期权交易员如何利用铁鹰策略赚钱？

期权时代  2019.5.15

来源：市川新田三丁目
01每一种期权交易策略既会带来赚钱的可能性，也有可能造成亏损，这就是交易的风险。无论何时开始做交易，在追求回报可能性的同时都应对亏损发生的可能性有一些思想准备。大多数交易员会对市场有方向性的看法，当预测股票市场整体走势或至少是某只看好的股票价格会上涨或下跌的时候，才出手交易。这些交易员会采取牛市策略或熊市策略。
而其他的交易员对行情没有什么方向性的看法，因此会在以下的情况中二选一：
   对市场走势没啥观点，自然而然地采取了市场中性策略
   认为市场不会大波动，没有明确的方向，因而选择市场中性策略
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铁鹰策略就是这样一种中性策略。
   牛市策略：市场上涨时交易员可从中获利
   熊市策略：市场下跌时交易员可从中获利
   市场中性策略：如果行情波动区间相对较窄，涨跌幅度均很小，此时交易员可从中获利
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下面是交易员的另一个重要考量：
看涨策略和看跌策略的交易员通过市场的波动赚钱，也就是说，必须看对准行情是涨还是跌才行。
市场中性策略的交易员是通过时间的推移来赚钱的，只有当市场的涨跌幅度小到由此产生的亏损不会大于期权的时间价值衰减的幅度。最理想的情况是，期权交易员等到Theta发挥魔力。
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期权交易员如何才能利用时间的推移来获利？
[h2]期权是一种递耗资产，在其他条件相等的情况下，每天都会贬值。Theta被用来衡量期权的时间价值的衰减速率。[/h2]做多了期权的交易员对市场的看法必须成真才能赚钱，而且是越快越好，要不然，就在交易员持仓期权头寸并等着对市场的预测结果成真的时候，所购的期权将因为时间价值的流逝而损失掉太多的价值。
期权的卖方就不存在这个问题了。他们每天都在赚钱，除非诸如股票，交易所基金或股票指数等标的资产在与预测相反的方向上走得太快。看涨期权的卖方不想见到股价上涨，看跌期权的卖方也不想见到股价下跌。
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铁鹰交易策略的风险与收益分析。
来看看一个比较典型的铁鹰交易策略：
买入一手2015年1月16日到期，行权价@1240的看涨股指期权
卖出一手2015年1月16日到期，行权价@1230的看涨股指期权
这两笔交易加在一起构成了一个看涨价差期权组合，净收期权费0.95美元。
买入一手2015年1月16日到期，行权价@1110的同一股指的看跌期权
卖出一手2015年1月16日到期，行权价@1120的同一股指的看跌期权
这两笔交易相加就构成了一个看跌价差期权组合，净收期权费1.05美元

假设以上交易给交易员带来每股2美元的期权费收入，即每手铁鹰策略组合为200美元的期权费收益
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[h2]铁鹰交易策略亏钱的情景：当股价非常接近于被卖出的某个期权的行权价时，该期权的期权费会迅速上升，这时铁鹰交易策略就会亏钱。[/h2][h2]有时候会发生一种比较理想的情况可以抵消这种亏损：如果期权的剩余期限足够短，时间价值的衰减幅度大到足以抵消期权价值的上升幅度，铁鹰交易策略还将有一些利润。[/h2]07
铁鹰交易策略在什么情况下不好使？
[h2]如果股票指数的报价接近被做空的看涨期权的行权价1230，或被做空的看跌期权的行权价1120，那么相对应的价差组合会大幅升值，需要花上比交易开始时获得200美元期权费更高的代价才能平掉整个铁鹰策略的头寸。这样的话，铁鹰策略的头寸是赔钱的，即"underwater" 。[/h2]有三种方式可以应对这种局面。
在面对这种亏钱的局面时，可以接受的处置办法有两种，还有一种不可接受。
   当头寸的变动方向让人不再舒服之时，调整一下持仓风险。也就是说，一想起会亏更多的钱，这种担忧就会让你心神不宁。有很多好的策略可以用来调整持仓风险。
接受亏损的现实，平仓止损。对于没什么经验的交易员来讲这个选项会很艰难，因为没人愿意放弃敞口的头寸锁定亏损。但是，如果了解到持仓的头寸风险过高，尤其是有很大的可能性会带来亏损，这时对于交易员来讲采取保护措施就是一项必备的技能了。
   当交易员对当前的头寸方向不满意但又拿不准应如何应对时，那么彻底抽身而退通常就是最好的选择。
   什么是不可接受的做法，称之为不可接受是因为这将最终导致毁灭性的后果，那就是对风险视而不见，将亏钱的头寸一直拿下去，寄希望于最终会出现船到桥头自然直的情况。
[h2]08[/h2][h2]铁鹰交易策略在什么情况下会奏效？[/h2]盈利的情景就是：随着时间的推移，期权仍保持在深幅价外状态被卖出的行权价@1230的看涨期权和行权价@1120的看跌期权在期权价值上总是比买入的行权价@1240的看涨期权和行权价@1120的看跌期权要高，这意味着其产生盈亏的速度会更快。
这样，随着时间的推移，看涨价差组合和看跌价差组合的估值均会出现贬值，最终交易员抄底买回这两种价差组合，平掉铁鹰策略组合的头寸，并带着盈利离场。
重要提示：做铁鹰交易策略的交易员既不要见到小利就急着平仓，也不要试图追求最大的利润。学会何时离场可是门技巧，同时也正是对铁鹰策略头寸的风险进行管理的另一个组成部分。
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