【兴业金工团队】每日资讯20190521

行业资讯
接受国际化挑战穿越长周期挖掘潜在价值
科创板有助投资阶段前移期待注册制推动价值回归
4月银行结售汇逆差规模环比扩大近八成
看准“MSCI主题基金” 抓住外资流入机遇
同业资讯
跨市场债券品种即将开闸基金公司跃跃欲试
基金经理看好养猪业景气度超预期
产品资讯
多只货币基金修改支付方式为对接互金平台做准备
资金借货币ETF“避风” 5月来净流入220亿
其他量化资讯
进口铁矿石重上100美元钢企积极利用期货降成本
行业资讯
接受国际化挑战穿越长周期挖掘潜在价值
2019年05月21日证券时报网
今年2月，《粤港澳大湾区发展规划纲要》正式印发，提出大湾区要形成以创新为主要支撑的经济体系和发展模式，同时对在大湾区内进行创业投资、构建多元化投融资营商环境等方面也作了明确指示。
在业界看来，规划纲要将大大提升创投机构的投资效率和创业企业的发展环境。如何把握这一历史契机，在这个未来可期的跨境创业生态体系和资金流动环境中做好国际化、专业化的相关业务发展，成为摆在相关机构和企业面前的一个考题。
5月17日，在由证券时报社举办的第七届中国创业投资高峰论坛上，深创投香港公司负责人余化良、毅达资本投资顾问戴华坤、澳银资本董事长熊钢、越秀产业基金总裁卢荣、昆仲资本创始合伙人姚海波和山行资本创始合伙人徐诗，齐聚“粤港澳大湾区：全球创新高地建设的新尝试”圆桌论坛，并发表了各自的看法。
既充满信心也理性看待
在参与讨论的嘉宾当中，大多对粤港澳大湾区未来的发展充满信心。
卢荣认为，粤港澳大湾区内聚集了一批全球顶尖的高校，还有很多国家级和省级的实验室，粤港澳大湾区的科研基础实际上远超人们的想象，这让他对粤港澳大湾区充满信心。在他看来，这种科研力量就是科技创新的源头。
姚海波则直言，在以深圳为代表的粤港澳大湾区中，过去涌现的创新类型都是属于硬科技、前沿技术等技术创新。这与硅谷、北京等时常会涌现一些商业模式创新的形式不同。“深圳本身存在很多优势，比如深圳政府对初创企业每年扶持资金就接近260亿元，当中并不包括过去一些创业公司配置的服务资金，这个力度远大于其他地方。”
“目前，粤港澳大湾区除了规划纲要出台，仍处于一个效应的状态。”戴华坤从客观的角度分析，目前粤港澳大湾区的效应仍没有细化到某一个产业当中。不过，从产业的角度来说，粤港澳大湾区会引发投资机构的变化，原来很多PE（私募股权投资）/VC（风险投资）由于原始投资周期较长，很少进入基础科技研究领域。
不过，余化良表示，除了一国两制、三个关税区、四个核心城市之外，粤港澳大湾区还存在其他比较明显的痛点。第一，粤港澳大湾区没有一个名义上的领头羊，最后需要市场来决定话语权。第二，区域内的互联互通仍有许多问题，包括征信系统，这部分仍有很长的路要走。
熊钢也表示，目前粤港澳大湾区各个地方发展仍不平衡，如果从区域内的产业基础来看，深圳在创新等各方面都是比较领先的，目前区域内的重心仍然是深圳。一个地方如果产业要升级、技术要创新，离不开一个非常好的商业环境、创新资本以及创新的行业和大企业，只有具备这三个要素，才能形成一个很好的产业闭环。
主动拥抱国际化
提升专业能力
对于本土创投机构和创业企业而言，又该如何把握粤港澳大湾区的机遇？
在当前的时点下，卢荣认为，全球化是必然发展的趋势，但从做投资的角度来说，他强调要“谨慎一点”。“比如生物医药的投资，很多是投资一些海归回国创业的项目。
余化良则强调，如何穿越长周期、发现潜在价值、找到自己的定位、落点未来，都是创业者和投资人不可回避的问题。
戴华坤也指出，在长周期当中，关键词是“耐得住寂寞”。对于创投机构来说，要更多跟科学家交朋友，跟他一起成长，这也是一个挑战。其次，创投机构要在专业上下功夫，提升行业和产业的研究能力，提升对创业企业的赋能能力。
熊钢认为，从全球范围来看，在深圳实现一个技术的落地效率是最高的，这与深圳过去承接了世界上最先进的技术落地角色有直接关系，它有高端制造、硬件科技、软件开发的基础，可以承接最先进的、最新的一些创业团队落地。深圳的GDP结构当中，约90%都是来自创新行业或者高端制造业，这是非常合理的经济结构。
对于国际化，姚海波表示自己非常乐观，“我先后投资了非常多的海归创业企业，带他们到全国有最优惠政策的省会城市去看，最后所有人不约而同选择了深圳。我觉得大湾区这张牌，我们会长期打，长期支持海归。”

科创板有助投资阶段前移期待注册制推动价值回归
2019年05月21日证券时报网
在日前举行的第七届中国创业投资高峰论坛上，围绕“潮起大湾区科创新机遇”的主题，来自创投机构、投资银行和创业企业的代表就“科创板及注册制试点——资本市场新一轮改革起点”进行了深入讨论。
道格资本合伙人祝海认为，科创板的推出让人民币基金为主的本土机构会有些小期盼，主要是退出的渠道更具确定性。“以前如果投一个科技企业，在特别早期可能会有预期去美国上市，而去美国上市成本、中介费用是很高的，也不是每一家都去得了。有时候如果碰到一家企业三年、五年到达一个成熟期，你可能就不投了。另外，道格资本是以人民币基金为主，如果一个企业真去了美国上市，后续退出会有很多审批障碍、麻烦。”他说，“现在科创板允许未盈利的公司上市，我们也会有一些期待。”科创板的推出，对创投机构投资科创类企业，增加了一些退出的确定性或者更多的渠道。
磐霖资本管理合伙人薛孟军的观点是，科创板和注册制对整个行业的生态起到非常正面的作用，科创板和注册制对做早期投资的机构从方法论和投资策略角度讲会产生的影响有限，因为科创板和注册制实质性发挥作用还是在退出环节。而对创投行业来说，本身也是一个竞争非常激烈的行业。每一个成功的创投机构都已经形成了自己一个独特的方法论，其投资逻辑和投资策略，不会因为一个项目的退出方案就能改变，这套体系产生实质性或特别大的改变，还是比较慢的。
但是他强调，在具体的实际投资中，比如某类型项目的选择标准和项目评判时，可能一些权重的因素还是会有比较大的影响。有两点可能是比较明显的，首先是技术创新，有了科创板以后，会把技术创新放到更加重要的位置，国家战略和关键技术突破非常明确。其次是投资阶段上的变化，因为科创板允许没有盈利的公司上市，这样在投资阶段上更多的机构在选择投资项目时，有可能会往前走一些，而且整个项目的退出会比以前的时间缩短。
盈科资本合伙人周晓晨表示，对于像盈科资本这样偏后期的创投机构说，科创板的推出影响还是比较大的，以往可能目标项目都是属于比较符合现有IPO的项目，但是科创板的推出明显扩大了可以选择的项目源，所以相应的投资策略会有一定的转变。
“原来我们IPO项目可能选择有几千万利润的企业，这些是我们选择的目标，但是科创板推出之后，我们投资阶段会相应前移。对于一些确实具备比较强实力的硬科技企业，即使还没有到具备相当体量、一定盈利阶段的项目，我们也会逐渐纳入到投资视野。同时，对我们投资机构自身而言，也提出比较高的要求，对于尚没有盈利企业的判断，也需要我们自身有一个更加持续的学习或者业务的加强。” 周晓晨指出，“从我们现在市面上接触的项目来说，包括传统IPO的Pre-IPO项目，从去年开始有很明显的感觉，即将要申报科创板项目的估值水平比之前有了明显的提升。”
华菁证券投行事业部负责人、董事总经理朱权炼则认为，科创板最核心和最关键的问题是估值和定价，没有利润的公司或者没有利润、没有收入的公司都能上市，这些公司到底怎么估值是非常难的问题。而且从发行科创板基金来看，准备发行的基金市场上有一百只左右，但是科创板打新的基金大概有上千亿，体现了供需的不平衡，刚开始科创板会存在供不应求、一票难求的状况，在估值上面可能会有一些偏差，但是也许过一段时间后，可能跌破发行价的公司也会大量出现。
力合创投总经理曾德云则希望注册制的推出能推动价值的回归。过去一年力合创投很好做是因为投了非常多早期的项目，不用等到科创板或者等到上市，在投资的后期就有PE来接盘，能及时退出将这部分资金用于支持下一个早期的创新。另外，他也感觉到，目前的科创板企业存在吹估值的泡沫状况，所以呼吁将来一定要实现真正的价值回归。
上海音智达董事长张力则强调，公司主要是专门为制造业的头部公司做工业大数据、数据分析，中美贸易战会让公司更值钱，但是科创板的推出没有明显让企业的估值短时间内增加，因为就音智达所处的大数据公司来讲，想实现盈利非常难，而既要盈利，还要创新就是难上加难，所以公司刻意去保持一个特别产品的组合，有些产品是保证有先进性，另外就是探索不一定能成为一个市场的领域，做一个数字主线、图分析的东西，在技术转型的时刻如果不在很早期的时候投入，多半永远没有机会。

4月银行结售汇逆差规模环比扩大近八成
2019年05月21日证券时报网
国家外汇局昨日发布的4月银行结售汇数据显示，当月银行结售汇逆差737亿元人民币（等值110亿美元），其中，银行代客结售汇逆差531亿元人民币。这是今年2月以来，银行结售汇和银行代客结售汇连续3个月呈现逆差，且4月银行结售汇逆差规模环比扩大近八成。
今年前4月，银行累计结售汇逆差1344亿元人民币（等值201亿美元），其中，累计结售汇逆差688亿元人民币。

看准“MSCI主题基金” 抓住外资流入机遇
2019年05月21日中国基金报
5月14日MSCI宣布，将指数里的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%，有26只中国A股将被纳入MSCI中国指数。这意味着，有更多的外资或流入MSCI概念股。
记者发现，目前市场上有大概30只“MSCI主题基金”(各类型合并计算)，多为指数型产品，这些是投资者布局MSCI最便捷的工具，但布局之前需要注意所跟踪指数标的、跟踪误差、基金经理管理能力等。
多位基金经理指出，目前MSCI概念指数基金跟踪指数成份股估值处于历史底部区域，且低于主流宽基指数，有业绩支撑且估值低的标的向上修复空间较大。
名字类似，成份股大不同
以“MSCI”为主题的基金，是投资者布局MSCI最便捷的工具，值得投资者关注。
记者发现，目前以“MSCI”为名称的基金达到30只(各类型合并计算)，基本都是指数型产品。有两个指数跟踪的产品众多：MSCI中国A股国际通指数和MSCI 中国A股国际指数，别看这两个指数名字相近，它们的成份股差异可不小。
跟踪“MSCI中国A股国际通指数”的产品非常多，招商、易方达、南方、景顺长城、建新、华夏、华泰柏瑞、富国等公司都有产品跟踪。这一指数是2017年10月编制，属于“过渡指数”，即指数跟着纳入进程进行成份股变动。而从产品类型来看，供投资者选择的有ETF、ETF联接、普通指数基金以及指数增强型产品。仅计算去年成立的此类基金看，今年以来收益率多数在18%~19%左右。
也有一批基金跟踪MSCI 中国A股国际指数，平安、新华、华安等基金公司都已经发布跟踪该指数的产品，该指数2014年发布，是国际投资者投资A股市场使用的基础指数，反映MSCI新兴市场指数中A股未来真实样貌。跟踪这一指数的基金今年以来也获得平均19.38%的收益。
另一大类名字带有MSCI的基金或许跟MSCI扩容关联度不大，更应该归入“Smart beta”指数产品，它们的名字中往往还有价值、低波、质量、红利等因子，最有代表性的要数中金所推出的一系列指数基金，包括中金MSCI中国A股质量、中金MSCI中国A股价值、中金MSCI中国A股红利、中金MSCI中国A股低波动等产品。此外还有平安基金推出平安MSCI中国A股低波动ETF。
从业绩看，加入各种因子的指数产品业绩表现差异较大。比如中金公司旗下的MSCI四兄弟中，年内表现最佳的中金MSCI中国A股质量收益率超过33%；而中金MSCI中国A股低波动基金年内收益在16%左右，指数差异较大。
此外，还有偏重于某个板块的，如前海开源MSCI中国A股消费指数型基金等，这只基金年内收益超过22%。
四大方法助你区别对待MSCI概念基金
投资作者要布局这类基金，可注意四大方面。
第一，重点观察指数成份股，看准指数的布局方向。如果看好MSCI中国指数扩容带来的资金，就应该选跟踪MSCI中国A股国际指数、A股国际指数的基金，它们更加直接受益。
第二，Smart beta指数产品，其中包括价值、低波、质量、红利等因子，这些因子的加入让指数之间存在明显差异，因此投资者尤其应该注意，也需要注意指数成份股调整的频率以及筛选标准，选择合适的时机进场。
第三，看产品类型，虽说都是指数型产品，但ETF、ETF联接、指数型产品、指数增强型产品选哪个好？跟踪同一指数的，业绩差距并不是很大，主要是看投资者个人需求，如果习惯用股票账户交易，可以布局费用低廉的ETF，建议投资者选择规模较大、日成交量大的品种。如果更偏爱在银行网银交易，指数型基金或者ETF联接产品可能更适合你，它们也更适合定投。如果对某公司的增强能力比较有信心，能持续获得超越指数的正回报，可以布局指数增强型产品。
第四，随时关注MSCI成份股的最新消息，不要盲目跟风布局。此外，费用也是投资者需要注意的一个环节，在同等条件下可以选择费率更低的品种。
同业资讯
跨市场债券品种即将开闸基金公司跃跃欲试
2019年05月21日证券时报网
近日，证监会、人民银行联合发布《关于做好开放式债券指数证券投资基金创新试点工作的通知》，拟推出以跨市场债券品种为投资标的，可在交易所上市交易或在银行间市场协议转让的债券指数公募基金。证监会将推动试点债券指数基金的注册审核工作。
积极上报产品方案
据证券时报记者了解，几年前,基金公司就在谋划跨市场债券基金。2017年6月，华富基金上报中证5年恒定久期国开债ETF，但并未获批。2017年底，一大型基金公司申报5~10国开债ETF，未被受理。
一位基金公司人士透露，目前有约6家基金公司已提交了相关产品材料。如审批通过，将诞生首批联通交易所与银行间市场的ETF产品。
“目前的债券ETF只能通过交易所实物申赎，跨市场实物申赎可以直接以银行间债券申购赎回债券ETF，不需要通过转托管形式转入交易所再进行实物申赎。银行间债券存量占整个债券市场的80%以上，此举可以提高债券ETF的规模及流动性。近一年，有基金公司上报了可跨市场实物申赎的债券ETF，技术上已经没很大的障碍。”一位基金公司产品部总监评价跨市场ETF推出的意义。
去年12月和今年2月，中银基金分别提交了“中银CFETS-BOC政策性金融债”和“中银CFETS-BOC高信用等级债”两只产品的申报材料。平安基金于4月份上报平安CFETS-BOC高信用等级债券ETF、南方基金5月份上报了南方CFETS 1-5年期中高活跃性政策性金融债指数发起式基金等。业内人士表示，这类产品属于银行间市场交易债券产品，或也可以实现跨市场。
看好跨市场债券ETF
2018年是债券指数基金井喷的一年，新成立17只债券指数基金，募集规模突破600亿元。进入2019年，跨市场债券ETF将迎来重大突破，业内人士看好跨市场ETF的发展前景。
有业内人士预计，银行参与跨市场债券ETF可以直接用实物券申购，不需要转托管，也不需要先卖出债券再用现金申购，比起参与普通债券指数基金更为便捷。“若能够进入跨市场债券ETF的试点名单，基金公司也更倾向发行跨市场债券ETF。”
有业内人士分析，对于流动性较好的政策性金融债而言，拿实物券和拿现金申购的差别不大。若是拿实物券来换，机构对于盘活存量债券更积极一些。
“债券市场主要还是机构投资者参与，跨市场债券ETF能否发展壮大还取决于能不能满足机构投资者的需求，以及二级市场的流动性。ETF只有二级市场交易活跃，才能有效消除一二级市场的价差。”上述业内人士指出。
有基金公司人士表示，这类品种应该可以做大。债券市场尤其是银行间债券市场规模巨大，债券流动性不好，换成ETF增强流动性的市场需求十分巨大。

基金经理看好养猪业景气度超预期
2019年05月21日证券时报网
在经历一波大行情后，养猪板块开始显著回调，投资者对行情的持续性产生动摇。接受记者采访的多位基金经理表示，看好未来一两年养猪行业景气，相关个股在回调后仍有上涨空间。
行业景气度可能超预期
今年以来养猪板块表现突出，Wind数据显示，猪产业指数上涨逾70%，不过随着大盘震荡，回调也比较厉害，昨日，新五丰、正邦科技、天邦股份等前期强势个股遭重挫。多位基金经理认为，从基本面看，养猪板块行情还有很大空间。
“以猪肉为代表的农业板块景气度持续时间可能比预判的要长。”华南一基金公司投资总监表示。数据显示，3月能繁母猪存栏量同比减少21%，后续或继续下探，影响今明两年猪肉供给；而且不管以进口猪肉、鸡肉和牛羊肉替代也好，供需很难平衡。
高溪资产执行董事陈继豪表示，猪周期刚刚起步，猪肉价格上涨趋势可能持续，规模化养猪企业效益会相当好。“受非洲猪瘟影响，散户养猪无法抵御风险，将逐步被淘汰，上市公司专业化养猪有其防御系统，最终形成产能集中。”
基金经理认为相关股票在调整后还有上涨机会。陈继豪认为，疫情影响一时间难以消失，猪周期会延长。“之前是预期推动的股价上涨，后面是业绩兑现推动，股价有望再涨一波。”
鸿道投资执行合伙人、投资总监孙建冬表示，基于供求关系对价格趋势影响的基本原理，年初生猪股票已有一波上涨，市场对母猪去化率的预期大幅上调，在此之后，只有确认更高的去化率，股价才有进一步上涨的机会和空间。
低位逐步回补
一些基金经理通过提前布局养猪板块取得不俗收益。截至5月17日，银华农业产业、前海开源中国稀缺资产基金今年以来收益率超过50%；景顺长城内需增长贰号、诺安新经济、创金合信消费主题等基金收益超过45%。
在投资方面，基金经理的策略是主要精选龙头。上述华南基金公司投资总监表示，投资上首选行业龙头，择优配置，相对集中。龙头公司抗风险能力更强，在这一轮景气周期中，利润更加确定可靠。“在‘农户+公司’养殖方式下，单一疫情的爆发对整体养殖行业来说风险是可控的。同时，龙头公司的防控能力更强，管理规范科学。只要产能能够合理稳定上升，按计划投产，公司将享受比较大的上下游红利。”
随着养猪板块行情出现震荡，基金经理在投资操作上也出现分歧，有的继续看好，维持仓位，有的则有所减仓。南方一位绩优基金经理表示，最近养猪板块回落是受到整体大势影响，也有阶段性猪肉供应增加，猪价维持温和状态等因素的影响，但板块的上升逻辑并没有被破坏，对行业整体景气度维持向上的判断。“我们看好养猪板块未来一两年的景气度，继续持有看好的公司，但是会减少交易动作。”
上海某中型基金公司基金经理称，今年以来生猪板块上行的核心动力在于猪价上涨预期，现阶段进入猪价兑现期，但是涨速未必很快。整体来看，养猪板块风险收益比已相当匹配，但未来上市公司业绩可能低于预期，所以当前的做法是减仓为宜。
另外，记者了解到，一些私募前期从养猪板块获利后迅速减仓，最近则在回调中开始加仓。
孙建冬表示，未来阶段决定生猪行业走势最重要的因素是中大型养殖场的复养存活率。从目前掌握的情况看，复养存活率不太乐观。为避免猪价失控，未来需要政府出台实质性的针对生猪养殖的补贴政策。
在投资操作上，孙建冬表示，前期基于阶段性规避股票市场系统性风险的考虑，大幅度降低了股票持仓，也包括生猪股票的仓位。“近期随着股票市场总体的下跌，我们正逐步回补生猪股票的投资仓位。
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多只货币基金修改支付方式为对接互金平台做准备
2019年05月21日证券时报网
今年以来，货币基金收益率一路走低，不过，货币基金进军互联网金融平台的步伐并未停歇。近期，多只货币基金调整收益支付方式，修改基金合同，为对接互联网平台做准备。
互联网平台继续扩容
农银汇理基金5月17日发布公告，将农银汇理天天利货币基金的收益分配由原来的“每日分配、按月支付”改为“每日分配、按日支付”，基金根据每日收益情况，将当日收益全部分配。
此外，万家日日薪货币基金、东吴货币市场基金也发布公告将基金支付方式由“按月支付”改为“按日支付”。
一位业内人士透露，上述基金公司的举动，目的应是为了对接互联网平台。因为成立时间较早的货币基金，支付方式多为按月结算。而互联网平台对接的货币基金多数都是每日向投资者显示收益，这也要求想要上线互联网平台的老货币基金修改支付方式。
今年以来，理财通及余额宝等大型互联网金融平台持续扩容。腾安基金与华宝现金宝A、南方理财金A、汇添富现金宝、中金现金管家C等7只货币基金签署协议；微信零钱通对接的货币基金达到19只之多，比去年扩容近一倍。
余额宝也保持同样的扩张速度，目前对接的货币基金已有21只，包括了今年上线的建信嘉薪宝A、华泰柏瑞货币A、长信利息收益A等6只基金。
“一般来说，互联网金融平台不希望对接的货币基金单只规模过大（超过2000亿元）。因此，部分合作较早的基金公司今年会继续上线货币基金，分流老的货币基金规模；同时，平台也会继续寻求与其他风险准备金额度充足，且未上线货币基金的公司合作。”一位基金公司人士说。
货基规模增长放缓
货基收益率不断走低，微信零钱通对接的19只货币基金，5月17日平均7日年化收益率为2.43%，两只货币基金7日年化收益率已跌破2%。而4月份时，这19只货币基金的平均7日年化收益率还有2.59%。
余额宝平台的情况也是如此。截至5月17日，21只对接余额宝的货币基金平均7日年化收益率仅有2.37%，最高的建信嘉薪宝A为2.719%。
相比之下，股份制银行发售的现金管理类理财产品7日年化收益率还在3%以上。如兴业银行现金宝（1号）人民币理财计划，5月份以来的7日年化收益率一直维持在3.5%。
多位业内人士表示，受银行类货币理财产品分流及货币基金自身收益率走低影响，对接互联网金融平台的货币基金吸金速度或要放缓。数据显示，中金现金管家C、浦银安盛日日丰D、华宝现金宝A今年一季度末的资产净值分别为49.23亿元、100.15亿元、22.28亿元，当季规模增长在453倍-8倍之间。
在对接余额宝的货币基金中，国寿安保货币A、长信利息收益A、长盛添利宝A今年1季度规模增长也都超过10倍，不过因为绝对基数较低，上述基金规模并未突破百亿。

资金借货币ETF“避风” 5月来净流入220亿
2019年05月21日证券时报网
5月份以来，A股宽幅震荡调整。有资金借道股票ETF入场扫货，本月10个交易日，场内货基规模增长220亿元，货币型ETF成为场内资金的“避风港”。
货币ETF成股市资金“避风港”
Wind数据显示，截至5月17日，27只货币ETF合计规模为1841.05亿元，比4月底增长220.54亿元，增幅13.61%。
龙头货币ETF吸金效应尤为显著。华宝添益的规模从4月底的797.32亿元增至909.98亿元，10个交易日增长112.67亿；同期，银华日利也获得72.92亿元资金净流入；建信添益净流入资金也高达23.47亿元，规模达到170.16亿元。
整体来看，在5月以来股市大幅震荡期间，低风险的场内货基备受资金青睐，货币型ETF已连续10天净申购。上周，净申购资金分别为7.54亿元、45.02亿元、9.32亿元、9.99亿元、2.03亿元。
北京一位货币基金经理告诉记者，作为低风险资金的“避风港”，货币型ETF通常被视为股市“风向标”：在股市快速上涨阶段，此类基金往往会遭遇较大赎回，资金由场内货基转移到股票资产；当股市开始调整，货币型ETF通常会吸引避险资金申购。“近期股市调整是场内货基规模快速扩容的主要原因。”该基金经理说，“一季度股市快速上涨，资金一度大举流出场内货基。5月份以来，股市震荡加剧，赚钱效应减弱，不少股票投资者开始转入场内货币基金避险。”
近七成为机构投资者
从持有人结构看，银行、券商等机构是场内货基的主要投资人。
根据2018年基金年报，27只货币ETF中机构投资者占66.97%，多数货币ETF的机构持有人占比超过8成。以华宝添益为例，其前三大持有人为中信信托锐进43期高毅晓峰投资集合资金信托计划、易方达资产-客户资金、高盛国际（自有资金），分别持有39.67亿份、30.92亿份、19.5亿份，海通证券、泰康资产-客户资金持有份额也在10亿份左右。
据上述货币基金经理透露，5月份以来，其公司旗下货币ETF净流入的资金，既有银行、保险等机构资金，也有不少普通投资者。“场内货基的申购门槛为1000元，客户好容易将持股仓位外的现金买入货币ETF，既可以规避股市调整，又可以获取货基的低风险收益。货币ETF的资金变化可以作为投资者观察股市情绪的风向标。”
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进口铁矿石重上100美元钢企积极利用期货降成本
2019年05月21日证券时报网
随着全球三大铁矿石巨头接连受矿难、飓风等意外事件影响，铁矿石供应局面持续紧张，普氏铁矿石价格指数重上100美元/吨大关，创下五年新高。而国内铁矿石期货主力1909合约价格也在昨日（5月20日）收盘于711.5元/吨，同样创下五年新高。面对铁矿石价格的大幅走高，钢铁行业利润在一季度下降30%。利润的大幅收窄使一批钢铁企业在利用衍生品工具规避铁矿石价格风险上，表现得更为主动和积极。
“今年淡水河谷矿难虽然是突发性事件，但很多企业提前布局，在一定程度上降低了矿价大幅上涨对钢厂的不利影响。”唐山万阳贸易有限公司负责人李津告诉证券时报记者。数据显示，我国铁矿石期货连续多年保持全球最大铁矿石衍生品市场的地位，2019年前4个月成交量、日均持仓量分别为8314万手、77万手，为企业参与套保提供了充足的流动性。在今年以来的国际铁矿石价格大幅波动中，钢铁产业链企业积极参与我国期货市场避险。2019年前4月，法人客户持仓占比47%，较去年同期增长了10个百分点。
南钢股份证券投资部主任蔡拥政表示，“今年以来，我们操作的锁价长单实现了对矿石、焦炭采购价格的锁定，风险对冲作用明显。目前，期货套保已成为我们常态化的风险管理模式。”据介绍，从去年年底到今年上半年，该公司铁矿石库存整体处于正常偏高水平。矿难发生后，该公司一方面增加了现货采购力度，保证生产供应；另一方面，更主动利用衍生品工具来避险。
衍生品避险策略成为当下钢铁企业的主动选择，这从当前钢铁行业的供需局面来看，已经显而易见。中泰钢铁研究员笃慧认为，从最新数据来看，4月粗钢日产量高达283万吨，不仅突破限产前的270万吨，更创下历史第一天量。在供给端边际增长空间超市场预期的同时，需求端尤其地产端更为强劲，1～4月地产投资同比增长11.9%，新开工面积同比增长13.1%等，让钢铁行业供需出现双增局面。
但从效益来看，行业盈利却在持续下跌。中钢协一季度数据显示，其会员钢铁企业实现利润总额375亿元，同比下降30.2%。
数据显示，今年年初以来，进口铁矿石成本在快速攀升，铁矿石期现货价格迎来一波大幅上涨行情。据公开数据，2019年1月2日～5月17日，普氏指数自72.35美元/吨上涨至100.4美元/吨，涨幅39%；新加坡交易所铁矿石掉期次月合约结算价自69.41美元/吨上涨至97.76美元/吨，涨幅41%。同时期，青岛港金布巴粉自481元/吨上涨至686元/吨，涨幅43%；我国铁矿石期货主力合约结算价自491.5元/吨上涨至695.5元/吨，涨幅42%。
“今年钢厂利润较去年明显收窄，钢厂在成本控制方面将更严格。”华南地区一家大型钢厂有关负责人对记者表示，从目前整个钢铁产业链条角度来看，随着矿价快速上涨，行业上下游利润正在重新分配，国外矿山利润快速回升，而钢厂利润大幅缩窄。对此，钢厂必须利用衍生品工具加快避险，适当通过实物和虚拟库存来应对市场变化，才能保持企业利润不被削弱。
蔡拥政补充称，“随着铁矿石期货功能有效发挥，实体企业越来越关注期货价格波动。目前，不少港口铁矿石贸易商会参考期货价格调整现货定价，还有不少客户在尝试进行以期货价格为基准的基差点价模式。可以说，在铁矿石贸易中期现结合的程度不断加深。”

【兴业金工团队】每日资讯20190521

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