百亿私募“最新动作”，年内领跑的拾贝投资要“大举扩张”衍生品了

不少百亿级私募在去年有着现象级的业绩，而今年自身成了业绩不佳的“现象”。但拾贝投资是个例外，

据朝阳永续数据，截至10月12日，拾贝投资旗下总计有53只产品披露了最新净值，32只产品收益率在-10%以内，年内业绩在头部私募阵营处于上游位置。

但拾贝似乎不甘于继续守在股票多头的常规领域之间，华尔街见闻近日获悉，拾贝投资正在“密集”变更基金投资合同，主要变化是将投资范围扩大到多类衍生品投资，这引发业内高度关注。

[h1]频频变更基金合同[/h1]
拾贝投资是北京知名股票多头策略私募，成立于2014年，有“公募派”背景。创始人胡建平曾任华夏回报、华夏回报二号基金经理，是华夏基金“黄金时代”的投资核心人员之一；此前还曾任鹏华基金研究员、鹏华中国50基金经理、鹏华价值优势基金经理。

据了解，拾贝投资管理规模已超百亿元人民币。

华尔街见闻了解到，10月份以来，拾贝投资向投资者披露了多份基金合同的变更事项，修改内容涉及投资范围、投资标的相关风险、投资监督事项等。
值得注意的是，相关事项对投资范围的描述修改如下：

本基金主要投资于包括沪深交易所上市交易的股票、可转换债券、可交换债券、公开募集证券投资基金、收益互换、跨境收益互换及场外期权（仅限于证券公司及其子公司、期货公司及其子公司作为交易对手）、证券公司收益凭证、股指期货、商品期货、存款。本基金可以参与港股通交易、新股申购、金融监管部门批准的跨境投资金融工具、以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他投资品种。

相较于原合同，拾贝投资旗下产品未来会将投资范围扩大到收益互换、跨境收益互换、场外期权和证券公司收益凭证。

[h1]拾贝想做什么？[/h1]
那么拾贝投资大规模增加衍生品的投资范围，究竟是为了什么呢？

上海一家券商的基金研究部负责人对华尔街见闻表示，多头策略私募增加场外衍生品，通常是为了借由增加的金融工具和手段，提升产品对冲风险的能力，后者目标在于防御市场下行风险。

而扩充跨境收益互换，则可能是为了配置更多港股和美股股票。

北京一家券商衍生品研究人士则对华尔街见闻表示，近期出现期权交易进一步放开的传闻，场外期权市场或受益。特别是场外期权交易商名单扩围，比业内预期快了很多。因此，可能导致一些“嗅觉灵敏”的买方机构趁机提前布局。
“但这也侧面表明，有关机构预期市场回归牛市还需要一段时间。”

[h1]为何是场外期权？[/h1]
那么为何是场外期权受到了拾贝的青睐呢？交易所不是有期权产品么？

前述的衍生品研究人士认为，相对于市场需求，场内的期权交易品种还是过少，当前A股震荡走势下，很多买方机构需要更多元化的对冲工具。

当下，场内期权只有50EFT期权和少数几个大宗商品期权。而场外期权较为灵活，包括针对个股的期权品种等。

安信证券研报指出，私募推动了个股期权的快速发展。2017年场外衍生品规模大幅增长，其中期权业务名义本金4498 亿元，环比增加38%。

值得注意的是，监管层对场外期权业务出现新动向，比如今年8月和9月份，中国证券业协会连续发布两批场外期权业务交易商名单，一级交易商和二级交易商分别有7家和14家券商。这或许表明前期一度收紧的场外期权又有了规范发展的可能。

华尔街见闻孙建楠

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