摘要
要闻
公告
统计局网站发布称，据对24个省（区、市）流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2018年10月上旬与9月下旬相比，25种产品价格上涨，20种下降，5种持平。其中，大豆涨3.5%，豆粕涨5.5%。
期现
市场
上周美盘豆粕维持区间整理，仍然未能突破上方60日均线，下方10日均线支撑明显，量能缩减。当前受关税摩擦影响，短期反弹空间恐有限，建议密切关注消息面动态。10月15日，国内豆粕现货价格较上一交易日走弱，成交情况一般。10月15日豆粕期货主力进一步下调，各合约结算价涨跌不一，总成交量和持仓总量均降。
期权
市场
10月15日，豆粕期权总成交总量为143,704 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少80,958 手，总持仓量为461,300 手，较上一交易日增加9,710 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.79 和1.12 ，投资者预期有所提振。连粕主连的5日历史滚动波动率位五年历50百分位水平附近。主力购沽隐波多有回升。
后市
展望
上周美盘豆粕维持区间震荡，量能水平偏低。我国连粕主力10月15日豆粕主力期货进一步下调，日K收出三连阴，量能维持较高水平。当前市场价格仍受外部扰动所支撑，但叠加国内外偏空的基本面，短期较大概率偏弱运行，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周美盘豆粕维持区间整理，仍然未能突破上方60日均线，下方10日均线支撑明显，量能缩减。当前受关税摩擦影响，短期反弹空间恐有限，建议密切关注消息面动态。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
10月15日，国内豆粕现货价格较上一交易日走弱，成交情况一般。10月15日豆粕期货主力进一步下调，各合约结算价涨跌不一，总成交量和持仓总量均降，成交总量为2,719,068 手，较上一交易日减少1,126,050 手，持仓总量为3,872,038 手，较上一交易日减93,608 手。其中主力m1901合约结算价为3438 ，结算价跌幅为-0.75%，成交量为2,244,296 手，较上一交易日减少了791,770 手，持仓量为2,369,964 手，当日减仓量为103,088 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
10月15日，豆粕期权总成交总量为143,704 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少80,958 手，总持仓量为461,300 手，较上一交易日增加9,710 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.79 和1.12 ，投资者预期有所提振。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的86.68%和12.16%，持仓量占比分别为72.56%和21.17%。主力m1901合约系列成交量为124,562 手，比上一交易日减少51,966 手，持仓量为334,706 手，比上一交易日增加9,966 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1901期权合约系列中成交量相对最高的为3700认购和3550认购（1月豆粕期货结算价格为3438 ）。合约成交量PCR为0.73 ，较前一交易日升0.19 。持仓量PCR为1.08 ，较前一交易日下跌0.09 ，市场预期有所回稳。当前价格压力线在3650，支撑则维持3000一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1905合约成交量相对最高的为3250认购（5月豆粕期货结算价格为2926 ）。合约成交量PCR为1.24 ，较前一日升0.51 。持仓量PCR为1.13 ，较前一交易日下跌0.07 ，市场远线情绪维持谨慎偏空。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中多方力量领先，深虚值认购合约多有增仓，增仓最高为3700认购和3800认购（1月豆粕期货结算价格为3438 ），后市预期有所提振。次主力5月合约交投活跃度有所提高，增仓主要集中于2900认沽和3000认购（5月豆粕期货结算价格为2926 ），虚值认沽多有减仓，远线情绪有所回稳。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
10月15日，豆粕主力期货结算价下调。豆粕期权成交量下降而持仓总量增加。总持仓量PCR下跌0.08 ，市场情绪有所提振。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
10月15日，豆粕期货走弱，连粕主连的5日历史滚动波动率下滑至16.98 %，位五年历史50百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为16.98 %、19.87 %、19.20 %和20.33 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为10月15日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3438 ，5月豆粕期货结算价格为2926 。
图14：1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15：5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，购沽隐波多有上调。次主力1905期权合约系列隐波分布平缓，平值附近购沽隐波较为稳定。
后市展望
03
上周美盘豆粕维持区间震荡，量能水平偏低。我国连粕主力10月15日豆粕主力期货进一步下调，日K收出三连阴，量能维持较高水平。当前市场价格仍受外部扰动所支撑，但叠加国内外偏空的基本面，短期较大概率偏弱运行，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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