摘要
要闻
公告
外媒10月9日消息：荷兰合作银行发布的研报显示，印度家禽养殖行业的需求显著增加，已经推动豆粕消费显著提高，这一趋势可能延续到未来几年。荷兰合作银行预计未来几年印度的豆粕需求年增幅将达到7%，到2025年将超过950万吨。
国家粮食交易中心公告：10月10日将拍卖10万吨国储大豆。其中，2013年黑龙江大豆5.29万吨，统贷统还；2013年黑龙江大豆4.82万吨，分贷分还。
期现
市场
受高位技术性卖盘打压，隔夜美盘豆粕冲高受阻回落，上方60日均线压力明显。当前受关税摩擦影响，短期反弹空间恐有限，建议密切关注消息面动态。10月9日，国内豆粕现货价格较上一交易日进一步走高，成交情况一般。10月9日豆粕期货主力放量续涨，日K收出七连阳，各合约结算价多有上升，总成交量和持仓总量均有增加。
期权
市场
10月9日，豆粕期权总成交总量为292,096 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加102,824 手，总持仓量为512,876 手，较上一交易日增加12,148 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.78 和1.25 ，投资者预期有所趋紧。连粕主连的5日历史滚动波动率升至五年历史25百分位水平附近。主力购沽隐波均有上调。
后市
展望
隔夜美盘豆小幅回调，量能缩减明显。我国连粕主力10月8日豆粕主力期货震荡续涨，日K七连阳，刷新阶段新高，量能明显放大，但涨势有所衰减。当前市场价格仍受外部扰动所支撑，但叠加国内外偏空的基本面，后续反弹空间恐有限，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
受高位技术性卖盘打压，隔夜美盘豆粕冲高受阻回落，上方60日均线压力明显。当前受关税摩擦影响，短期反弹空间恐有限，建议密切关注消息面动态。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
10月9日，国内豆粕现货价格较上一交易日进一步走高，成交情况一般。10月9日豆粕期货主力放量续涨，日K收出七连阳，各合约结算价多有上升，总成交量和持仓总量均有增加，成交总量为3,320,088 手，较上一交易日增加1,678,070 手，持仓总量为4,106,166 手，较上一交易日增156,720 手。其中主力m1901合约结算价为3481 ，结算价涨幅为1.31%，成交量为2,264,030 手，较上一交易日增加了1,136,098 手，持仓量为2,623,758 手，当日增仓量为51,576 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
10月9日，豆粕期权总成交总量为292,096 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加102,824 手，总持仓量为512,876 手，较上一交易日增加12,148 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.78 和1.25 ，投资者预期有所趋紧。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的69.30%和18.75%，持仓量占比分别为62.95%和19.14%。主力m1901合约系列成交量为202,418 手，比上一交易日增加66,480 手，持仓量为322,864 手，比上一交易日增加5,746 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1901期权合约系列中成交量相对最高的为3650认购和3700认购（1月豆粕期货结算价格为3481 ）。合约成交量PCR为0.87 ，较前一交易日升0.15 。持仓量PCR为1.17 ，较前一交易日上升0.04 ，市场预期有所趋紧。当前价格压力线在3650，支撑则维持3000一线，同时在3500存在一定阻力。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
数据来源：Wind
次主力m1905合约成交量相对最高的为3000认购（5月豆粕期货结算价格为2977 ）。合约成交量PCR为0.53 ，较前一日降0.20 。持仓量PCR为1.06 ，较前一交易日下跌0.01 ，市场远线情绪维持平稳。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中购沽持仓增减不一，多方力量较为占优，增仓相对最高的为3700认购（1月豆粕期货结算价格为3481 ），认购持仓行权价重心有所上移，后市预期中性偏多。次主力5月合约交投活跃度维持低位，增仓主要集中于2950认购（5月豆粕期货结算价格为2977 ），减仓主要集中于2850认购，远线情绪谨慎趋多。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
10月9日，豆粕主力期货结算价续涨。豆粕期权成交量和持仓总量均有增加。总持仓量PCR上升0.04 ，市场情绪趋于谨慎。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
10月9日，豆粕期货涨势趋缓，连粕主连的5日历史滚动波动率下滑至11.04 %，位五年历史25百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为11.04 %、13.96 %、17.55 %和20.30 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为10月9日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3481 ，5月豆粕期货结算价格为2977 。
图14：1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15：5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，购沽隐波全线上调。次主力1905期权合约系列隐波分布相对平坦，购沽隐波同样全线收高。
后市展望
03
隔夜美盘豆小幅回调，量能缩减明显。我国连粕主力10月8日豆粕主力期货震荡续涨，日K七连阳，刷新阶段新高，量能明显放大，但涨势有所衰减。当前市场价格仍受外部扰动所支撑，但叠加国内外偏空的基本面，后续反弹空间恐有限，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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