波澜再起，豆粕期权成交创年内新高

本文作者：一德期货期权部曹柏杨（Z0012931）

美国官方5月8日出台正式声明，美方拟于5月10日将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%。这份声明发出两个多小时，中方的回应就来了。

美方拟于5月10日将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%。升级贸易摩擦不符合两国人民和世界人民的利益，中方对此深表遗憾，如果美方关税措施付诸实施，中方将不得不采取必要反制措施。

受此消息影响，今日连粕大涨，主力合约M1909最高上至2706元/吨，收于2690元/吨，持仓量和成交量同步放大。本着愿谈则谈，要打便打的态度，第十一轮中美高级别贸易磋商即将开启，具体结果尚不得知。在A股市场波涛汹涌的同时，豆粕期权市场也是一片火热。截止下午收盘，豆粕期权当日总成交量为22.75万手，其中看涨期权总成交为15.13万手，看跌期权总成交为7.62万手，看涨期权看跌期权成交比率为1.99；豆粕期权总持仓为48.94万手，其中看涨期权总持仓为32.51万手，看跌期权总持仓为16.42万手，看涨期权看跌期权持仓比率为1.98。今日豆粕期权成交量创2019年日内成交新高，由此可见，期权已成为投资者面临不确定行情下的重要风险管理工具。

豆粕期权今日成交持仓统计：

豆粕期权2019年度日成交情况：

从当前M1909系列期权的成交及持仓分布情况来看，今日看涨期权成交主要集中在行权价为2800及2700位置，持仓主要集中在3150位置，说明当前市场仍有浓厚的看多情绪。

从波动率角度来看，目前豆粕30日历史波动率为14.18%，60日波动率为12.16%，豆粕1909系列期权的隐含波动率为18.50%，略高于当前历史波动率水平。对于M1909合约系列期权而言，其波动率偏度处于10%上下，位于历史均值水平。

豆粕隐含波动率情况

豆粕期权Skew走势

在贸易风云波澜再起，豆粕期权成交创新高的背景下，USDA月度供需报告即将出炉（北京时间5月11日0:00），目前市场整体对报告持偏悲观的态度，对于旧作2018/19年度的数据，市场认为美国和全球大豆年末库存将进行上调，并同时上调阿根廷大豆产量预估；小幅下调巴西大豆产量预估。对于新作2019/20年度的数据，美国和全球大豆的年末库存库存预估均处于记录高位水平。在市场预期偏空的情绪下，同时受中美贸易战波澜影响，美豆目前已然大跌，价格接近2018年9月低点，因此我们认为美豆后期下跌空间有限。

该来的总会来，让我们静待第十一轮的结果以及USDA的报告吧。

波澜再起，豆粕期权成交创年内新高

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