做类似的投行项目，国内券商和外资投行的差别在哪？

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Johnnie Drinker · 2018-10-17 22:01:42

自己不是做一级市场的，但在自己有限的认知内，在发行领域来看，感觉境内境外投行的区别和班尼在《亲历投行》所述的类似：
境内境外资本市场制度和投资者导向存在不同。因此在承销业务上，境内境外投行的竞争力和工作侧重点均有不同。
境内公司上市需要监管层审议，因此内资投行工作更多集中于让企业符合监管层面的上市要求，即多数工作围绕监管展开。而且因为IPO定价上限和打新的特殊制度，新股发行往往供不应求，因此投行无需担心因认购不足而发行失败。相反，在一定程度上把价格定高反而能按比例获得更高的承销费收入，因此境内投行倾向于在可选范围内提高发行价。可以看出境内投行承销的竞争优势主要在于对监管的拿捏，以及和拟上市企业的资源关系。
境外因为上市本身比较简单，IPO的难点在于能否募集到足额的资金，以保证发型成功。因此投资银行的主要作用为定价，以及勾兑投资者。定价越是公允，买卖双方越能够接受，发行成功的概率也会更高。此外，境外投资银行倾向于在可选范围内尽可能的压低定价，以维护投资者利益，以求获得长期的投资者信赖关系，为今后的承销业务做铺垫。可以看出境外投行承销的竞争优势主要在于对定价能力，以及和投资者的资源关系。
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啊，打字好累啊。

ERIC · 2018-10-17 22:01:43

港股项目核心是忽悠买方，A股项目核心是忽悠发审委，跟券商是内资还是外资没关系

IB LBJ · 2018-10-17 22:01:44

受邀解答。举一个自己最近参与的中概股私有化项目为例，抛砖引玉。我所在的外资投行担任该交易的特别委员会顾问，另一国内著名券商担任买方财团顾问。
我在该项目中主要参与了公司的财务建模和估值的主要工作，以说明买方财团的出价是否公允，即出具Fairness Opinion。作为买方财团顾问的国内券商，也需要对公司进行财务建模和估值工作，用以向潜在的股权投资者说明公司的投资价值。
在公司的协助下，有幸一睹国内券商的模型全貌，如果从外资投行老板们的眼光来看，这是一个完全不合格的model：模型非常不user friendly（从模型format/layout/structure等角度），不合理的假设，有几处明显的链接公式错误如此出来的财务预测和估值自然也是错误的，而潜在股权投资者们所能依赖的正是这样错误的结果（在这个case中，买方顾问只呈现了最终的财务预测结果和估值结果给买方投资人，并未提供完整模型，投资人因此极易被误导）。
可见，即使相同的工作，外资投行和国内券商在处理过程中所体现的专业性和侧重点会有所不同。

朱红国 · 2018-10-17 22:01:45

说实话，从工作内容、工作方式来说，华尔街投行（或者你可以说外资投行）与中国投行有着太多太多的不同——最大的不同归根结底是工作目的不同，我必须说，有些东西是相同的，那就是投行工作带给我们的身心折磨和对生活美好追求的丧失。
说到工作目的，这些投行助理们（相当于中国普通投行人员）整天干的事就是编撰各种项目建议书、融资方案和招股说明书，但他们并不需要在客户企业进行详尽的尽职调查，他们出差通常是为了到客户所在的公司进行商洽或是进行路演。在美国的上市制度下，上市本身不难，但找到真正对公司感兴趣的客户把股票发出去才是关键。
而在中国，鉴于中国证监会制定的一系列严格的上市标准并要求企业必须通过证监会发审委的审核才能过会，因此，通常情况下，一般的企业很有动机为了满足这些标准而捏造事实或者造假，或者说中国的商业社会本来就很混乱，这就导致了中国投行的很大一部分工作就是到企业去实地发现企业的真实情况，协助企业满足中国证监会的各项审核和要求，从历史问题到未来发展目标，从财务状况到日常公司治理，从税务、海关、环保到员工社保，无所不包，在中国，一次IPO的过程，就是一次企业社会责任和商业道德的全面培养过程，或者是一次为了让企业看上去满足这些标准而进行的“包装”过程。

Steve · 2018-10-17 22:01:47

中金是外资的配置和外衣，骨子里是天朝特色半官方路线。鼎盛时期已过，虎威依旧在。

做类似的投行项目，国内券商和外资投行的差别在哪？

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