，期初成本低。
（2）提前平仓可能会损失时间价值。

郁金香

金色郁金香，财富的象征
实现目标，自动止盈
2、自动敲出看涨价差期权
（Autocallable Call Spread）
结构特点：
（1）在普通欧式看涨期权的基础上增加了敲出条款，实现在目标价格自动止盈的功能。
（2）每天进行敲出观察，若敲出则兑付敲出收益，期权提前终止，终止后可继续开仓新交易。
（3）若存续到期，期末根据标的价格落入的区间范围确定期权收益。

玛格烈菊

玛格烈菊，爱之预言
标的预测，投资判断

3、欧式二值期权
（Digi）
结构特点：
（1）欧式期权只在产品到期日当日观察一次，并依据观察结果判断回报表现。
（2）应用场景：适合投资者对挂钩标的在未来某一时点的表现有投资态度判断。

山茶花

只有勇敢的山茶花
才能在面对障碍期权时，勇者无畏
4、鲨鱼鳍期权
（Sharkfin）
结构特点：
（1）障碍期权的一种。
（2）敲出条款生效后，收益则已经锁定，无论后续标的涨跌。

千日草

要像千日草一样眼光放长远噢
期限越长获利越高
5、自动敲入敲出结构
——雪球式（Snowball）
结构自身特点：
（1）收益实现方式适合的观点：长期不大跌，中长期温和看涨，持有期限越长获利越高，适合震荡上涨行情，不惧宽幅震荡。
（2）雪球式结构仅在产品（提前）终止时支付一次现金流。
（3）由于支付的是年化收益率结算的票息，越晚触发敲出，结算时累计的息票金额将越大。

长春花

如长春花一般，温和、持久
逐步获利，落袋为安
6、自动敲入敲出结构
——凤凰式（Phoenix）

结构自身特点：
（1）收益实现方式适合的观点：长期不大跌，中长期温和看涨，持有期限越长获利越高，期间有持续现金流兑付，逐步获利落袋为安。
（2）凤凰式结构在产品存续期间每月可能派发票息，客户可获得持续的现金流。
（3）每月以绝对收益率结算票息，越晚触发敲出，结算时累计的息票金额将越大。

目标客户群体分析

从证券公司场外衍生品合约的交易对手情况入手分析，商业银行、基金公司及子公司、大型私募基金以及投资公司等是场外衍生品市场的主要买方机构。
以名义金额计，在本月新增期权交易中，商业银行、证券公司及其子公司、基金公司及子公司占比较高，分别达到63.78%、17.99%、11%。

“乱花渐欲迷人眼，浅草才能没马蹄”
形形色色的奇异期权
你是否被迷惑了双眼？

小诗在此友情提醒大家
一定要谨慎选择哟！

乱花渐欲迷人眼——奇异期权篇

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