端午小长假来临，白糖期权助你一臂之力

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作者：华泰期货常州营业部周鹏、华泰期货网金部陈玮

最近工业品和农产品可以说是冰火两重天，沉寂半月有余的白糖是否能重获新生，不妨先用期权试试水吧。

老规矩，先来看下今天交易数据：白糖主力合约1909收于5025，涨幅1.39%，突破5000大关，MACD指标出现金叉，盘中突破MA20，短期有反弹的迹象。

再来看下期权数据：当日成交量62276张，成交PCR50.19%，持仓量275264张，持仓PCR47.68%，值得注意的是，5月31日成交PCR121.2%创出历史新高，而今天PCR恢复至50%，说明市场信心快速修复，白糖短期偏强。

下面，我们回顾一下盘中交易机会，6月3日晚9点50分，白糖09-01价差为0，价格均是4933元/吨，而期权隐含波动率差异明显，SR09-C-4900的VOL在15.61%，SR01-C-4900的VOL在12.17%，两者波动率差值处于近20个交易日高位，当时就认为市场出现估值偏离，于是给朋友建议构建买入日历价差策略，即买入一份SR01-C-4900，付出2465元，同时卖出一份SR09-C-4900，获得1635元。该策略的逻辑是基于期货09-01反套，加上01波动率低估作为期权入场条件，通过组合来赚取09期权时间价值，Theta收入是主要收入，是一种中期策略。截至6月4日收盘，策略收益195元。值得注意的是，期权日历价差的买方希望建仓之后市场小幅波动，但远期隐含波动率保持不变或者升高。

盘中数据：

由于白糖1909合约在4900-5000横盘整理了两周，临近端午小长假，极有可能突破区间，于是又设计了一个短期策略，构建买入宽跨式组合，买入一份4900的看跌，同时买入一份5000的看涨

组合权利金2380元，截至收盘，盈利70元。

6月4日夜盘交易机会：

1、短期买入宽跨，做多波动率，建议买P-4900和C-5200，若节后行情并无明显变化，及时平仓离场。
2、中期买入日历价差，赚取近月时间价值，建议在01-09价差小于50且波动率差值较高时入场。

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