【兴业金工团队】每日资讯20190527

行业资讯
证监会副主席阎庆民：逐步改变“货币多、资本少”的金融结构
多部委领导密集发声：中国经济基本面向好趋势不变坚定推进对外开放
投机做空人民币汇率非明智之举
同业资讯
汇丰晋信郭敏：当前权益类资产性价比较高自下而上寻找高性价比资产
全球资管机构：金融科技和投资中国都是必选题
周大鹏：把握MSCI纳A核心“基”会
产品资讯
债基产品掀创新大潮公募固收业务有望加速发展
首批中日互通ETF明日开售新一轮发行大战箭在弦上
行业资讯
证监会副主席阎庆民：逐步改变“货币多、资本少”的金融结构
2019年05月27日证券时报网
要解决金融发展中的突出矛盾和结构性问题，重点任务就是要调整优化金融市场体系结构。一要逐步改变我国当前“货币多、资本少”的金融结构。二要下大力气补短板，大力发展资本市场，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，显著提高直接融资特别是股权融资比重，更好提升金融供给效率。三是要努力化解影响我国金融市场稳定发展的制约因素。在5月25日由清华大学主办的“五道口全球金融论坛”上，证监会副主席阎庆民就改善金融结构，推进金融供给侧结构性改革提出以上建议。
阎庆民表示，当前我国经济金融形势复杂严峻，金融服务实体经济稳增长、防风险的任务艰巨，要持续推进金融供给侧结构性改革，可以从优化金融市场体系结构、加快金融机构改革、提高金融产品的质量和可获得性以及促进金融监管提质增效四个方面着手。
阎庆民认为，促进金融监管提质增效是推进金融供给侧结构性改革的重要保障。首先，要增强金融监管的一致性，既不能因为监管能力不足导致实体经济发展受阻，也不能因监管过于超前而制约了金融要素供给。第二，要增强金融监管的协同性，在金融委的领导支持下，协调联动，形成监管合力。第三，增强金融监管的有效性，当前我国经济环境、外部因素多变，监管机构目标多重，政策有效性降低，金融监管政策要有连续性和稳定性，形成稳定预期，有效增强市场信心。第四，要增强金融监管的安全性。强化监管主体责任和分工，稳妥处理好股票质押、债券违规、私募基金、地方交易场所等重点领域的风险，切实维护金融稳定安全。
阎庆民表示，作为资本市场的监管者，首先，要加快提高上市公司质量的步伐，完善发行、上市、退市、交易、并购重组等一系列规则；其次，压实中介机构的责任；第三，优化交易监管制度，不允许行政干预股指，最大限度实现投资者的公平交易；第四，强化交易全程监管，督促上市公司准确、完整、及时披露信息；第五，提升违法违规成本，加快推进《证券法》等法律法规修订，实现持续监管和精准监管；第六，构建多渠道提高投资者教育和保护的阵地；第七，进一步推动债券市场统一监管，形成统一的债券市场。
关于如何提高金融产品的质量和可获得性，阎庆民表示可以从提高适应性、灵活性、复杂性和避险性方面着手。金融机构要针对实体企业堵点、痛点、难点开“药方”，下大力气提升服务质量。考虑研发复合型产品，全方位、多角度匹配企业需求。深入了解实体经济需求，以更具前瞻性、创新性的理念，设计和提供更多避险工具，帮助企业建立健全风险管理机制，提升整个经济社会抗风险能力。

多部委领导密集发声：中国经济基本面向好趋势不变坚定推进对外开放
2019年05月27日证券时报网
近期，国家发改委、银保监会、工信部等部委领导近期密集发声。他们认为，中美经贸摩擦升级对中国经济有影响，但非常有限，中国经济平稳健康可持续发展具备充足的支撑条件。下一步，国家将围绕“六稳”加快落实一批新的政策措施，将持续推进和提升对外开放水平。
可持续发展有支撑
国家发改委副主任宁吉喆在近日接受媒体联合采访时表示，中美经贸摩擦升级对中国经济虽有影响，但中国经济发展的基本面向好趋势不变。
宁吉喆表示，中国经济平稳健康可持续发展具备充足的支撑条件。一是我国经济发展内在动力足。经过多年转型，中国经济增长已主要依靠内需拉动。今年一季度消费贡献率也在65%以上，成为经济增长的第一驱动力。营商环境不断优化，企业创新创业创造积极性持续提高。今年前4个月，新登记企业数日均达1.86万户。
二是市场潜力大。中国有近14亿人口，超过全球发达经济体人口总和，居民消费升级趋势明显。作为发展中国家，区域、城乡发展存在差距，而差距正是潜力所在。
三是转型升级空间广。中国产业链齐全、构成多元，具有极大弹性与韧性。从产业角度看，制造业提质增效步伐加快，服务业在经济总量中比重稳步提高。从技术角度看，中国持续加大科技投入，2018年全国研究与试验发展经费投入强度为2.18%，超过经合组织（OECD）国家平均水平。从企业角度看，一批具有较强国际竞争力的企业正在涌现。
数据显示，今年前4个月，规模以上工业生产增加值同比增长6.2%，与去年基本持平，高于今年全年增长预期目标。除了增速平稳，从工业运行结构上看，4月份高技术制造业增长11.2%，比全部制造业加快5.9个百分点，比一季度加快3.5个百分点。从预期看，企业发展信心持续改善，制造业采购经理指数已经连续2个月处于景气扩张区间，生产经营活动预期指数连续3个月处于56%以上。
工业和信息化部副部长王志军接受新闻媒体联合采访时表示，今年1~4月，制造业实际利用外资943.8亿元，同比增长11.4%。这充分显示了外国投资者对中国经济的坚定信心。
加征关税影响有限
自5月10日起，美国将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%之后。美国政府称正在研究对另外3000亿美元的中国商品加征关税。
银保监会主席郭树清在“2019清华五道口全球金融论坛”上表示，美国升级贸易摩擦，不能解决任何问题。美国固然可以把关税加到极限水平，但这对中国经济影响非常有限。
郭树清分析称，绝大多数输美产品非常适合内销。中国正处于消费升级时期，快速扩张的市场会消化其中很大一部分。同时，中国在国际贸易多元化方面取得很大进展，美国之外的市场欢迎更多中国产品。此外，从中国经济结构转型升级来看，中国实现高质量发展需要一定比例生产转移到海外。而部分产品或因为找不到替代品，或美国进口商愿意分担加征的关税成本仍然会出口到美国。在谈及对中国金融市场的影响时，郭树清表示，中国金融市场去年已经受到中美经贸摩擦的过度影响，目前韧性已经显著增强，进一步冲击规模不会太大。
王志军指出，在2000亿美元加征关税商品中主要是工业品。这2000亿产品出口的生产企业，其中外资企业规模占到50%。很多外资企业是美国企业，这些美国企业产品的市场很大一部分在美国。
宁吉喆和王志军在接受采访时，均提到虽然加征关税的2000亿美元输美商品占我国出口至美国产品的比例较高，但从我国整个货物贸易规模来看，占比很低。因此，加征关税影响有限。
郭树清谈到，美国加征关税目标是要减少美中贸易逆差，但是由于中国的反制，它的直接结果很不确定，加上其他因素很可能效果甚微，甚至适得其反。
国际货币基金组织（IMF）近日发布的《中美贸易紧张局势造成的影响》也认为，美国抬高从中国进口商品的关税所造成的成本几乎全部由美国进口商承担，虽然关税导致中美贸易减少，但双边贸易逆差基本没有变化。
坚定推动全方位对外开放
中央经济工作会议把推动全方位对外开放作为今年七大重点工作任务之一。在面临复杂多变的国际环境时，三部委领导再次表达了将坚定不移深化对外开放的决心。
宁吉喆表示，下一步，国家将围绕“六稳”加快落实一批新的政策措施。在稳外资方面，采取措施创造更加开放、友好的外商投资环境。6月底前出台2019年版外商投资准入负面清单；出台2019年版鼓励外商投资产业目录，特别对中西部地区会有进一步鼓励政策；继续开展重大外资项目服务工作；在准入前阶段年底前全面取消外资准入负面清单之外限制；在准入后阶段确保中国境内注册的内外资企业公平待遇；抓紧制定外商投资法配套法规，草案将按照立法程序公开征求意见。
王志军表示，将持续推进和提升工业领域对外开放水平，落实飞机、船舶、汽车、电信等方面的开放政策，推动修订全国和自贸区外商准入负面清单，大幅削减负面清单内容。同时，还将扩大鼓励外商投资的领域和范围。
郭树清表示，金融是服务业的重要领域，为更好的服务实体经济和人民生活的需求，必须进一步扩大对外开放。他认为，外资在A股市场、债券市场、银行、保险领域都还有很大提升空间。金融业开放是大势所趋，不会停顿，更不会倒退。
郭树清谈到，特别欢迎那些拥有良好市场声誉和信用记录，在风险管控、信用评级、消费金融养老保险、健康保险等方面具有特色和专长的外资机构进入中国，丰富市场主体，创新金融产品，激发市场活力。
郭树清也强调，对于中国这样一个发展中大国来说，防控好金融风险特别重要，要特别警惕境外资金的大进大出和“热钱”炒作，坚决避免出现房地产和金融资产的过度泡沫。此外，中国发展要立足做好自己内部的事情，有效应对经济社会发展面临的内部挑战，特别是人口老龄化、环境污染、收入分配不合理、地区发展不均衡和创新能力不足等突出问题。

投机做空人民币汇率非明智之举
2019年05月27日证券时报网
近期，监管部门高层频频对人民币汇率波动问题发表看法，旨在稳定市场预期。上周末，银保监会主席郭树清在一篇超6000字的书面演讲中再次大篇幅谈及对汇率波动的看法，指出人民币汇率短期波动是正常的，但是从长期看，我国经济基本面决定人民币不可能持续贬值，投机做空人民币必然遭受巨大损失。
5月以来人民币汇率的快速下跌，是受中美贸易摩擦升级引发的市场贬值预期所致，汇率对市场预期有所反应是市场经济的内在逻辑，这也是人民币汇率日趋市场化的表现。
不过，尽管汇率的短期波动会受事件驱动和市场情绪的影响，甚至会在一段时间内引发汇率超调，但任何一个国家汇率的中长期走势，必然受经济基本面的主导。中国经济是一片大海，而不是一个小池塘。当前我国经济正处于从高速增长阶段转向高质量发展阶段的“爬坡过坎”关键期，只要坚定不移地深化改革开放，继续推进供给侧结构性改革，营造稳定公平透明、可预期的法治化营商环境，必定会在国内市场释放巨大的增长潜力和需求空间。凭借着中国经济的韧性和蕴藏的巨大升级换挡的潜力，人民币汇率中长期保持稳定的基础依旧扎实。
不可否认，当前中美贸易摩擦升级扰乱了市场信心，并加剧了金融市场波动。一些人民币汇率做空势力蠢蠢欲动，但“想做空”和“敢做空”有着明显的不同。如果汇率因市场羊群效应出现不理性超调，货币当局仍有必要出手稳定市场预期，保持汇率稳定。近年来，随着人民币汇率市场化改革的深化，汇率的波动性逐渐增加，近两三年也出现过汇率急贬，央行在此过程中逐渐积累出一套行之有效的应对汇率超调的办法，并非只靠3万多亿美元的外汇储备“家底”，市场沟通、逆周期因子、远期结售汇风险准备金、离岸央票、加大外汇违规行为打击力度等外汇宏观审慎和微观监管的组合拳均在实践中证明对纠正汇率超调行之有效，汇率做空机构并不可怕。
到目前为止，此轮人民币急贬并未显著改变居民和企业的结售汇行为，汇率波动性的增加，也逐渐提高了居民和企业对汇率波动的容忍度，大众能够以更成熟理性的态度看待汇率涨跌。如郭树清所说，虽然近期外汇市场出现波动，但中国企业和居民并没有出现任何恐慌，越来越多的人认识到，通过买卖外汇获取投资收益是不现实的。当大众能够以平常心看待汇率波动，三人成虎的恐慌情绪就难以在市场广泛蔓延，汇率就能在合理范围内波动。
综合看，不论是中长期的经济基本面，还是应对汇率超调的条件和能力，以及大众对待汇率波动日益成熟理性的观念，均说明人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定的基础并未改变，投机做空人民币并非明智之举。
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汇丰晋信郭敏：当前权益类资产性价比较高自下而上寻找高性价比资产
2019年05月27日中证网
投资是一场旷日持久的修行。而大家在“比抗压力，赛耐力，拼勤奋”的同时，方法体系却是投资的核心要素。就类似于各种前沿科技，如无人驾驶、人脸识别、人工智能等的核心是算法，有合适的算法才可能有新的突破。现代科学发展得如此迅速复杂深入，大家会发现单兵已很难突破，需要各方协调合作才能慢慢有小的进展。投资亦是如此。
过去良好的业绩归功于统一的体系以及方法流程，以PB-ROE（估值-盈利）体系为核心，期望为投资人持续打造“可解释、可复制、可预测”的业绩。如果坚持正确的体系和方法，相信将会赢得长期可持续的超额收益。
四字概括投资理念：逆向+趋势
在投资决策中，笔者更强调面临的风险在哪里，而不是去看能获取多少收益。最后的业绩是一个结果，并非事先决策的过程。如果能尽可能的将风险考虑清楚，长期收益就不会差。
PB-ROE其实是一个强调风险的体系，内核是风险，而非收益。通过框架体系，能清楚地知道组合承担了哪些及多大的风险。这里说的风险，是指一种广义的风险，不仅仅是市场下行风险，还有上行风险，以及大小盘风格的风险、行业超配低配的风险、个股的风险等。
PB-ROE其实是一种逆向价值策略，通过相对更低估值、更高盈利的“价值”带来保护。通过PB-ROE的全市场散点图和回归线，能更清楚地了解到投资的个股是否被市场错误定价。我所说的逆向投资，精髓并不在于择时，更重要的是选出被市场错误定价的股票，并等待其均值回归。可能有人会质疑，这些被错误定价的股票如果涨不起来或者行业属性很差怎么办？这其实需要结合对中观行业和“自下而上”个股基本面的研究，会大概率改善均值回归的“时间”以及“幅度”问题。
在趋势方面，主要是看行业趋势。现在笔者判断行业的好坏主要看供需差和竞争格局。首先是尽可能找到有十年左右长期趋势的好行业，这些好行业的特征往往供需差很大。比如地产、白电、消费电子等行业就有这种特征。如果找不到10年的，3年也可以。其次就是行业自身的竞争格局，龙头公司的护城河是否足够强，是否占有足够的市场份额，类似于一些品牌消费公司和互联网巨头都属于护城河很强的企业。如果这些公司在周期内市占率不断增大，就很可能成为牛股。未来我们也会继续致力于寻找这类个股。
自下而上寻找高性价比资产
当前，市场由于内外部因素的影响调整较多，从市场的风险溢价角度来看，各大指数的风险溢价又重新回到历史均值上方。从中期的角度来看，笔者认为当前权益类资产的性价比较高。从基本面出发，今年整体的宏观环境以及流动性好于去年，比如2019年一季度社融总量和增速均好于去年，整体货币中性的环境明显好于2018年去杠杆的货币环境。从企业盈利角度，2019年二三季度或是企业盈利增速的低点。从A股资金面来看，由于A股纳入MSCI指数且权重不断提高，使得外资加快流入A股市场。
正是由于A股整体基本面与流动性好于2018年，因此，虽然有国际关系的不稳定因素扰动，但不看空市场，如市场出现极端估值，则是中期布局机会。从3-5年的周期来看，目前权益资产是最有吸引力的资产之一。
在行业和板块偏好方面，目前我们会从PB-ROE角度，“自下而上”去寻找具备风险收益比的资产，如周期性行业，尤其会重点关注技术和成本已经形成壁垒的公司；对于成长行业，会关注市场空间及技术壁垒；对于金融行业，更看重估值/盈利的性价比；对于消费行业，更关注品牌和渠道带来的高ROE的持续性。相对来说，从PB-ROE角度，目前偏好新能源、TMT、金融等行业。我们会选择PB-ROE点阵图拟合线以下的一些股票，同时希望这些股票的ROE在15%以上、PE在15倍以下。接下来再衡量ROE的情况，若ROE水平可以维持并且未来成长前景可视，那么这样的股票就会成为较好的标的选择。

全球资管机构：金融科技和投资中国都是必选题
2019年05月27日中证网
5月25日，在第五届（2019）全球私募基金西湖峰会上，多位全球私募基金行业领袖、专家学者、金融人士就“金融供给侧结构性改革与私募基金发展”这一主题进行了探讨。与会资管机构人士认为，金融科技与投资中国都是全球资管机构的必选题。
金融科技赋能资管
今年以来国内私募基金在数量、资金规模上均保持正向增长。相较于国外的私募市场，重阳投资副董事长汤进喜表示，我国的私募行业目前仍呈现规模散、数量多、差异大的现状，并且面临着在专业能力、合规水平、社会认知度以及日趋激烈的市场环境等方面的众多挑战。
如何助力私募提升投资能力？“必须借助金融科技的力量。”恒生电子总裁刘曙峰认为，金融行业也面临数字化转型升级的命题。借助数字化的手段，实现财富管理模式和资产管理模式转型，从而达到更高效的资源互换与配置。而金融科技对私募行业的赋能主要集中在两方面，一是提升私募机构的投资能力，二是提升私募机构的募集能力。当装配了金融科技的“武器”，私募机构投资、风控、研究及营销能力能够有效API化，嵌入到应用场景中去，与投资方进行更为高效的沟通。
全球领先的信息提供商IHS Markit亚洲区董事总经理 David Day称：“在全球化背景下，金融科技已成为金融机构发展的必选题，根据IHS Markit 私募资本市场的信息反馈，大部分的私募股权CFO表示他们会投资或计划投资于下一代的技术，以帮助他们扩大业务规模。”
此外，针对近日首批获批可开业的银行系理财子公司这一话题，建信理财有限责任公司拟任董事长刘兴华在论坛上表示，理财子公司与公募基金、私募基金等资管机构各有优势，合作大于竞争。“一方面，理财子公司是金融供给侧改革的产物，必将成为支持实体经济的重要力量，将综合运用金融、技术手段，助力实体经济。另一方面，理财子公司能满足财富管理需求，是资本市场的重要参与者。其中，理财、资产管理等业务是国内商业银行的新发力点。”
投资中国已成为全球性趋势
随着中国金融领域的进一步对外开放，目前已有越来越多的海外机构投资者开始“跑步进场”。罗素投资管理（上海）有限公司总经理谭颖透露，罗素计划申请登记为外商独资私募证券投资基金管理人（WOFE PFM）。“在海外资管机构眼中，中国是一个巨大的市场。尤其在海外主动管理受到挑战，而被动投资不断发展的背景下，投资中国已成为全球性趋势。”
“我们会积极参与中国市场机会。”D.E.Shaw亚太区总裁Kevin Patric表示，“随着中国金融领域的进一步开放，我们看到在中国市场具备一些其他市场没有的投资机会，这是双向互利的机会。”锐联财智集团董事局主席许仲翔亦表示：“海外资金需要分散风险和参与成长机会，而国内市场需要在长期资金方面把价格发现进一步落地，这是一种‘双赢’。”
针对中国投资者的海外布局方面，美国格林威治市经济咨询委员会主席James Aiello表示，“中国的投资者在海外进行投资的最高限额自2013年的5000万美元提升至2015年的1000亿美元。其中，私募基金起到领导者作用，该类多样化、多策略的高效投资是双方合作伙伴关系中的重要机会。”
此外，谈及配置私募股权时，澳大利亚HESTA养老基金投资委员会主席Mark Burgess表示，私募股权可以通过用管理技能的提升效率来改善供给侧的改革，但也需要谨慎管理，以确保在全球投资回报时可以考虑到投资与系统当中的风险及挑战。在他看来，全球范围内私募股权等其他私人投资形式正经历大量来自机构及其他投资者的参与，目前是私募投资的黄金时期。养老计划、主权、财富基金与个人投资等投资者正积极配置私募股权，以寻求预期更高的回报作为非流动性资产投资的补偿之一。

周大鹏：把握MSCI纳A核心“基”会
2019年05月27日中证网
A股逐步国际化是不可逆转的潮流。5月14日早间，MSCI宣布，将指数中的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%。26只A股将被纳入MSCI中国指数。其中，同花顺、爱尔眼科等18只来自创业板，这是创业板股票首次被纳入。此番指数审议结果将在5月28日收盘后生效。
MSCI如期扩容，除了为A股带来增量资金以外，也会对A股的投资文化造成潜移默化的影响。MSCI是一家具有全球影响力的指数公司，入摩是中国对外资本市场开放的一个标志性事件。MSCI纳入A股分步走，也意味着外资流入会是一个长期的主题性投资机会，MSCI中国A股指数是捕捉该机会的较好标的。
在MSCI指数家族中，共有四只“纯A”指数。其中，MSCI中国A股指数是最全面的、是MSCI中国全股票指数中的所有A股股票（剔除不在互联互通机制下的）。而MSCI中国A股国际通指数，跟踪被纳入MSCI新兴市场指数的那部分股票。中盘A股今年11月份才会首次被纳入20%，因此目前只有大盘A股。
MSCI中国A股ETF所跟踪的指数成份股均为已纳入和未来将要纳入MSCI指数的股票，是未来外资流入的重要标的，截至4月8日共有386只，以大中盘的行业龙头和优质成长股为主，其中231只与沪深300指数成份股相同，141只与中证500指数成份股相同，兼顾价值与成长风格。
近期港交所宣布设立MSCI中国A股股指期货则进一步为外资继续进入中国市场提供了便利和保护。随着国际投资者不断增加对A股的投资，他们的风险管理需求日益迫切，推出MSCI中国A股指数期货，符合其“有保护地买入股票”的投资习惯，能够让他们更加放心地投资A股，同时也增加了外资机构投资A股的可能性，有利于引导长期资金入市。
外资机构考核期较长，价值投资的理念较为浓厚。MSCI在推出MSCI中国A股指数的过程中，与外资机构做了反复沟通。外资机构认可该指数作为MSCI旗舰指数的定位。17年来，外资对股市的投资文化形成了潜移默化的影响，不同行业之间的PB-ROE关系在逐渐收敛。
来看两个重要指标，第一个是股息率。MSCI中国A股近12个月股息率为2.51，高于中证500的1.38、沪深300的2.46。股息率是一段时间（一般是一年）总派息额与当时市价的比例。如果每年公司的股息率是稳定的，股息率就可类比为银行利率、债券利率，可以提供稳定的分红收入。由此可见，MSCI中国A股成分股基本面良好，具有持续稳健增长的潜力，即符合海外基金长期配置需求，也是值得普通投资者长期持有的标的。
第二个是ROE。MSCI中国A股2018年度、2019年一季度的ROE分别为11.95%、3.23%，均高于中证500、沪深300。ROE是净利润与平均股东权益的百分比，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。ROE越高越好，代表公司可以用同样的股东权益赚到更多的钱。
对于普通投资者而言，ETF产品非常高效便捷、低成本，具备多重投资优势。首先，可以无缝跟踪指数走势。其次，通过组合投资分散风险。再次，费率低，充分降低交易成本。
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债基产品掀创新大潮公募固收业务有望加速发展
2019年05月27日证券时报网
公募债券基金创新迭出，新型债券基金挤满了申报通道，这背后正是行业在债券基金上寻求新增长点的迫切用心。
中国基金报记者采访了广发、富国、农银汇理、平安、鹏扬等多家基金公司，他们在摊余成本法债基、债券指数基金、组合债等创新领域都做了积极探索。
债基创新层出不穷
摊余成本法债基净值走势相对稳健，兼具高杠杆、低波动特质，受到机构资金青睐，也成为固收产品创新的主流方向。
鹏扬基金产品总监刘燕表示，摊余成本法债基净值相对稳定，能大大降低机构客户利润的波动性，满足他们对于稳健、低波动资产的投资需求，鹏扬基金在积极进行摊余成本法债基的布局。
富国基金固定收益投资部总经理黄纪亮表示，摊余成本法债券基金在估值方法、运作模式、杠杆空间上具备优势，银行、保险等机构对这类产品兴趣浓厚，公司已经储备了多只产品。
农银汇理基金去年已经上报摊余成本法估值的定开债券基金，目前正在进行相关产品的发行前期准备工作，公司反映机构客户认购意向非常踊跃。
在组合债基方面，农银汇理、鹏扬等多家公募都有所储备。农银汇理基金在组合债产品估值方式、申赎模式方面都有创新。
此外，鹏扬、平安、富国等更多公募还将围绕完善固收业务产品线进行布局。
谈及债基创新发展的需求，一位基金公司总经理认为，现在债券市场收益率较低，纯债难以满足机构资金对收益率的要求，而股票风险较大，从国际市场过往经验上看，创新往往是由于债市收益率不太好做，希望通过产品创新争取更多的客户。
有业内人士指出，目前债基创新主要集中在大型基金公司，中小型公司还未加入。上海一位基金公司固定收益投资总监认为，现有的债券基金投资方式比较陈旧，大型基金公司在积极探索债券基金创新，相比之下，中小基金公司目前精力放在规模扩张，在创新产品方面没有什么投入。
公募固收业务前景广阔
固收类基金的发展离不开国内债券市场的壮大和资管行业的不断革新。据富国基金统计，目前我国债券市场总规模接近90万亿，排在全球前三。国内债券基金经过去年的快速发展才刚刚突破2万亿，未来的增长潜力巨大。
多位业内人士认为，不论是债券指数创新，还是“固收+策略”产品，以及摊余成本法基金、跨市场指数基金、组合债基金等创新品种，都是为了满足不同客户的需求，推动公募固收市场做大做强。
海富通固定收益投资副总监陈轶平认为，国内固收产品前景广阔，主、被动都有很大机会。海富通将继续坚持“两条腿走路”，保持在债券指数产品方面的先发优势，同时进一步扩充主动管理产品线。对于成本计价、组合债、跨市场ETF等前沿品种都会积极储备并逐步参与。
随着居民财富增长催生出的多元理财需求，各类机构和资金的投资需求更加多元化，广发基金副总经理张芊认为，固收类产品未来大有可为，看好“固收+策略”类产品。刘燕认为，未来多策略、全天候、能穿越牛熊的固收产品更有可能脱颖而出，得到客户青睐。
黄纪亮表示，目前来看，摊余成本法基金、跨市场指数基金、组合债基金等产品创新都具有其自身的优势。这些产品获得基金行业和机构客户的关注主要是因为净值波动性小、风险收益特征明确、申赎和交易机制灵活等特点，相信具备了这些特性的产品未来将拥有广阔发展空间。
“随着我国债券市场进一步开放，以人民币计价的债券资产纳入全球重要债券指数，未来会有更多海外投资者愿意投资国内的债券基金产品。我们也希望能够走出去，学习吸收海外大型资管公司的经验，布局和发展专注于海外市场的产品。”黄纪亮称。

首批中日互通ETF明日开售新一轮发行大战箭在弦上
2019年05月27日证券时报网
4只基金自5月28日开始正式发售。值得注意的是，该类产品将受限于QDII额度，新基金或设置募集规模上限。
继中国证监会、东京证券交易所正式批准首批中日互通交易型开放式指数基金（ETF）后，5月25日，华夏基金、南方基金、易方达基金、华安基金同时发布旗下中日互通ETF产品招募说明书和份额发售公告，4只产品将于5月28日（本周二）同日开售，并可能受限于合格境内机构投资者（QDII）额度，设置募集规模上限，新一轮基金发行大战已经“箭在弦上”。
首批明日开售将有规模上限
5月25日，华夏、南方、易方达、华安四家公募旗下华夏野村日经225ETF（QDII）、易方达日兴资管日经225ETF（QDII）、南方顶峰TOPIX ETF（QDII）、华安三菱日联日经225ETF（QDII）分别发布基金份额发售公告和招募说明书，4只基金自5月28日开始正式发售。
值得注意的是，该类产品将受限于QDII额度，新基金或设置募集规模上限。
4只基金皆在招募说明书中提及，基金可根据中国证监会、国家外汇管理局核准的境外投资额度（美元额度需折算为人民币），对基金发售规模进行限制。其中，华安基金明确超过募集目标上限时将采取比例配售的方式进行确认，易方达基金、南方基金则另行公告认购申请的确认方式。
事实上，在今年4月22日首届中日资本市场论坛上，上海证券交易所与日本交易所集团签署中日ETF互通项目协议后，4月30日QDII额度就迎来近一年首次扩容，新增了7.5亿美元，南方、华夏、易方达、华安、国泰5家基金公司各新增1.5亿美元QDII额度。若以当前人民币汇率计算，每家公募大约新增10.35亿元的额度。
业内人士分析，新增QDII额度的公募与首批获批中日ETF互通产品的基金管理人高度吻合，这一新增额度可能是“专款专用”。考虑到不少公募存量QDII额度相对紧张，10.35亿元有可能是这些基金的募集规模上限。
从基金托管人看，华夏野村日经225ETF（QDII）由建设银行托管，易方达日兴资管日经225ETF（QDII）、南方顶峰TOPIX ETF（QDII）皆由工商银行托管，华安三菱日联日经225ETF（QDII）由中国银行托管。
从基金费率看，4只产品“管理费+托管费”结构多数位于“0.2%+0.05%”附近，属于业内较低费率区间，易方达基金认购费率更是不超过0.08%，实施了较大的费率优惠力度。
同日发售、费率优惠叠加可能的规模募集上限，一场新一轮的基金发行大战“蓄势待发”。
而东京证券交易所批准的中日ETF互通项目下的首批基金，一只是由顶峰资管公司（Asset Management One）管理的基金——One ETF南方中国A股CSI500，跟踪中证500指数；一只为MAXIS HuaAn上海180基金，跟踪上证180指数，由三菱UFJ国际信托担任基金管理人。两只基金都将于6月25日在东京证券交易所上市。
中日资管机构强强联合打造优秀产品
4只产品公告显示，基金合同生效后，在达到募集规模不低于2亿元、基金份额持有人不少于1000人条件后，4只基金的基金管理人皆可依据《上海证券交易所证券投资基金上市规则》，向上海证券交易所申请基金份额上市。
多位基金业内人士表示，日本股市是全球重要的投资市场之一，中日ETF互通使得国内投资者能便捷、高效和低成本地实现对日本一篮子优质资产的布局，此举是中日两国资本市场深化合作的实质性体现。
从产品设计看，首批中日ETF互通中方产品皆为中日资管机构强强联合打造的优秀产品。
华夏基金表示，一直希望能有机会帮助境内投资者分享日本资本市场发展红利，在此次中日ETF互通合作项目中，华夏基金选择与野村资管合作，看中的不仅是野村日经225ETF本身的产品优势，更关注其管理人强大的资管实力，希望通过强强联合，为投资者带来更优秀的产品和更好的投资体验。此次华夏基金与日本规模最大的ETF管理公司——野村资产管理有限公司达成伙伴关系，基于合作，华夏基金着力打造华夏野村日经225ETF，该基金投资于野村资管旗下日本规模最大、成交最活跃的日经225ETF。
南方基金介绍，南方东京证券指数ETF是国内首批投资于日本市场的ETF产品，同时也是国内第一只跟踪东京证券指数（TOPIX）的指数基金。南方东京证券指数ETF的目标ETF是顶峰TOPIX ETF。顶峰TOPIX ETF是由日本顶峰资产管理有限公司（简称“顶峰资管”）担任管理人、在东京证券交易所上市交易的、跟踪TOPIX的ETF产品。顶峰资管是日本最大的资产管理机构之一，当前资产管理总规模超过5000亿美元。截至2018年底，顶峰资管公募基金管理规模在日本市场排名第五。
易方达日兴资管日经225ETF将主要投资于日兴资管日经225ETF，紧密跟踪日经225指数。易方达基金表示，日经225指数与A股相关系性较低，具有分散配置价值。
华安基金表示，作为国内首批投资于日本市场的基金之一，目前国内现有的QDII产品主要投资方向仍以香港和美国为主，此次日本市场的引入将对国内投资者的多元化跨国资产配置形成重要补充。据介绍，华安日经225ETF将投资于日本三菱日联集团旗下的日经225ETF。

【兴业金工团队】每日资讯20190527

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