摘要
要闻
公告
泰国政府批准了一项总额为156亿泰铢的补贴计划，以支持该国350万甘蔗种植者。政府消息人士强调，此举并没有违反WTO规则，因为这些补贴低于3000亿泰铢的产业总值的10%。其中，65亿泰铢将直接用于种植投入。鉴于预期甘蔗产量将达到1.3亿吨，这意味着每吨产量的补贴将达到50泰铢。另外的91亿泰铢(每吨70泰铢)将由甘蔗和糖业基金赞助。
期现
市场
隔夜美盘原糖放量续涨，再创阶段新高，量能进一步增加，截至10月15日，收于13.41。当下全球糖市基本面数据并未出现明显利多消息，后市上行空间恐有限。国内主产区白糖售价10月16日报价较上一交易日大体维稳，成交情况一般。10月16日，郑糖期货偏强整理，持续受压于120日均线，各合约结算价全线上调，期货总成交总量增加而持仓量下降。
期权
市场
10月16日，郑糖主力结算价上调，期权总成交量和总持仓量均增。总成交量68,820 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加8,984 手，持仓量292,930 手，较上一交易日增加2,386 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.68 和0.66 ，总持仓PCR 上升0.01 ，市场情绪维持平稳。5日历史滚动波动率位五年历75百分位水平附近。主力购沽隐波维持平稳。
后市
展望
隔夜美盘原糖震荡走强，连日创下新高，量能有所提高。因缺乏基本面支撑，此轮反弹可持续性有待观察。我国郑商所白糖主力期货10月16日涨势收敛，主力合约结算价小幅上调，上方长期均线压力显著，现货价格以维稳为主。当前全球糖市依旧偏紧，且季节性消费减弱，国内白糖后市后续反弹空间有待观察，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
隔夜美盘原糖放量续涨，再创阶段新高，量能进一步增加，截至10月15日，收于13.41。当下全球糖市基本面数据并未出现明显利多消息，后市上行空间恐有限。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价10月16日报价较上一交易日大体维稳，成交情况一般。10月16日，郑糖期货偏强整理，持续受压于120日均线，各合约结算价全线上调，期货总成交总量增加而持仓量下降，成交总量为827,906 手，较上一交易日增加139,796 手，总持仓量为612,978 手，减7,188 手。其中主力SR901的结算价为5,157 ，结算价涨幅为0.47 %，成交量729,028 手，增加117,148 手，持仓量为416,326 手，较上一交易日减10,380 手。
表1：白糖期货合约日行情
![]()
数据来源：Wind
图2：CZCE白糖主连日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
10月16日，郑糖主力结算价上调，期权总成交量和总持仓量均增。总成交量68,820 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加8,984 手，持仓量292,930 手，较上一交易日增加2,386 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.68 和0.66 ，总持仓PCR 上升0.01 ，市场情绪维持平稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的83.64%和12.94%，持仓量占比分别为76.35%和16.48%。其中主力SR901期权合约系列成交量为57,558 手，比上一交易日增加6,424 手，持仓量为223,642 手，较上一交易日增加1,140 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
![]()
数据来源：Wind
主力1901合约系列中成交量最高的为5200认购（SR901结算价为5157 ）。合约成交量PCR为0.72 ，较前一日升0.17 。持仓量PCR为0.70 ，较上一交易日上升0.01 ，投资者预期较为平稳，当前压力线位5400，支撑维持4800一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
次主力5月合约系列中成交最高的为5400认购和5600认购（SR905结算价为5,098 ）。合约成交量PCR为0.36 ，较前一日降0.16 。持仓量PCR为0.49 ，较上一交易日上升0.02 ，远线预期维持谨慎偏多。
图5:5月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中购沽持仓行权价重心均有下调，多空力量较为平衡，增仓主要集中于5500认购（SR901结算价为5157 ），市场情绪趋于谨慎。次主力5月合约系列各合约持仓变动提高，空方力量较为占优，其中增仓相对最高的为4900认沽（SR905结算价为5,098 ），后市预期有所趋紧。
图7：1月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
10月16日，郑糖期货主力偏强整理。白糖期权合约总成交量和总持仓量均有增加，总持仓PCR 上升0.01 ，市场整体情绪维持平稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
![]()
数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
![]()
数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货结算价涨势收敛， 5日历史滚动波动率下滑至14.60 %，位五年历史75百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为14.60 %，19.26 %，14.98 %和15.79 %。
图12：滚动历史波动率
![]()
数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
![]()
数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为10月16日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR901结算价为5157 ，SR905结算价为5,098 。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
图15:5月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，平值附近购沽隐波维持平稳。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，平值附近隐波同样大致持平。
后市展望
03
隔夜美盘原糖震荡走强，连日创下新高，量能有所提高。因缺乏基本面支撑，此轮反弹可持续性有待观察。我国郑商所白糖主力期货10月16日涨势收敛，主力合约结算价小幅上调，上方长期均线压力显著，现货价格以维稳为主。当前全球糖市依旧偏紧，且季节性消费减弱，国内白糖后市后续反弹空间有待观察，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，本公众号对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。本公众号可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写人员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映本公众号于发出此报告日期当日的独立判断。
读者不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本公众号中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公众号未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公众号建议读者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公众号不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。
本报告的观点可能与其他团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，本公众号不承担责任。
本报告版权仅为本公众号所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
|
|
转播
